管理視角下科技型企業償債能力分析

賀雅茹

【摘要】科技的發展推動著人類進程的發展，科技領域下的人工智能技術作為現階段世界發展不可缺少的重要技術之一，同樣也受到人們的關注。文章以科技企業K公司作為案例，對該公司的償債能力進行多方面的分析，通過財務報表對企業的財務狀況進行多層次的了解，從而對科技領域企業的償債能力有更深層次的理解。

【關鍵詞】科技創新；償債能力；應收賬款

【中圖分類號】F274

科技型企業是指需要依托高技術含量、高核心競爭力、高素質高知識水平人才，甚至更多要素條件相結合在一起產出產品的公司。在科技創新與發展的大背景下，科技型公司需要不斷的提高科技創新能力，不斷引進高技術人才才能在市場中站穩腳跟，不斷發展壯大。

一、償債能力分析

償債能力主要是指企業通過其資產和經營過程中創造的收益來償還債務的能力。對K公司來說除利用常規分析指標去評價企業整體的償債能力外，還應從企業的資產規模、盈利能力和現金流量三個不同方面進行綜合分析，立體且全方位地分析企業對于債務的償還保證程度和承受能力。

二、K公司簡介

K公司前身是安徽中K信息科技有限公司，創立于1999年12月30日。K股份有限公司于2008年5月12日在深交所上市（股票代碼：002230）。K公司的法人治理結構包括董事會、監事會和高級管理人員，其中董事7人，獨立董事5人，監事會成員7人，相關高級管理人員5人。

公司主要涉及人工智能領域，在機器語言、自然語言等方面的技術處理上處于國際的高水平階段。在平臺+賽道人工智能戰略領域，K公司積極構建互聯網產業生態，為創業開發者和海量用戶提供了各式各樣的服務。在教育領域，K公司積極推動教育領域互聯網模式的創新，致力于推動和研發將教、學、考、管相結合的智能產品，提倡并發展互聯網模式下的因材施教。在醫療領域，公司致力于為人類的醫療事業做出自己的貢獻。在消費者領域，K公司將消費者群體定位于辦公的上班族，推出智能辦公本等辦公用的智能設備，幫助辦公人員提升工作效率。

三、K公司償債能力引出的問題分析

（一）應收賬款壞賬問題

K公司2020年流動資產約為149.78億元，流動負債約為103.92億元，流動比率為1.441，存貨占據流動資產的比重并不大，占據的資金并不多，所以存貨對企業償債能力的影響可以忽略不計。

從表1中可知，企業的貨幣資金和應收賬款占比最多，兩者相加占據了流動資產的2/3。貨幣資金占比多對于公司來說是有利的，表明企業有充足的現金流，保證了企業的資金鏈不斷裂，也穩定了企業的后續發展。但是企業存在比較嚴重的應收賬款過多問題，應收賬款的回收問題以及是否形成壞賬問題對企業的償債能力也會產生很大的影響。

如表2所示，K公司的應收賬款數額在不斷增加，從2018年的33.89億元上升到2020年的54.68億元，上升了61.35%，上升幅度較大。但是應收賬款占流動資產的比重呈先升后降的趨勢，從2018年的43.66%上升到2019年的44.5%后又下降到2020年的36.58%

如表2所示，大公司的應收賬款數額在不斷增加，從2018年的33.89億元上升到2020年的54.68億元，上升了61.35%，上升幅度較大。但是應收賬款占流動資產的比重呈先上升后下降的趨勢，從18年的43.66%上升到19年的44.5%后又下降到20年的36.58%

由表3可知，K公司將應收賬款壞賬準備的披露分為了兩個部分，分別是按照單項計提壞賬準備和按組合計提壞賬準備。在按單向計提壞賬準備時，結合報表可以看出該客戶的應收賬款預計全部無法收回，計提了100%的壞賬準備。在按組合計提壞賬準備時，將其按照賬齡進行分類計提壞賬準備，總計提的壞賬比例是12.56%，金額多達7.86億元，并且K公司按照本公司的規定，將五年以上的應收賬款要求全部計提壞賬準備，表示該項資金企業無法收回并且失去了資金周轉的效用，算是企業的一項比較大的損失。

從2020年年報可以看出，造成應收賬款居高不下的原因，首先企業與客戶合作時沒有認真對客戶的商業信用進行調查，導致形成了100%的壞賬；其次對應收賬款的催收力度不足，3年以上的應收賬款大部分都會因形成壞賬準備而失去使用該項資金的使用權，在一定程度上影響企業的現金流和經營情況；再次，從表3可以看出K公司的主營業務收入3年內是呈現不斷上升的趨勢，而主營業務收入的不斷上升所付出的代價就是將部分產品進行賒銷，所以如何處理好企業主營業務收入與賒銷形成壞賬之間的關系也是企業的重要工作之一；最后是企業的壞賬準備金制度不完善，企業沒有對自身的應收賬款情況進行合理的評估，也沒有形成一項制度去解決計提完壞賬之后企業的資金問題，所以很可能會導致企業陷入經營不善的困境中。

（二）現金凈流量低問題

現金流量比率是現金經營活動的凈流量和流動負債的比值。這一項指標中的經營活動現金凈流量能夠顯示出企業的經營能力，表明企業的主營業務活動所產生的現金流量是否能夠維持企業的正常運轉。

根據該企業2020年年報顯示，企業經營活動產生的現金流入占企業總現金流入的一大部分，表明企業的現金來源主要是進行銷售企業產品服務獲得。如表4所示，該企業從2018—2020年的現金流量比率普遍維持在20%左右，表示企業流動負債的20%可以用經營活動產生的現金凈流量來進行償還，但是該比重相對來說略低，無疑會增加企業的償債風險。

根據財報顯示，2020年企業經營活動產生的現金流入為63.59億元，但經營活動的現金支出高達59.02億元，經營活動現金收入減去經營活動的現金支出是經營活動的凈現金流，經營活動的凈現金流越多，會對企業的經營發展有更大的保障，能夠為企業后續的經營發展提供足夠的現金支持，所以盡量減少企業的經營現金流出是重要的方式之一，但最重要的仍然是提升主營業務的營收。

（三）產權比率下的融資結構問題

產權比率是指負債總額和所有者權益總額的比率。如表5所示，K公司的產權比率常年穩定在1以下，表明企業股東出資額大于企業的負債總額，這不僅會加劇股東的出資壓力，減少了股東獲得其他方面收益的可能性，同時也會在無形中提高公司的資本成本。

K公司從2011年開始致力于進行股權融資，2011年股權融資了4.45億元，2013年融資了17.53億元，2015年融資了21.52億元，2016年未進行融資，2017年融資了3億元，2018年未進行融資，2019年融資了29.27億元，2020年未進行融資。但在2020年進行了借款，其中短期借款0.64億元，長期借款0.82億元。從上述數據可以看出K公司的融資結構明顯不合理，股權融資占據相當大的一部分，而股權融資具有很大的不確定性，會加劇企業的償債風險。

四、K公司問題原因分析

（一）應收賬款問題的原因分析

1.防范風險意識弱，日常管控薄弱

K公司的營業收入上漲伴隨而來的是應收賬款的不斷上升，而應收賬款的不斷上升又帶來了壞賬的增加，這主要是由于企業將銷售人員的薪酬和績效進行掛鉤，銷售人員為了自身利益，將產品利用賒銷的方式賣出，未考慮該筆賬款是否存在不能收回的情況。而企業在日常的管理中也忽視了對應收賬款的管理，即使設置了應收賬款定期清查制度，但并未有人監管是否真正進行了定期清查或者定期清查的效果如何，從而導致應收賬款中形成的壞賬越來越多。

2.企業約束機制不健全

企業在應收賬款管理方面未形成有效的機制，未把應收賬款的管理與績效進行掛鉤，員工對于公司應收賬款回款的積極性很差，從而導致應收賬款的回款速度慢，應收賬款無法收回形成壞賬的現象普遍存在。

3.購買商信用問題

由于越來越多違背商業道德的企業和管理人員出現，從本源上出現了應收賬款產生壞賬問題。另一種情況就是購買商過于樂觀地估計自己的公司狀態，未形成出現無法還款時的預案，從而導致無法償還供應商貨款的情況，進而加劇供應商產生壞賬的問題。

4.社會信用的約束力不夠高

我國雖然一直在加強社會信用體系的建設，但是并未達到理想的狀態，法律對于失信行為的懲處力度低，并不會對企業造成很大的影響。

（二）現金凈流量低的原因分析

從年報中可以看出企業的經營現金收入被經營現金支出抵扣后的凈額非常小，筆者認為可以從兩方面進行分析。

1.經營現金流入少

目前越來越多的企業從事高新技術領域的開發，雖然K公司在人工智能方向處于領先地位，但并不能完全阻礙其他企業的迅猛發展對企業的主營業務造成的沖擊，產品的銷售可能會受到影響。

2.經營現金流出多

企業的經營活動現金流出比較多，其中購買商品、接受勞務支付的現金占比最高，高達57.39%，其次占比高的是支付其他與經營活動相關的現金，占22.03%，最后是支付給職工的工資。在這三種支出中，第二種支出可以比較好的被控制。

（三）融資結構問題原因分析

從企業年報來看，企業依靠股權融資來維持企業的發展，債務融資較少，涉及金額也較少。股權融資的風險要比債務融資的風險小，不存在定期還本付息的壓力，普通股也沒有固定的到期日期，所以對于風險偏好比較小的企業來說，股權融資是最適宜的辦法。但是股權融資也有一定的弊病，股利沒有抵稅的作用，而且股票的發行費用也高于一般的其他證券，同時也會稀釋企業股東的控制權。

五、K公司問題優化建議

（一）應收賬款問題解決措施

1.提高風險防范意識，加強管控

企業可以設置銷售人員薪酬與應收賬款掛鉤制度，促使銷售人員從根源上對購買商的信用以及賒銷方式重新考量，制定出合適的銷售方法，在保證銷售額的同時保證銷售質量。專業人員應該定期查看應收賬款的質量，同時也要派相關工作人員定期去檢查人員是否積極實施了清查辦法以及工作效果。

2.完善企業應收賬款回收體系

企業想要在市場上不斷發展壯大，就需要制定一系列的管理措施，其中就包括對應收賬款的回收管理。賒銷的企業應收賬款是評價企業償債能力的重要指標，所以企業應該根據自身情況制定適合本公司的賒銷體系和應收賬款回收體系。企業應該加強對賒銷工作的重視力度，不斷強化企業的風險管理意識，同時加強對企業應收賬款的監管力度。在日常的工作中，企業要對員工進行培訓，幫助企業員工提高整體的風險管理意識，并設定應收賬款的管理程序。

（二）現金凈流量低問題解決措施

1.提高經營現金收入

隨著社會的不斷發展，其他高新技術產品的研發對K公司主營業務造成一定的沖擊。所以一方面企業應該加大研發投入，研發領先的技術產品占領市場。另一方面，企業的銷售人員也應該積極推銷企業的產品。企業可以設置銷售人員薪酬和績效掛鉤的制度作為獎金激勵，激發銷售人員的潛力，幫助企業提高主營業務收入。

2.降低經營現金支出

對于研發企業來說，為了保證企業的正常發展，研發相關的支出不可減少，但是可以減少除此之外的一些費用。從年報來看，企業的銷售費用達到11.51億元，同比增長15.68%，由于K公司產品屬于國內領先地位，所以企業可以適當減少一些相關的銷售費用，為企業節流現金使用。

（三）融資結構問題解決措施

融資方式可以分為股權融資和債務融資，公司既可以完全進行股權融資，也可以完全進行債務融資，或者兩者結合進行融資，不一樣的融資結構會對企業的經營情況造成不一樣的影響。該公司一般情況下多是采用股權融資的方式，建議嘗試改變其融資方式，加入債務融資，債務融資所形成的利息會具有抵稅的作用，能夠緩解公司的稅務壓力，同時也能夠優化公司的融資結構，降低企業的資本成本。

主要參考文獻

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