上半年GDP同比增長5.3% 二季度增長5.2%

國泰海通：在外部擾動下，二季度我國經(jīng)濟(jì)仍有韌性，增速高于年度目標(biāo)，不過需求端仍需政策提振。生產(chǎn)端持續(xù)保持較高增速，高端制造和出口鏈表現(xiàn)強(qiáng)勁，但地產(chǎn)鏈偏弱；需求端消費(fèi)和投資增速有小幅回落，6月餐飲消費(fèi)、基建投資、地產(chǎn)銷售增速回落幅度較大。總體來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)供需不平衡、通脹偏低等問題仍存，預(yù)計(jì)積極政策仍會發(fā)力。下一階段，一方面需通過優(yōu)化房地產(chǎn)政策、加大基建補(bǔ)短板、提振居民消費(fèi)等措施擴(kuò)大內(nèi)需，推動供需形成良性循環(huán)，鞏固復(fù)蘇基礎(chǔ)。另一方面，也需要通過“反內(nèi)卷”破解生產(chǎn)端產(chǎn)能過剩困局，減少無效供給、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

興業(yè)證券：6月內(nèi)需動能走弱或一定程度影響市場預(yù)期，但部分受季節(jié)性因素?cái)_動和“反內(nèi)卷”催化，同時(shí)“兩新”政策的接續(xù)，以及系列存量政策的落實(shí)，有望繼續(xù)呵護(hù)內(nèi)需修復(fù)，本期波動仍待觀察。而綜合上半年表現(xiàn)來看，5.3%的超預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長為實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。下半年來看，出口需求前置和特朗普關(guān)稅再次升溫下，外需或面臨一定下行壓力，經(jīng)濟(jì)增速或有所降溫，全年呈現(xiàn)“前高后穩(wěn)”節(jié)奏。對內(nèi)而言，上半年經(jīng)濟(jì)韌性為短期政策帶來定力，但外需下行風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)需動能波動、價(jià)格持續(xù)疲軟等壓力仍存，逆周期政策呵護(hù)必要性仍存。后續(xù)關(guān)注“反內(nèi)卷”、地方化債、“兩重兩新”等存量政策的推進(jìn)情況，以及三季度末、四季度初的降準(zhǔn)降息等增量政策落地可能。

中信建投：上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長趨穩(wěn)的底層驅(qū)動力未有變化，經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)是工業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)回暖。其一，“搶出口效應(yīng)”持續(xù)對工業(yè)生產(chǎn)形成較強(qiáng)拉動，工業(yè)生產(chǎn)景氣度延續(xù)改善。其二，“以舊換新”政策補(bǔ)貼對居民消費(fèi)的支撐延續(xù)。剔除“618”錯(cuò)月影響，消費(fèi)環(huán)比動能仍趨于穩(wěn)定。關(guān)稅博弈逐漸明牌后，三季度關(guān)稅對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響或?qū)@現(xiàn)。6月內(nèi)需邊際回落，不及預(yù)期之處主要體現(xiàn)三方面。一是，“小陽春”過后，持續(xù)走弱的地產(chǎn)銷售對于投資的負(fù)向拖累顯性化。二是，基建投資明顯回落，呼應(yīng)5月財(cái)政基建類支出的放緩。三是，關(guān)稅的不確定性對企業(yè)投資意愿存在壓制，制造業(yè)投資出現(xiàn)邊際放緩。

長城證券：整體看，投資端，在政府債拉動下全國固定資產(chǎn)投資增速保持較快水平，但增長動力略有不足，同時(shí)房地產(chǎn)開發(fā)投資持續(xù)下滑，拖累效應(yīng)較為明顯。消費(fèi)端，以舊換新補(bǔ)貼的家電、音像器材等耐用品依舊是拉動消費(fèi)的重要引擎，但房地產(chǎn)市場形勢仍較為嚴(yán)峻。我們認(rèn)為在關(guān)稅戰(zhàn)高峰期過去之后，政府支出的力度和節(jié)奏將是影響后期需求是否穩(wěn)定的關(guān)鍵指標(biāo)。