探析杜邦分析在企業(yè)籌投資方面的運(yùn)用

蘆曉莉

摘要：杜邦分析法是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一種綜合分析方法，它通過對(duì)財(cái)務(wù)比率的分解，能夠直觀的體現(xiàn)出反映企業(yè)收益水平各項(xiàng)比率間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，確保合理分析企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況。本文將從杜邦分析法的原理入手，簡(jiǎn)要分析其在企業(yè)籌投資方面的運(yùn)用及相關(guān)注意事項(xiàng)，幫助企業(yè)更好地運(yùn)用杜邦分析體系提高自身財(cái)務(wù)分析和籌投資管理的能力。

關(guān)鍵詞：杜邦分析 籌資與投資 風(fēng)險(xiǎn)

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)進(jìn)行負(fù)債融資、規(guī)模擴(kuò)張的意識(shí)越來越強(qiáng)烈，如何進(jìn)行合理的籌資和有效的投資成為企業(yè)研究的主要課題。高回報(bào)的投資必然涉及高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，諸如金融、房地產(chǎn)等，而高額的投資會(huì)使企業(yè)加大籌資規(guī)模，增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的利潤(rùn)最大化，可以運(yùn)用杜邦分析法對(duì)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，從而有效地控制企業(yè)籌投資過程中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

一、杜邦分析法的基本概述

杜邦分析體系主要應(yīng)用于財(cái)務(wù)綜合分析，它可以對(duì)企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行有效的評(píng)估。由于這種分析方法最先由美國(guó)杜邦公司提出的，故名杜邦分析法。該分析方法以凈資產(chǎn)收益率為核心，公式為：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。

杜邦分析法的基本思路是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分解，將幾個(gè)能計(jì)量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)狀況的比率有邏輯的相結(jié)合，其中凈資產(chǎn)收益率越高，表明企業(yè)凈資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)狀況越樂觀。而凈資產(chǎn)收益率的大小由三個(gè)相關(guān)指標(biāo)的共同作用來決定。銷售凈利率體現(xiàn)企業(yè)盈利能力，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力，權(quán)益乘數(shù)體現(xiàn)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。通過對(duì)分析指標(biāo)的層層分解，分析出影響凈資產(chǎn)收益率這一關(guān)鍵性指標(biāo)的相關(guān)因素，為企業(yè)籌投資的決策和風(fēng)險(xiǎn)控制提供參考依據(jù)。

二、杜邦分析在企業(yè)籌投資中的運(yùn)用

（一）優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)

凈資產(chǎn)收益率對(duì)于融資結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來的獲利情況，通過權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)給予了充分的考慮。權(quán)益乘數(shù)作為影響凈資產(chǎn)收益率的因素之一，可以體現(xiàn)企業(yè)的負(fù)債程度，權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)與權(quán)益的比值，可以表達(dá)為：1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）。權(quán)益乘數(shù)越大表明企業(yè)負(fù)債程度越高，企業(yè)可以取得較高的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，獲取更大利潤(rùn)，但同時(shí)也會(huì)帶來較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，在籌資風(fēng)險(xiǎn)較小或資金來源充裕時(shí)，較大的權(quán)益乘數(shù)能夠使企業(yè)獲得更高的凈資產(chǎn)收益率。同時(shí)要關(guān)注籌資風(fēng)險(xiǎn)，保持適度的債務(wù)規(guī)模，優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。

（二）體現(xiàn)盈利、營(yíng)運(yùn)相關(guān)性，提高投資效率

總資產(chǎn)凈利率指標(biāo)反映企業(yè)全部資產(chǎn)的收益水平，是影響凈資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵性指標(biāo)，由銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積構(gòu)成，體現(xiàn)了企業(yè)盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力的相關(guān)性。其中銷售凈利率是凈利與收入的比值，可以通過擴(kuò)大銷售收入或降低成本費(fèi)用的途徑來提高比值，而擴(kuò)大銷售收入不僅可以提高企業(yè)收益，也可以減少庫(kù)存，提高總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映銷售收入與總資產(chǎn)的比值，想要提高整體資產(chǎn)的流動(dòng)性，不僅要開拓市場(chǎng)提高收入，還要控制資產(chǎn)總額，合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。企業(yè)盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力具有相關(guān)性，盈利能力越強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)，二者可以互相促進(jìn)。

杜邦分析體現(xiàn)在企業(yè)投資應(yīng)用上，要注意在企業(yè)投資運(yùn)作時(shí)，把不同類別投資對(duì)應(yīng)的杜邦分析體系指標(biāo)獨(dú)立計(jì)算，同時(shí)兼顧對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的不同影響。只有尋找到企業(yè)運(yùn)營(yíng)決策和企業(yè)追求利益最大化兩者的平衡點(diǎn)，才能實(shí)現(xiàn)共贏。投資會(huì)使企業(yè)現(xiàn)金流縮減，資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)，對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生不利影響，同時(shí)若投資額過大，還會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)折舊提高，利潤(rùn)減少。所以針對(duì)企業(yè)諸多的投資的項(xiàng)目，比如一般項(xiàng)目投資、金融投資、營(yíng)運(yùn)資金投資、固定資產(chǎn)投資等，應(yīng)當(dāng)分別獨(dú)立使用杜邦分析法計(jì)算出相關(guān)因素值，得到最有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化的因素，從而優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)管理，增強(qiáng)流動(dòng)性，提高投資效率。

（三）完善籌投資利潤(rùn)模型，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)

企業(yè)通過投資、籌資手段擴(kuò)大規(guī)模，追求利潤(rùn)最大化的過程中，可以將杜邦分析法的思路應(yīng)用其中，在原來的收入成本因素上，設(shè)立杜邦分析因素，完善籌投資利潤(rùn)模型，完成特定經(jīng)營(yíng)狀況下的利潤(rùn)最大化目標(biāo)。比如企業(yè)內(nèi)部管理出現(xiàn)問題，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率降低時(shí)，可以通過杜邦分析的歸納梳理，研究確定企業(yè)未來運(yùn)營(yíng)所需要的現(xiàn)金流，通過完善企業(yè)資金管控、庫(kù)存管理、籌資規(guī)模等因素，建立更為精準(zhǔn)的企業(yè)利潤(rùn)模型，確保企業(yè)的目標(biāo)利潤(rùn)得以完成。

三、企業(yè)籌投資中運(yùn)用杜邦分析的注意事項(xiàng)

其一，提高凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析體系的核心內(nèi)容。作為杜邦分析體系的關(guān)鍵性指標(biāo)——凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析中具有最強(qiáng)綜合性的財(cái)務(wù)比率，為了使企業(yè)達(dá)到利潤(rùn)最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，需要堅(jiān)持提高凈資產(chǎn)收益率，這對(duì)提升企業(yè)的盈利能力具有決定性的作用。通過杜邦分析體系的指標(biāo)分解，提高凈資產(chǎn)收益率主要從提高銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個(gè)指標(biāo)入手，進(jìn)一步進(jìn)行明細(xì)分解，形成舉措，落實(shí)責(zé)任。

其二，建立現(xiàn)金流量表相關(guān)的現(xiàn)代杜邦分析體系。傳統(tǒng)杜邦分析體系僅結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表因素，沒有體現(xiàn)現(xiàn)金流量的分析，在“現(xiàn)金為王”的現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析體系中明顯有所局限。應(yīng)該結(jié)合與現(xiàn)金流量相關(guān)聯(lián)的因素，創(chuàng)立新型杜邦分析體系，更真實(shí)的體現(xiàn)出企業(yè)凈資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率和凈利潤(rùn)的現(xiàn)金比率，解決企業(yè)在籌投資現(xiàn)金流方面存在的問題。

四、結(jié)束語

杜邦分析法以凈資產(chǎn)收益率為核心，通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合分析和研究，建立了一個(gè)綜合性的分析體系。通過杜邦分析法的應(yīng)用，企業(yè)可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)籌投資中的問題并提出有效改進(jìn)措施，同時(shí)可以評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，為企業(yè)籌投資活動(dòng)提供保障并防范風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。在瞬息萬變的現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，還需要不斷的探究杜邦分析法在企業(yè)財(cái)務(wù)管理方面的應(yīng)用，發(fā)揮其最大優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步滿足企業(yè)決策需求，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

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