我國金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展創(chuàng)新及對策

孫樂敏

摘 要：金融衍生產(chǎn)品是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，是國家經(jīng)濟及金融的“穩(wěn)定器”，能夠有效的管理金融風險。金融衍生品市場是進行金融衍生產(chǎn)品交易的載體，近年我國金融衍生品市場逐步發(fā)展，形成了一定的規(guī)模和影響力，但與國際金融衍生品市場發(fā)展情況相比，仍然有諸多不足之處。本文將概述我國金融衍生市場發(fā)展的現(xiàn)狀，分析其在發(fā)展中的問題，提出促進我國金融衍生產(chǎn)品市場創(chuàng)新發(fā)展的策略建議。

關(guān)鍵詞：金融衍生產(chǎn)品 金融衍生產(chǎn)品市場 市場監(jiān)管 現(xiàn)狀 策略建議

一、金融衍生產(chǎn)品基本概述

（一）金融衍生產(chǎn)品

1、定義

金融衍生產(chǎn)品是一種金融合約，完整說是締約雙方就未來交換現(xiàn)金流而達成的交易合同。它依靠任何市場感興趣的因素作為標的物進行交易，如有形的債券、股票、貨幣，甚至無形的指數(shù)、匯率、利率等。

2、種類

金融創(chuàng)新活動方興未艾，市場也出現(xiàn)了繁多種類的金融衍生產(chǎn)品。我們常用的劃分方法如下，一是根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)即從合約角度，把金融衍生產(chǎn)品劃分為期貨、遠期、掉期、期權(quán)。期貨合約和遠期合約是規(guī)定交易方在未來買賣約定資產(chǎn)的合約。兩者區(qū)別在于合約是否標準化，即合約是否由期貨交易所組織制定。掉期合約是交易雙方在未來交換具有相同經(jīng)濟價值資產(chǎn)的合約。期權(quán)合約是規(guī)定買賣資產(chǎn)的權(quán)利的合約。二是根據(jù)交易載體劃分為場內(nèi)交易和場外交易。場內(nèi)交易是把供求雙方聚集起來，在已有的標準化合約里選擇符合交易雙方的合約，并選擇適合的數(shù)量進行交易。而場外交易是交易雙方自行結(jié)組，金融機構(gòu)根據(jù)交易者的需求設計相應的產(chǎn)品。三是根據(jù)原生資產(chǎn)即交易的標的物，有商品、匯率、股票和利率四種。

（二）金融衍生產(chǎn)品市場

1、定義

金融衍生產(chǎn)品市場是以金融合約即金融衍生產(chǎn)品為交易對象的交易場所。金融衍生市場是由主體、客體、載體、監(jiān)管者共同構(gòu)成的一個系統(tǒng)，包括交易者、交易對象、交易場所還有一套對應規(guī)則。

2、作用

金融衍生產(chǎn)品市場作為現(xiàn)代金融媒介，推動了金融體系結(jié)構(gòu)性的變革， 提高了金融效率， 完善了現(xiàn)代金融市場體系，使我國金融產(chǎn)業(yè)不斷向前發(fā)展。通常意義上說，金融衍生產(chǎn)品市場主要具備下述三種功能。

（1）轉(zhuǎn)移風險

金融衍生品是能對基礎資產(chǎn)價格風險進行規(guī)避的工具，主要是通過金融市場的交易來轉(zhuǎn)嫁現(xiàn)貨市場的風險，現(xiàn)實中金融衍生品市場設計出的一套交易機制就能滿足這種要求。

（2）價格發(fā)現(xiàn)

金融衍生品的價格取決于標的物的價格，反過來金融衍生品的市場供需狀況也可以影響現(xiàn)貨市場，建立起符合真實商品價值的價格體系。

（3）優(yōu)化資源配置

金融衍生產(chǎn)品市場有大量的交易者，可近似作為一個完全競爭的市場，對價格的博弈更為直接。通過價格信號也利于高效率配置基礎資產(chǎn)。

二、我國金融衍生產(chǎn)品市場現(xiàn)狀

隨著經(jīng)濟全球化的勢頭正猛，國際金融創(chuàng)新活動不斷進行，我國金融衍生產(chǎn)品市場也受到來自國際市場的不少沖擊，在不斷向前發(fā)展的過程中也出現(xiàn)了一些問題。

（一）金融衍生產(chǎn)品種類少，難以滿足企業(yè)的需要

我國金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生于上個世紀70年代，隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，金融衍生產(chǎn)品種類日趨豐富。據(jù)2017年最新統(tǒng)計結(jié)果，在國內(nèi)四大交易所--上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所和中國金融期貨交易所有55類品種進行交易，形成了涵蓋較多產(chǎn)業(yè)的交易系統(tǒng)，但就目前我國的衍生產(chǎn)品種類來說，期貨品種之間界限較模糊，沒有準確的區(qū)分，關(guān)鍵期貨種類也缺乏相關(guān)聯(lián)期貨品種。場外交易市場有銀行柜臺和銀行間交易兩種方式，包括利率、匯率、外匯等產(chǎn)品，涉及遠期、期權(quán)、掉期等種類。

（二）市場發(fā)展不均衡

我國金融衍生產(chǎn)品市場建設已經(jīng)走過了40多年的歷史，自改革開放以來， 期貨市場經(jīng)歷了盲目發(fā)展、整頓發(fā)展、規(guī)范發(fā)展三個階段，隨著我國市場經(jīng)濟建設的推進， 期貨市場也邁向了新的發(fā)展階段。而金融衍生品場外市場則處于起步階段， 僅包括銀行間市場和銀行柜臺市場， 參與機構(gòu)多為銀行、證券公司和保險公司等，企業(yè)以及個人參與度不高。兩種市場發(fā)展不對等。

三、我國金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展對策建議

當前我國金融衍生產(chǎn)品市場還處于發(fā)展的初級階段，可見，我國金融衍生品市場發(fā)展水平嚴重滯后，與我國全球第二大經(jīng)濟體的地位極不匹配。逐步完善我國金融衍生產(chǎn)品市場，不僅是發(fā)展我國金融衍生品市場的需要，更是我國市場經(jīng)濟發(fā)展的需要。

（一）進行金融創(chuàng)新，研發(fā)多類金融工具

單一品種的金融衍生產(chǎn)品無法滿足企業(yè)多樣化的風險規(guī)避需求，這就要求相關(guān)金融機構(gòu)研發(fā)多種類的金融工具，相機抉擇的匹配交易者的需求。在我國鼓勵金融創(chuàng)新的大背景下，應積極利用政府和自身的優(yōu)勢，不斷進行金融衍生市場產(chǎn)品的創(chuàng)新。金融市場改革產(chǎn)生了金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新的同時又包含著金融衍生品工具的創(chuàng)新，只有積極響應國家號召方能使我國金融產(chǎn)品向前邁進一大步。

（二）發(fā)展多層次金融衍生品市場

與我國場外交易市場不發(fā)達的情況相比，國際上許多國家的場外交易市場幾乎占所有交易的絕大部分，并且其規(guī)模還保持著較快的增長速度。隨著我國利率和匯率市場化機制的逐步形成，利率和匯率風險加大，交易者的風險規(guī)避需求更加迫切，應當共同發(fā)展場內(nèi)與場外交易市場，使兩者功能互補，將我國金融衍生品市場建設成為競爭合作并存的多層次格局。

（三）完善法規(guī)與監(jiān)管體系

為確保我國金融衍生品市場安全交易，必須完善法規(guī)監(jiān)管體系。首先應該完善并制定有關(guān)金融衍生品市場交易的法律、法規(guī)。同時我們也應該在交易過程中普及相關(guān)法律，使交易者樹立法律意識，這樣金融衍生品交易的效率才會提高，合法性也會提高。其次，應注重行政監(jiān)管與自律監(jiān)管相結(jié)合，提高監(jiān)管的效率。一方面能夠發(fā)揮我國一直以來較為嚴格的行政管制，在政府干預下規(guī)范交易過程，另一方面能使交易者擁有獨立的監(jiān)管權(quán)，充分活躍其積極性。

四、結(jié)束語

通過上述分析，對于我國金融衍生品各方面有了更深入的了解，我們對其發(fā)展前景應該懷著一顆樂觀之心。當前中國金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展正處于初級階段，經(jīng)過我們的分析探討，我們總結(jié)出了產(chǎn)品-市場-立法監(jiān)管三位一體的思考模式，從產(chǎn)品角度來說，我們應該充分發(fā)揮金融創(chuàng)新的大背景，不斷研發(fā)新的金融衍生工具。從市場角度來看，應共同發(fā)展場內(nèi)和場外協(xié)調(diào)發(fā)展的互補格局，彌補兩者的不足。從立法監(jiān)管角度來說，立法是基礎，監(jiān)管是工具，只有兩者都具備，才能集合社會各方面的力量來共同發(fā)展金融衍生產(chǎn)品市場。希望在不久的將來，金融衍生產(chǎn)品市場的功能能夠得到更好的發(fā)揮和展現(xiàn)。

參考文獻：

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