上市公司股利分配政策的影響因素及存在問題

荊逸娟 蘇安鈺 熊窈譽

摘要：股利政策由企業董事會制定，由股東決定，企業是否發放股利不僅要考慮企業的長期經營發展需要，同時也需要顧及中小股東的權益，吸引潛在投資者。企業的股利發放要保持一定的連續和穩定性，若企業不發放股利應在當年公布的財務報表中披露，做到信息公開及時。本文主要研究了影響上市企業股利分配的影響因素，及其在分配中存在的問題，同時提出了相對應的改善措施。

關鍵詞：上市公司;股利分配政策;現狀

引言

在上市公司的經營管理中，選擇適當的股利政策非常重要。根據信號理論，良好的股利政策可以向投資者傳遞公司運營狀態良好的信號，能夠吸引更多的投資者，為公司帶來更多的資金。所以研究上市公司股利政策對于我國經濟以及證券市場的發展具有十分重要的意義。

一、上市公司股利分配政策存在的問題

（一）股利分配形式多樣且不合理

現金股利是投資者普遍喜歡收到的股利支付形式。對于公司而言，現金股利能在一定程度上激發投資者信心，有利于引進更多的投資者，同時也能夠穩定上市公司的股票價格。但是證券市場中的大多數上市公司的經營發展都需要大量的現金支持，導致現金緊張，為了緩解這種現金緊張的狀態，上市公司便采取不分配現金股利、派現、送紅股、派現加送紅等多種分配方式，這樣就使得很多投資者收不到現金股利，使投資者喪失投資信心，同時會損害上市公司良好的社會形象，不利于公司未來的經營發展。

（二）相關法律法規不完善

由于我國資本市場不成熟，股利分配研究起步晚，我國的法律規定不夠嚴格。雖然公司和證券法目前限制了一些股息分配做法以保護投資者的利益，但除了我之外，他們無法分配股息的數量和正常化程度。

（三）股權結構不合理

在我國證券市場發展之初，國有股就在股票市場上占據重要地位，即使受到歷史和政治因素的影響，多次調整股權結構及非流通股結構，但我國國有上市公司仍然在資本市場上占據主導地位，形成股權高度集中現象。與國有上市公司一樣，中國的私營公司也同樣存在股權集中的問題，上市后的實際控制人的權利尚未得到充分的檢查和平衡，股權集中制度允許大股東和實際經理通過濫用表決權來控制公司的決策，導致上市公司股利的持續非法分配和嚴重的制度沖突。

（四）宏觀經濟形勢的影響

回顧近年來我國經濟的歷史，在良好的宏觀經濟條件下，推行貨幣政策等有助于股份制企業促進銀行對企業貸款的國內需求的活動，將會有一系列優惠政策，利率將會下降，迫使股份制企業選擇銀行貸款融資，從而愿意向股東伸出援手。

二、上市公司股利分配政策完善化建議

（一）優化股權結構

上市公司的各股東持股情況構成公司的股權結構，可以同時反映出投資者在公司中的具體持股比例以及公司內部控制權的分配情況。上市公司的股利分配政策決定了公司選取何種治理模式。由于我國目前股權的高度集中，法律規范與司法救濟手段未必能夠有效的約束控股股東的違法分配、套現等行為，必須在實踐中優化上市公司內部的股權結構。只有股權結構合理了，公司才能制定出公平公正并且符合多方股東利益的股利分配政策。

（二）保持企業股利分配政策的盈利與穩定性

高派現股利分配政策不利于企業的長期發展，導致企業留存過少，新增負債，加大企業的財務風險;不分配股利政策無法滿足中小股東的投資需求，保持企業一個穩定的股利政策很有必要。穩定的股利分配政策是建立在滿足企業自身經營需求及戰略投資前提下，持續地發放一定的股利，滿足了中小股東的利益，又防止了企業現金流過多，被高管私用，同時也傳遞了企業經營狀況良好的信息。

（三）強化市場監管水平

過使信息透明來改善上市公司重要股票信息的披露要求，以減少因信息不對稱而造成的投資損失。這就要求加強市場調控水平，z。b .對上市公司進行獨立、定期的業務審查，使審計員提交的會計報告等信息可信，以確保上市。

（四）變更唯一的資本結構

股利政策主要由上市公司的大股東由董事會決定，大部分股東很容易為自己和公司帶來更多利益。考慮到其他主要投資者的利益，決定在稅后為公司利潤再融資，這是決定采用預扣稅方法為資本成本融資。我們上市公司應盡可能廣泛地發行股票，使大中小投資者手中的利益攸關方占絕大多數，減少股份。由于我國大部分上市公司都是國有企業改造的，短期內不可能減少國有企業所有者，新進入市場的企業應增加資本流動數量，盡可能多的中小型企業參與企業決策，避免作出獨特的合理決策，這實際上使股東政策成為投資者投資的可靠參考。

（五）完成法律規定

完善股利分配的法律規定，正確定位市場經濟，國家立法的相關問題要求明確披露上市公司存在盈馀的事實，限制與上市公司的聯系，增加不遵守法律規定的成本，為股份制企業的健康辯護。

結束語

股利分配政策一直都是上市公司管理者很難做出準確抉擇的實際問題，也是目前財務管理人員一直在研究的問題之一。目前我國的上市公司股利分配政策主要受上市公司的經營規模、股權結構、盈利能力、資產流動性等多種因素影響，做好股利政策的制定也在一定程度上制約著上市公司的成長。為謀求我國上市公司的長遠發展，綜上，選擇適時適度的股利分配政策是上市公司企業管理者應該做出的一項重要決策。

參考文獻：

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