PPP模式下大型建筑企業項目融資渠道選擇

李麗

摘要：在當前市場競爭環境下，大型建筑企業存在資產結構冗雜、融資能力不足等問題，企業應該選擇融資渠道，優化融資結構，這在一定程度上影響著政府的對PPT項目社會合作資本的選擇。本文就是在PPP模式下探究大型建筑企業項目融資渠道選擇。

關鍵詞：PPP模式；大型建筑企業；項目；融資渠道；選擇

隨著我國經濟的繁榮發展，PPP模式愈發盛行，我國大型建筑企業應該在PPP模式下積極選擇融資渠道。作為建筑行業的經營管理者應該積極開展項目融資項目、進行施工項目建設、做好運營維護，盡快實現企業的轉型與升級。在開展PPP模式項目采購時，政府將目光聚焦于其融資能力上面。也有越來越多的學者進行過大量的研究，從項目融資的角度分析提出了關于PPP模式的項目成本研究模式，使其更加貼合PPP模式的需求。但是面對資產結構復雜、資金實力不足、資金融資渠道窄等問題，大型建筑企業如何選擇融資渠道成為一個值得探究的問題。

一、概述

（一）綜合評價理論

1981年，綜合評價理論被提出。這項理論是在多個目標結構決策問題理解的基礎上提出，并且結合了大量的評價對象進行。針對評價對象，對改革方案進行篩選，選出最合適的方案，在方案的選擇中，會出現與理想方案存在差距的情況，基礎這類情況，應該結合貼近度對方案進行權衡，選擇貼近度最相似的方案進行優化，并且對方案進行進一步的評價。這一模型簡潔明了、適應性非常強，并且評價結果都十分客觀。

（二）大型建筑企業項目融資渠道的優勢

在PPP模式下，大型建筑企業項目融資渠道的相關問題選擇上，可以引進TOPSIS理論，其具體是指消除單位的影響下，尤其是完成規范化管理之后，可以通過構造負理想來為其確定滿足最低標準的多數量的融資渠道，并能夠為企業確定融資渠道的標準。而通過構造整理箱來對多個最低標準的備選融資渠道進行排序，能夠確定出最符合項目特征、最滿足企業融資要求的方案，也就是PPP模式下的最優融資渠道。這一理論的本質是滿足企業選擇最匹配方案的要求，企業可以根據融資渠道的客觀條件進行匹配分析，最終選擇出一種最合適的融資渠道。而在融資渠道的選擇過程中，企業也必須從項目—企業—融資渠道的角度出發，這種理論是一種典型的處理多屬性決策問題的方案排序方法，這種分析融資渠道所涉及到的影響因素比較單一，但是其具體實際情況只受到成本、風險、企業財務水平等多重因素的影響。綜上分析，將引進的綜合評價理論應用到PPP模式下大型建筑企業項目融資渠道選擇中，但是與其他評價相比，但是具有一定的優勢。

二、PPP模式下大型建筑企業項目融資渠道選擇分析

近些年來，隨著我國的經濟繁榮發展，我國政府除了鼓勵企業選擇銀行貸款融資之外，還鼓勵企業選擇更多融資渠道進行企業融資，發展企業。在PPP模式下，大型建筑企業項目可以選擇以下幾種渠道進行融資，第一種為擔保創新來的貸款，這是指企業將管理權或者收益權以抵押的形式抵押出去，獲得貸款；第二種是貸款借助政策性的金融機構進行。第三種是在帶團中，結合投資基金金融等，借助私募的方式獲得資金的支持。第四種是股權和債券融資，這是指通過債權投資計劃或者股權投資計劃等方式獲得貸款的方式。下面我們對幾種較為適用的PPP模式融資渠道進行以下闡述。

（一）通過銀行貸款，實現融資

這是一種最為常見的融資渠道，在企業融資的過程中，如果能夠從這一渠道獲得貸款，那么再好不過了。但是建筑企業的類型存在一定的差異，所以如果僅僅采用一種融資渠道就會存在一定的局限性。現在我們來具體分析一下這一融資渠道。企業在銀行中貸款，主要是采用兩種不同的模式，其一是針對具體的項目融資貸款，還有一種是固定貸款，二者之間最大的區別體現于還款來源上，固定資產貸款的還款來源不僅僅包括項目的本身資產，也包括項目在未來時間所產生的收益，還包括貸款人的現金和資產。同時固定資產貸款的的審查程序比較嚴格，它對貸款人的資信水平要求十分高，貸款人只有在提供相應擔保的情況下才夠申請貸款。而在PPP模式下，PPP項目是為了某一項目而創建的新公司，在這種創建背景下，企業的資信水平都難以達到標準。這就需要借助項目發起人的力量，也就是只有獲得政府或者社會資本方的支持下，才能夠獲得固定資產貸款。

（二）通過保險資金投資計劃，獲得貸款

在保險資金的投資中，主要分成兩種，第一種是債務的投資，其二是股權投資的形式，他們采用保險資金的方式，完善投資計劃的制定，然后完善基礎設施項目的投資。在這一融資過程中，投資計劃的期限需要根據基礎設施PPP模式的情況來進行設計，而期限的設置需要具有一定的靈活性，這種設置容易滿足PPP項目的要求。同時，這一渠道讓資金的募集比較方便，資金在使用起來也比較靈活，企業可以根據項目的具體要求來將資金進行安排。而債券投資計劃與股權投資計劃相比，二者之間存在的最大不同之處就在于，前者具有融資規模較大但是融資成本較低的特點。

（三）通過信托渠道，實現融資

在PPP模式下，在大型建筑項目開展的環節中，由于資金不足，但是可以以信托市場為渠道，從而完善融資。借助信托市場融資的環節中，其一，可以主動的對一些可靠的投資者發出邀請，讓他們主動融資。二是將信托作為通道引入特定的保險和社保基金作為低成本資金。根據我國銀監會所制定的各種政策，不難發現，信托公司可以通過債權、股權以及物權等幾種方式進行信托資金融資。目前，在我國信托資金主要有四種模式，具體包括信托貸款模式、信托股權模式、信托權益模式、準資產證券化模式。我們重點來說一下準資產證券化模式，它是指通過設計科學合理的機構將PPP項目中穩定的收費機制和現金流進行整合，然后再通過內外部增信水平來讓信用等級提高，最后將其轉換成證券在金融市場上進行銷售的過程。

（四）通常產業投資渠道，實現融資

這種融資方式是以產業投資基金為基礎，作為PPP項目的發起人可以通過委托機構發行一定的基金份額，然后由基金公司進行管理或者委托基金管理人管理由PPP產業所透出的基金資產，并將其用到PPP項目當中來。這種通過設置產業投資基金來實現我國大型建筑企業融資的方法比較有效，它能夠在最有效的時間內將資金放大，并且財務杠桿的作用比較明顯。最為重要的是它還能弱化財務風險，享受到稅收優惠。endprint

三、PPP模式下大型建筑企業項目融資渠道需考慮的問題

在PPP模式下，我國大型建筑企業的管理者一直都在尋找最為有效和最理想的融資渠道，以此來確定企業項目的融資結構，盡最大可能為企業減少融資成本。在保證最低融資風險的情況下，保證項目成功，以求來獲得最大的融資收益。因此，我們在PPP模式下大型建筑企業項目融資渠道應考慮以下問題：

（一）融資渠道的融資成本

資金在籌集和使用過程中由于所有權和使用權分離而形成的產物被稱之為成本，簡單來說就是從資金籌集開始一直到還本付息，整個過程中所產生的成本。這一項因素是融資渠道選擇中最先應該考慮的因素。

（二）融資渠道的融資風險

在PPP模式的整體融資環境下，當外部環境和內部環境發生了變化，所選擇的融資渠道產生的資本金收益變化和對企業績效和經營能力的影響，這通貨膨脹風險、財務杠桿影響以及其他因素的環境變化，屬于一項反向因素。

（三）融資渠道的項目匹配程度

這一融資渠道應該滿足PPP項目的特征、屬性、經濟技術指標等，屬于一項正向指標。融資渠道的特征、適用范圍、優勢領域等應該與PPP項目的匹配度相適應，匹配度越高的融資渠道，越有利于項目的成功。

（四）融資渠道的企業匹配程度

融資渠道的特征、性質、要求等情況應該與融資主體需求相貼合，這有利于融資渠道的選擇，有利于建筑企業的財務結構調整，有利于降低企業財務風險，這能夠實現企業的價值。

四、結論

綜上所述，PPP模式下融資渠道選擇是大型建筑企業項目可供選擇的有效渠道之一，在決策本質上這是對融資主體和客體之間的匹配程度所進行的考察。本文闡述了PPP模式下大型建筑企業項目融資渠道的選擇，并從匹配度出發，構建了以融資陳本、融資風險為重要內容的大型建筑企業項目融資渠道的指標體系。

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（作者單位：中交一航局第四工程有限公司）endprint