高新技術企業并購財務風險分析

卓文東

摘要：目前，并購已經成為企業快速實現規模擴大，競爭實力提升的一種重要策略，企業并購過程中風險與利益并存，部分企業在并購過程中出現較大失誤，給企業造成較大的財務風險，嚴重制約企業的發展，所以企業對于并購財務風險應當加強管理。高新技術企業通過并購快速跨入新領域，支出較少的資金獲得技術資源，同步促進并購雙方的研發創新水平的提升，縮短為企業技術發展培養人才的周期。越來越多的高新技術企業參與并購，同時企業并購風險居高不下，并購環節充滿各種不確定的影響因素，防范財務風險是企業并購過程中的關鍵，深入研究并購財務風險，對高新技術企業的發展有重要意義。

關鍵詞：高新技術企業;并購;財務風險

一、高新技術企業及并購財務風險概述

（一）高新技術企業

高新技術企業的特點是投資力度大、收益較高、風險頻發、無形資產比重大、產品生命周期短以及激烈的市場競爭。高新技術企業在產品生產之前需要投入大量的人力、物力和資金進行研發，較之于其他企業，高新技術企業的各項成本支出較高[1]。高新技術企業的產品通常都是創新型的科技產品，它的收益非常可觀，為企業帶來較大的收益，但是同時也伴隨著高風險。高新技術企業的產品具有創新和高科技的特點，在產品研發過程中一般都是將人才資源和技術轉為產品，對于高新技術企業來講，高新技術以及人才都是企業中的關鍵資產。高新技術企業的產品迭代周期較快，新技術層出不窮，新產品不斷上市，產品的更新淘汰速率較快。高新技術企業的發展態勢良好，經濟收益不斷上升，市場中涌入大批競爭者，企業所面對的市場壓力與日俱增。

（二）并購財務風險

并購財務風險是指企業在展開并購過程中產生的風險，相關專業人員對于企業并購成效的深入研究，已經逐漸將并購活動歸為企業一項重要的投資活動。企業在展開經濟活動時，需要制定財務決策，在這一過程中受到市場經濟變化、政府政策調整等因素的影響，財務風險隨時都會出現。企業并購需要大量的資金支持，數額龐大的資金數目會誘導企業的償債風險發生，更嚴重的情況是對企業股東的經濟造成較大的損失。通常情況下，企業的并購財務風險是在市場信息不對稱的情況下產生的，不對稱的原因更多是企業管理者未能完全掌握并購工作中的關鍵信息，導致決策出現失誤，總的來講，企業在并購活動中的任何失誤行為都是誘導并購財務風險產生的直接原因。

二、高新技術企業并購財務風險成因分析

（一）一般財務風險

1.融資方式單一

企業在進行并購過程中，需要投入數額龐大的資金進行相關交易，目前高新技術企業在并購中的主要問題之一是融資方式單一，高新技術企業能通過融資方式，不斷增加融資渠道，只是一直將重點放在某一固定的融資方式上。與國外優秀企業相比，國內高新技術企業的融資方式過于單調，比如蒙牛并購雅士利，也僅僅是利用銀行貸款的方式進行融資，增加企業負債。

2.支付方式有待改進

企業的并購支付方式是由企業的融資水平來決定的，并購企業的流動性資產是否足夠、股權結構的變化、現金、債務、股權之間的組合方式是否合理，都是影響企業財務的關鍵因素[2]。企業現有的內部資金無法完全滿足并購交易的需求，企業就需要通過負債才能達到交易要求。若是未能準確設計現金支付方式，則會導致資金流動性風險;股權支付則會出現稀釋并購方的股東權益，損害其利益，控制權分化的風險;混合支付方式是多種支付方式中較為妥善的一種，但是企業的支付方式不局限于某一種，是多種方式共同使用，混合支付給企業的并購活動帶來一定的不確定性。

（二）特殊財務風險

1.被并購企業缺少專業評估

高新技術企業的性質與一般企業不同，高新技術企業一般都是在短時間內迅速發展，并且成長至一定規模，所以其在并購過程中，往往對被并購企業的關鍵信息缺少足夠了解。特別是高新技術企業通常都會使用任務型組織結構，項目支出成本以及經濟利益都是根據項目實際計算，并購企業在調查被并購方的信息時，缺少全面性，部分高新技術企業起步時間較晚，企業內部各種制度不完善，所能提供的關鍵經營信息較少。缺少專業性評估數據，不能準確預測企業的價值以及經營水平。

2.資源整合較難

在高新技術企業并購完成之后，最關鍵的是核心技術和資產的融合，資產大部分都是五星資產，在高新技術企業中無形資產起到的作用不容忽視，是支持企業運營發展的關鍵。企業并購完成后，對戰略規劃以及經營目標進行調整，經過調整使得原先的核心技術價值發生變化。大部分的高新技術企業都有較多的專利技術，企業并購之后如何整合這些無形資產是最棘手的問題。人力資源的整合較為困難，人才為高新技術企業創造的價值更高，產品的研發生產都離不開技術人員，企業并購之后核心人員可能會因為人員調派以及工作環境的變化而受到影響，不利于企業的后期發展。

三、有效降低高新技術企業并購財務風險的解決措施

（一）選取適用性較強的融資方式、

企業并購一般會用到的融資方式大多是內部融資、外部融資以及發行股票，并購融資方式各有優劣，高新技術企業需要結合自身實際，選擇適用性強的融資方式。在融資之前需要準確評估自身的經濟經營狀況，充分了解企業負債現狀以及資本結構明確企業的償債能力，降低因融資而為企業帶來的債務風險。高新技術企業在并購過程中應當避免使用銀行貸款這種融資方式，否則會嚴重影響企業內部的資金流動。并購企業需要提前做好準備計劃，時刻觀察各項數據指標的變化，結合企業實際以及市場宏觀環境，合理選擇融資方式。

（二）改進支付方式

高新技術企業需要詳細了解被并購企業的財務情況以及自身的財務情況，對并購過程進行資金預算工作，嚴格設置資金的支付時間，確保每一筆資金都能及時到賬，減少支付風險[3]。高新技術企業可以選擇抵押式并購、債轉股、混合支付方式，其中混合式支付方式的優勢最明顯，借助多種支付方式的優點，不僅能夠快速達到融資目的，還可以優化企業的資本結構。

（三）對被并購企業展開充分調查

高新技術并購企業要全面了解被并購企業的經營信息以及財務情況，對被并購方作出準確價值評估，快速有效的完成并購活動。并購企業需要有目的的篩選被并購方，收集相關信息時要驗證其準確性。國內部分高新技術企業起步時間較短，企業各項制度正處于完善階段，企業部分真實數據的有效性很難及時考證，針對這一情況，企業需要聘請專業人員或機構對被并購方進行詳細調查。

（四）綜合運用評估方法全面評估被并購企業價值

對企業進行評估并不是只針對資產進行評估，需要構建完善的評價體系，分解評價指標。基于科學合理的評估方法，深入分析有評價體系得出的具體指標，指標的變化能夠清晰的體現企業的財務情況。高新技術企業雖然發展規模擴張迅速，但是其房展基礎薄弱，并購活動的經營較少，所以在評估被并購企業價值環節，不能過于急切。除此之外，還需要強化企業對于價值評估過程中風險的認識，提升風險防范意識。

（五）全面優化整合企業資源

企業并購結束之后，最關鍵的是資源整合，其與企業價值的提升息息相關，并購企業能夠通過并購獲得被并購企業的核心技術資源，有效提升雙方的研發生產水平。對企業核心技術的整合可以分為兩種，一是將雙方的研發技術糅合在一起;二是將雙方企業的核心技術以及相關資產相互獨立為兩個互不干擾的個體，有效保留被并購方的技術優勢。企業并購之后其戰略規劃經營目標也要隨之進行調整，管理人員也需要對核心技術進行調整。除此之外，企業需要針對人才資源創造出有利于其發展的環境。

四、結束語

總而言之，高新技術企業在并購過程中極易出現財務風險，企業要針對風險及時提出有效的防范控制對策，將財務風險為企業帶來的經濟損失降到最低，保障高新技術企業能夠健康穩定的發展。

參考文獻：

[1]韓林靜.高新技術企業財務風險規避分析——以多氟多公司為例[J].南陽理工學院學報，2018，10（05）：39-43.

[2]顏陽.淺談企業并購財務風險與控制問題[J].中國高新技術企業，2013（25）：159-160.

[3]朱春艷.企業并購中的財務風險問題探討[J].中國高新技術企業，2007（15）：68+71.