套期保值原理在企業價格避險中的應用

張曉洲

摘 要：伴隨世界經濟一體化的逐漸深入，企業風險控制已成為關系企業運營績效的關鍵因素之一。套期保值是企業生產管理的主要途徑，其可以有效實現企業價格避險，減少企業運營費用。但是，如果套期保值應用不合理，將會令企業蒙受巨大經濟損失。文章首先介紹了套期保值的基本原理和作用，接著分析了套期保值的有效應用，最后對企業妥善采用套期保值提出了幾點建議。

關鍵詞：價格避險 套期保值 作用 應用分析

隨著市場經濟體系改革的日益深化，社會經濟取得了快速發展，特別是市場決定價格的發展規律，更促使我國社會市場經濟體制分布于各個角落，因此價格水平的產生就有了一定的必然性，價格變化也成為市場經濟的常態，該種價格的變化對買賣二者來說，對每個經濟方面的企業來講，就必定出現了一定的風險性。該種價格反復變化的風險都由企業全力肩負，企業一定要尋找轉移風險的渠道及方法。有些企業率先意識到套期保值理念的作用而投身期貨市場，獲得了顯著成效。

一、套期保值概述以及作用

（一）原理分析

套期保值是指買入和賣出同現貨商場總量相符，但買賣不相同的產品期貨合同，通過某一商場盈余抵扣另一個商場的虧損，進而避免由于價格浮動產生的風險，在現貨和期貨合約間出現一項對沖體制。套期保值的目的在于增多企業財富而降低風險的官方手段，但其是忽略完成效果為前提的。風險控制人員的重要目標之一在于縮減結果偏差。經控制財務風險，企業希望滿足股東的預計收益，帶來了管理企業盈利變化的需要，特別是當企業出現財務風險時的要求。

通過采用套期保值理念，企業能夠減少預期現金流的浮動性，進而減小風險。管理預期現金流的浮動性給予了企業充滿競爭性的計劃能力，使之可以創建原本不可能的項目及特定投資。該種原理還促使管理人員可以獲取相對于企業股東的一定優勢，尤其他們了解企業正面臨的風險問題。所以，管理層能夠利用該種優勢以及依靠市場不平衡，進而提高企業價值。另外，套期保值減少了企業現金流少于最低點并造成財務危機的可能性。同時，套期保值避免了企業中代理問題，降低管理人員的的有效企業稅，而且，對其余締約對象之間實現風險規避。

采用套期保值方法最關鍵的原因是：一是期貨價格與現貨價格的浮動趨勢相統一。期貨市場盡管不同于現貨市場，但干擾產品價格的供需變化要素基本是一樣的，當因特定因素改變而造成現貨市場價格升高或降低時，期貨交易價格將受此影響出現上漲或是降低，雖然變化幅度不統一，但變化趨勢是一樣的。如此一來，套期保值人員就會利用期貨市場和現貨市場中的反向處理來消除價格浮動的影響，得到保值的目標。二是現貨價格和期貨價格伴隨期貨合同到時間的臨近二者趨于相同。期貨活動的交割機制，確保了現貨市場和期貨市場上的產品價格隨著合約到期時間的來臨，二者趨于統一。期貨交易強調，合約到期后一定要交割事物，在交割時，若期貨價格同現貨價格不相符，期貨價格大于現貨價格將會有套利主體購買低價現貨，賣掉高價期貨，通過低價購買的現貨高價拋入期貨市場中，在沒有風險的狀態得到盈利，該種套利交易手段最后令期貨價格與現貨價格相統一。正因如此，才確保生產、加工以及流通公司借助期貨市場實現套期保值避免風險。

（二）套期保值的意義

（1）價格避險，穩定公司收益。利用現貨市場和期貨市場上價格變化的一致性及交割時的收斂性，通過在期貨交易中創建套期保值頭寸，針對現頭寸建立保險，進而大幅度降低市場的不穩定性，使公司能夠得到長期的預期效益，這正是風險轉移體制中套期保值的關鍵內容。

（2）有助于企業長遠運營。預期效益的不穩定性可能會令部分企業放棄那些優質活動。套期保值能夠確定公司今后的收入，再給予公司更大的自主權來選擇優質活動。套期保值有利于避免價格變動所引起的風險，穩定經營成本，使企業長遠健康的經營發展。

（3）減少公司利息成本，提高融資水平。套期保值有利于提高公司的債務融資水平，從而讓企業的杠桿作用增強，獲得更大的稅務優勢。企業可以利用套期保值給潛藏的債權者發出信號，標明公司正努力保障基礎性實物的信號，通過嚴厲的工作準則來避險，由此能夠提高公司的商業信譽，獲得更好的貸款政策。

二、套期保值應用效果不好的主要原因

套期保值能夠避免風險，但若企業應用不合理，就極易導致失敗，主要原因是：

（一）大量采用場外交易的產品

由于場外買賣物固定場合，買賣對象自由尋找適宜的主體，進而在一個效率低、沒有組織的場所交易，違約風險較大。反之，在場內交易的期貨、期權協議，既具有很規范的交易準則，并且針對報價方法、變化幅度也有詳細規定，此外，交易所給各交易主體帶來信用保障。同時，金額與期限難以和現貨交易徹底一致，并且還會支付相應的期權成本。

（二）將套期保值方法用于投機手段

公司采用套期保值的目的在于鎖定生產成本，確保公司的銷售利益。但是，有的企業針對“投機”與“套期保值”的認識不明，把套期保值用作一種投機手段。比如中國遠洋，為避免今后運費指數降低風險，原來應用作遠期運費合約的賣方，但據結果表明，中國遠洋本質上是這個合約的賣方，表示中國遠洋于套期保值上出現了人為反方向，進而造成在運費指數持續降低的狀態下，經營收入與遠期合約都出現了巨大損失。

三、公司價格避險中套期保值工具的運用

（一）采用規范化的場內交易產品

企業應該向市場定價體制較為健全、流通性良好的場內交易產品進行投資。由于場內開展的金融項目具有規范化特征，因此在場內交易時，可以減少數據部對稱的現象，在不利情況出現時可以立即平倉。

（二）完善交易項目流程，定期評價與監督風險

企業應當遵循標準經營，注重風險的動態控制，并定期評估與監督風險。首先需要在全面了解與查詢的前提下，選擇經營規范的生意單位展開套期保值買賣，在交易過程要檢查每筆買賣的實際情況與買賣資金情況。仔細研究當時匯率的變化，若認為匯率會朝著有利方向改變時，可以無需采用任何保值手段，而獲取大量的匯率風險效益。但該種方法一定要基于對匯率變化的精準猜測下進行，否則會給公司帶來巨大風險[3]。在簽署買賣合約時，提前判斷貨幣匯率，避免后續資金支付時出現匯率掠奪現象。為及早實現企業價格避險目的，在簽署非美元交易合約和開設非美元遠期信用文件時，事先判斷支付時的匯率，防止產生到期支付時，由于場內的即期匯率極大增加導致匯率風險丟失情況。同時，還要考慮公司的財力，要研究期貨保值的成本要求，根據公司的經費籌集方可判斷保值的計劃。在經費辦理上要保留一定的備用資金，倉位要保證在標準范圍內。企業在評估風險時，應走出一位追求盈余的限制，需從期貨市場及現貨市場上全面評估套期保值的意義及風險。

四、結束語

綜上所述，隨著世界經濟一體化的發展，企業的經營環境會越來越復雜，涉及外匯交易的公司，應在全球商場上充滿較高的競爭水平，科學利用金融衍生產品防止外匯風險。套期保值工具針對公司外匯交易來說有著顯著作用，能夠促使企業經營人員規避風險，并確保生產、加工、運營活動的穩定開展。

參考文獻：

[1]于滿. 農業企業最優套期保值貸款資金量的研究[D].哈爾濱工業大學，2016.

[2]王賡. 國債期貨套期保值有效性實證[D].對外經濟貿易大學，2016.