基于新監管政策下校園貸的創新研究

鄧家怡 楊建軍

摘要：本文利用紐約證券交易所公布的上市公司年報，《中國銀監會辦公廳關于印發網絡借貸信息中介機構業務活動信息披露指引的通知》（銀監辦[2017]113號）要求向公眾披露截至于上一月經網絡借貸信息中介機構撮合交易的信息，以及廣東省佛山某學院的問卷信息，對基于互聯網的網貸平臺進行了財務分析和層次分析，供網貸用戶，投資者、和政府等部門參考。

關鍵詞：互聯網;網貸平臺;財務分析;層次分析

一、互聯網網貸平臺簡介

（1）政府監管層面

互聯網網絡借貸也稱為P2P（Peer-to-Peer Lending）是一種新型的貸款模式，通過網絡平臺直接對接借款人和投資者的借貸需求，對于低收入群體或者無法提供抵押物的用戶，網貸平臺解決了借款人無法向銀行等機構提供擔保或者抵押來獲得貸款的難題。

2015年3月，李克強總理在十二屆全國人大三次會議的政府工作報告中，提到鼓勵互聯網金融創新，支持互聯網P2P網絡借貸發展。2015年11月，“規范發展互聯網金融”被納人十三五規劃，中國人民銀行、公安部、財政部等十部門聯合印發了《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》。2016年至今，多項監管規章出來，政府監管日益嚴厲。

（2）互聯網網貸情況

2018年10月，互聯網網貸行業的成交量為1022.67億元，環比下降7.65%，同比下降53.17%。網貸平臺月成交量在1000億元至2000億元之間，回報率在10%左右。2009年后銀監會禁止向大學生發放信用卡，校園互聯網網貸有興起的趨勢。一般來說，大學生主要收入來源為家庭資助及兼職，沒有穩定的工作收入來源，但在中國經濟轉型，消費升級的大背景下，創業、就業準備、應急周轉、購物、培訓等一系列消費需求仍然使大學生對互聯網網貸平臺的需求保持增長的狀態。

2017年6月，中國銀監會聯合教育部以及人力資源社會保障部發布了《關于進一步加強校園貸規范管理工作的通知》，一方面責令網貸機構退出校園貸業務，并制定時間表，另一方面允許商業銀行和各政策性銀行嘗試校園貸服務。

（3）QX和YX網貸平臺

QX公司2014年成立，2017年在美國紐約證券交易所上市，業務定位于通過大數據科技創新，與螞蟻金服旗下支付寶、第三方征信機構芝麻信用合作，提供消費金融服務。

YX公司2015年在美國紐約證券交易所上市，截止2018年6月，累計借款用戶和出借資金用戶均超過百萬，累計促成借款總額近千億元。

根據問卷調查和訪談，得知這兩家公司均通過分發傳單、校園代理等活動在某校進行過市場推廣，曾經有學生在上述兩家網貸平臺使用過貸款服務。

為進一步了解兩家公司的業務，分析風險，研究是否適合大學生使用，特從公開渠道獲取信息，進行業務分析和財務分析。

二、QX和YX互聯網網貸平臺財務分析

（1）基本思路和做法

QX和YX網貸平臺均是知名企業，經過私募基金和風險投資基金（PE、VC）的數輪融資后成長起來，在網貸平臺市場中占據份額較大，均在美國紐約上市向公眾公開發行。由于上市公司必須披露財務信息和經營資料，兩家公司經營數據可以獲得。本文使用的方法有比率分析法，杜邦綜合分析法，對比分析法。

（2）紐約上市公司計算和分析

1.比率分析法

第一，分析兩個平臺的償債能力，權益的結構，對債務資金的利用程度。

根據上表，可以發現QX和YX網貸平臺，固定資產比重低，均為1%左右，持有的現金及等價物與限定用途現金總額，占流動資產的46.87%和55.2%，顯示有很強的還債能力。QX網貸平臺短期貸款本金及手續費占流動資產比重為45.19%，顯示其借款人募集而來的資金以及股東的資金，主要用于發放貸款。而YX公司的網貸平臺短期貸款本金及手續費占流動資產比重為11.93%，直接投資的短期投資和其他流動資產之和為30.78%，顯示其正在轉型做直接投資和理財公司。

第二，評價兩個平臺的營運能力，分析資產的分布情況和周轉使用情況。

根據上表對比，可以發現QX平臺比YX平臺運營能力要強，兩家公司的營業收入增長速度非常快，在網絡貸款平臺明顯是在積極擴張的態勢。由于兩平臺收入主要是服務中介收入，總資產產值率在服務業較低。

第三，評價兩個平臺的盈利能力情況。

根據對比，可以發現YX網貸平臺總資產回報率22.30%，股東權益回報率53.69%，比QX網貸平臺盈利能力要強。

2.杜邦綜合分析法：

以股東權益回報率（ROE）的樹形結構分析，在權益乘數，總資產回報率，總資產周轉率等指標上，兩家公司權益乘數過低，分別為2.03和2.53，具有提高資產負債率的空間。總資產周轉率低的原因是有近半的資金是以現金或者限制用途現金形式存放，沒有投入借貸市場。總資產回報率顯示兩家公司的總資產回報率分別為16.34%和22.3%。

三、主流商業銀行校園貸情況分析

經過綜合對比，中國建設銀行廣東省分行額度最多可以達到50000元，年化利息約5.475%，最長借款期限12個月，在被調查群體中，獲得最優先考慮。

四、佛山某高校校園貸情況分析

根據教育部規定，新生教育必須包括校園貸的警示教育，高校學生對互聯網校園貸款警惕性非常高，普遍持有排斥的態度。通過隨機問卷+方便抽樣，對300位大學二年級學生調查，得知以下數據。

（1）約80%的同學認為校園貸弊大于利;

（2）校園貸的接觸比例約為10%;

（3）貸款年化利率約為12-36%之間;

（4）最受學生認可的校園貸模式是銀行十學校模式;

（5）約50%的學生最多可以接受銀行同期貸款利率，約30%的學生可以接受銀行1.5-2倍的銀行同期貸款利率。

五、結論

通過比率分析法和杜邦分析體系，發現：

（1）主流互聯網網貸平臺公司在負債經營力面較為保守，但仍然得了高額的利潤回報（ROE），業務范圍選擇L偏向于高利潤的業務，比輟適合錢和二蘭戈城市的高消費白領團體，在校園貸方面，由于監管層的要求，正在撤出市場或者進行新產品開發。

（2）商業銀行正在逐步進入校園貸市場，由于資產負債率高帶來的權益乘數，股東權益回報率（ROE）甚至超過主流互聯網網貸平臺公司。

（3）學生對銀行+學校的模式比較認可，建議開放學生學期綜合測評分數作為銀行進行校園貸的信用數據參考維度。

參考文獻

[1]黃季掠.在校大學生互聯網消費貸款需求分析[D]廣西大學，2018..

[2]談浩.互聯網金融和小額貸款研究[D]上海交通大學，2013..