財務績效的影響因素的研究熱點與趨勢分析

周愛君 李燕

[摘 要] 從社會責任、利益相關者、環境績效三方面視角出發，運用CiteSpace軟件、可視化知識圖譜，對近十年來國內學者對財務績效影響要因的研究進展進行系統分析。國內研究主要集中在實證方面，結合利益相關者理論、競爭戰略理論等理論視角，運用問卷調查、結構方程建模等研究方法探討社會責任、利益相關者以及環境績效對財務績效影響效應等問題。知識圖譜顯示，智力資本、生態創新和研發投入等將是開放式創新研究的重點領域。

[關鍵詞] 財務績效;影響因素;文獻綜述;研究熱點與研究趨勢

[中圖分類號] F275[文獻標識碼] A[文章編號] 1009-6043（2019）12-0143-02

財務績效的提高可以體現一個公司的發展狀況，財務績效受到哪些因素影響一直以來都是學者研究的重點。本文選取了2008年1月1日至2018年12月31日CNKI的SCI、EI、核心期刊和CSSCI源期刊，以“財務績效的影響因素”為主題詞，檢索時間為2019年4月15日，共檢索出401篇文獻為研究樣本，運用Excel圖表統計全部文獻的年度分布，利用CiteSpace軟件繪制財務績效的影響因素可視化知識圖譜，定量分析文獻的關鍵詞和作者，定性分析研究視角和熱點問題。在此基礎上，揭示了該領域的研究熱點和方向。

一、財務績效的影響因素研究文獻的數據統計

（一）文獻年度與引用頻率分布

文獻數量在一定程度上反映了主題的研究趨勢。2008年以來，以“財務績效的影響因素”為主題的發文量總體大致呈上升趨勢，2008-2018年分別為12篇、11篇、15篇、34篇、27篇、36篇、51篇、53篇、50篇、47篇、51篇。隨著國家政策對企業發展的推動，研究財務績效的影響因素已經成為財務管理領域的一個熱門話題，尤其是自2010年以來，發文量呈快速增長趨勢。尤其是2012年提出調低經濟增長預期、更加關注質量和結構的發展理念，2015年發表的文章數量在過去8年中達到了53篇的峰值。2011年初至2018年末的發文量共349篇，占研究樣本文獻總量的87.0%。

文獻的引用頻率在一定程度上反映了其重要性。通過數據庫檢索分析，2008-2018年各年份的引文數量分別為410、1077、501、1270、843、1475、1421、721、625、336和63。從引文數量可以看出2013年的引文頻次達到峰值（1475）。根據檢索結果，目前被引次數最高的文章是“企業社會責任與財務績效之間交互跨期影響實證研究”（張兆國、靳小翠、李庚秦，2013，被引頻次：572）。平均引用次數為21.8。另外文獻H指數是評價文獻影響的指標。根據引文數量對檢索結果進行排序，“財務績效的影響因素”主題下CNKI數據庫文獻的H指數為43，說明有43篇論文被至少引用了43次。

（二）文獻的知識圖譜

1.高頻關鍵詞研究熱點

高頻關鍵詞反應了該領域的熱點。利用CiteSpace軟件生成財務績效的影響因素研究關鍵詞知識圖譜。在401篇論文中，前20位關鍵詞出現的頻率如下表所示。

2.高頻關鍵詞研究發展

時區視圖反映學科進展和發展態勢。從時區視圖中可以看到每個關鍵詞第一次出現的年份，“財務績效”首次出現在2008年并成為研究的熱點，然后將利益相關者、社會責任和環境績效逐步引入到關系網絡。近年來，智力資本、生態創新和研發投入引起了學者們的廣泛關注。

（三）開放式創新研究熱點分析

1.社會責任與財務績效的關系

實證檢驗方面：張兆國（2013）等運用系統GMM方法，得出企業社會責任與財務績效之間存在著交互跨期影響，即滯后一期的社會責任對當期財務績效有顯著正向影響。竇鑫豐（2015）采用固定效應分析方法，得出企業社會責任對財務績效的積極作用不明顯，而且企業社會責任對財務績效的影響存在著顯著的滯后效應，呈現倒U型趨勢。嵇國平（2016）等基于企業利益相關者和競爭戰略理論，得出企業履行社會責任對企業財務績效的影響呈“U”形。還有學者引入企業規模為中介變量進行研究。

國內學者針對社會責任與財務績效的關系進行了大量研究，但是履行社會責任是否有助于提高財務績效，不同學者通過相關的理論和實證分析得出不同的結論。此外，學者們引入了企業規模、社會關聯、企業聲譽為中介變量探討社會責任與財務績效的作用機理，但是社會責任與財務績效之間的“黑箱”并未完全打開，單一的中介變量不足以揭示兩者之間的關系。

2.利益相關者與財務績效的關系

利益相關者包含員工、供應商、債權人、顧客社區、公眾、政府等多個方面，企業對利益相關者履行社會責任有利于搭建社會關系網絡、產生社會信任、生成社會資本，而獲得社會資本有助于企業提高財務績效。紀建悅（2010）等選取在滬深證券交易所上市的7家典型家電公司1997-2007年的數據為樣本，指出企業對利益相關者的合理滿足是實現企業財務績效最優化的關鍵所在。王秋霞（2018）等進一步得出利益相關者環保導向的規制力對企業生態創新行為產生顯著的正向影響，進而對企業財務績效產生促進作用，但是利益相關者如果不愿意將資源投入企業，或者要求企業支付更高的對價，會提高企業的交易費用。

雖然不少學者研究了利益相關者與財務績效的關系，但是利益相關者各個部分是如何影響財務績效的鮮有學者涉及到，另外利益相關者與財務績效之間的“黑箱”問題尚未被研究。利益相關者的類別本身存在復雜性，對利益相關者的研究有利于企業去選擇與什么類型的利益相關者進行合作來提高企業的財務績效。

3.環境績效與財務績效的關系

呂峻（2011）等以2007-2009年造紙業和建材業上市公司為樣本，得出環境績效與財務績效之間存在顯著的正相關關系。而有些學者則研究表明，單純的環境末端治理行為并不一定帶來財務績效的改善，由此引起的環境績效與財務績效之間的相關性也不明確。另外一些學者研究了兩者的間接效應。劉中文（2013）等引入公司規模和性質作為調節變量，研究發現公司環境績效與財務績效之間存在U型的作用關系，公司規模越大，環境績效與財務績效之間的U型關系越平緩、越接近線性關系。還有學者基于組織生態學理論、公司治理理論以及產權理論，引入產權性質為中介變量，得出農業企業環境績效對財務績效具有顯著正向影響，其中非國有農業企業相較于國有農業企業，在環境績效對財務績效的正向影響上更為顯著。

學者們從不同的角度研究了環境績效對財務績效的作用機理，但目前并沒有達成統一的結論，環境存在動蕩性，環境績效是否會對財務績效產生影響，產生怎樣的影響，影響的路徑是什么，都值得后續的學者進行研究。

二、結語

我國學者對財務績效的影響因素的研究，從單一因素到多元因素、從不同的理論到實證研究，從宏觀到微觀，從關注國外的研究到關注中國特定情境的應用研究，從關注上市企業到關注中小企業，研究不斷深化，研究范圍不斷擴大。但是我國對財務績效的影響因素研究相對于國外起步較晚，國內大部分學者對財務績效的衡量采用的是靜態指標，而財務績效的表現具有滯后效應，所以目前的研究結論是否可靠，還值得更進一步的實證分析。

研究展望：未來可以進一步探究社會責任與財務績效之間的關系，從多個視角進行綜合分析;另外將利益相關者進行分類，分別探究他們與企業財務績效的關系;環境存在滯后效應，可以進行案例研究，深入分析環境績效與財務績效的關系。

[參考文獻]

[1]張兆國，靳小翠，李庚秦.企業社會責任與財務績效之間交互跨期影響實證研究[J].會計研究，2013（8）：32-39+96.

[2]竇鑫豐.企業社會責任對財務績效影響的滯后效應——基于滬深上市公司面板數據的實證分析[J].產業經濟研究，2015（3）：74-81.

[3]嵇國平，闞云艷，吳武輝.企業社會責任對財務績效的影響：一定是線性的嗎？[J].經濟問題，2016（10）：92-97.

[4]喬海曙，譚明.金融企業社會責任與財務績效關系的實證研究[J].財經理論與實踐，2009，30（6）：17-21.

[5]紀建悅，劉艷青，袁治.利益相關者滿足與企業財務績效的相關性研究——基于我國家電上市公司面板數據的實證研究[J].財經科學，2010（9）：71-78.

[責任編輯：史樸]