經(jīng)濟(jì)政策不確定性、政府隱性擔(dān)保與企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性

樊 霞 陳 婭 張巧玲

(華南理工大學(xué)工商管理學(xué)院)

1 研究背景

經(jīng)濟(jì)政策作為政府塑造企業(yè)外部環(huán)境的重要手段，由于在調(diào)整時機(jī)、方向和內(nèi)容等諸多方面存在不確定性，以致企業(yè)無法確切預(yù)知政府是否、何時以及如何改變現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)政策[1]，企業(yè)的行為決策又受政治生態(tài)環(huán)境影響，因此，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對企業(yè)行為的影響成為近年來的研究熱點(diǎn)[2]。國內(nèi)外學(xué)者主要關(guān)注了經(jīng)濟(jì)政策不確定性對企業(yè)投資、融資、現(xiàn)金持有等的影響，鮮有文獻(xiàn)探討經(jīng)濟(jì)政策不確定性與創(chuàng)新持續(xù)性的關(guān)系，而保持創(chuàng)新持續(xù)性不僅是企業(yè)取得競爭優(yōu)勢和獲取高效益的關(guān)鍵，而且有助于推動國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。企業(yè)保持創(chuàng)新持續(xù)性，往往會受到外部環(huán)境變化、研發(fā)資金約束、人才短缺、市場變化和自身創(chuàng)新意愿不足等因素的挑戰(zhàn)，尤其是經(jīng)濟(jì)政策不確定性上升時，較高的創(chuàng)新調(diào)整成本和不穩(wěn)定融資更會制約企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新。出于維持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行、保護(hù)國有資產(chǎn)等原因，政府往往通過財(cái)政補(bǔ)貼，或者利用自身控制的國有銀行資源等方式，即隱性擔(dān)保來保證企業(yè)資金鏈的正常運(yùn)行[3]。政府隱性擔(dān)保一方面能夠增強(qiáng)外部投資者的投資信心，緩解企業(yè)創(chuàng)新所需的持續(xù)性投資而導(dǎo)致的外部融資約束問題；另一方面，可通過財(cái)政補(bǔ)貼等政策工具支持和彌補(bǔ)企業(yè)因創(chuàng)新正外部性而損失的收益，保障創(chuàng)新投入的持續(xù)性。

伴隨經(jīng)濟(jì)政策對微觀企業(yè)資源配置行為的影響路徑，以及效應(yīng)研究的不斷深入，企業(yè)在規(guī)避政策波動風(fēng)險、保持創(chuàng)新投入穩(wěn)定性方面的異質(zhì)性特征差異開始顯現(xiàn)出來。……