公司股權結構對海外并購績效的影響研究

關伯明 鄧榮霖 彭華偉

摘要：隨著中國經濟的持續發展，和政府走出去的戰略，越來越多的企業選擇海外并購之路。文章以委托代理理論和資源基礎理論為基礎，以2007年到2010年我國76家A股上市公司的海外并購事件為樣本，分析了股權結構對發生海外并購行為的公司績效的影響。通過回歸分析和實證檢驗，發現股權結構對公司的海外并購行為績效的卻有著顯著的影響作用。文章從公司治理的角度完善了海外并購績效的整體性研究，以為中國企業的海外并購之路提供理論性政策性建議，使其在海外并購之路上走得更遠、更穩。

關鍵詞：海外并購；股權結構；績效

一、 引言

近幾年，隨著中國經濟的不斷發展和政府走出去戰略的提出，中國企業開始紛紛踏上海外經營的道路，在中國企業推進海外并購的過程中，高速化與規模化的企業經營模式并沒有換來效率化與效果化經營成果。面對著經濟全球化、一體化的日益加劇，全球的產業結構在不斷的重組升級并且發生著戰略轉移，通過海外并購的行為可以高效的進入他國市場，獲得資源，降低行業進入壁壘，使公司快速的實現規模性成長。目前，國內外學者對影響海外并購績效的研究領域中的一個共識是作為一種具有職權配置功能的制度安排。股權結構作為現代公司治理結構的基礎，決定了公司治理各利益主體的行為取向。本文從公司治理的角度探討了股權結構對公司海外并購的影響。……