上市公司股票價格影響因素分析

賀丹

【摘要】股票作為一種國民投資方式，為保護股東權利，促進上市公司更好的發展，股票價格應能較好反映上市公司的內在價值。但由于我國資本市場比發達國家資本市場起步晚，我國證券市場上股票還不能夠準確地反映上市公司的內在價值，并且股價的波動經常給上市公司經營發展和聲譽帶來損害，也給投資者帶來嚴重的經濟損失。因此，研究股票價格的影響因素，對于市場的監管、投資者的收益分析、上市公司的融資等都具有非常重要的意義。

【關鍵詞】股票價格 影響因素 中國神華

一、上市公司股票價格影響因素案例分析——以中國神華為例

（一）研究樣本選取和指標選取

1.樣本選取。為研究各相關因素對股價波動的影響，本文選取中國神華能源股份有限公司為研究對象，以實現同一對象，多角度和多方面來分析股價波動的影響因素。

2.指標選取。為研究各相關因素對股價波動的影響，本文采用收盤價作為研究股價波動的指標，收盤價是當日所有交易成交量的加權平均價，能更好反映股票市場變化的實際情況。

（二）宏觀經濟因素分析

1.經濟周期因素分析。經濟周期是宏觀經濟運行過程中交替出現的周期性經濟擴張與經濟緊縮的一種經濟現象。中國神華主要經營煤炭業和電力行業屬于國民經濟基礎行業，隸屬于第二產業。因此，此處重點研究第二產業國內生產總值與股價的關系，2009年至2016年第二產業國內生產總值逐年上升，但增速放緩。與此同時，中國神華的年均股價（MA250）呈現出下降趨勢，從2009年年均股價34.82元下降至2016年16.18元。

2.產業政策因素分析。政府鼓勵某些行業發展，產業的經營狀況以及收入水平將會隨之增加，股價上漲；反之，股價下跌。[1]隨著“低碳經濟”和“綠色經濟”的興起和新能源的開發利用，煤炭業是未來經濟結構中需要調整和壓縮的產業。2016年2月5日，國務院發布了《關于煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》，全面指導化解煤炭行業產能過剩的問題，加速了煤炭行業去產能的步伐。中國神華作為煤炭行業的龍頭，受國家政策影響較為明顯，政策發布當日收盤價每股13.10元降至2016年2月15日的每股13.06元，股價一直處于下降。

3.利率因素分析。央行每次對利率水平的調整和投資者對利率走勢的預測都會對股票價格波動產生重大影響。經理論分析得，市場利率與股票價格是成反向變化的，利率下調股價就會上升；反之，利率上調股價就會下降，這是投資者買賣股票的一個重要理論依據。[2]2015年5月10日，央行公布自2015年5月11日起存貸款利率均下調0.25%，中國神華股票價格和從政策公布次日股價呈波動上升，從公布次日至2015年內6月12日，收盤價21.31元上漲為25.34元。

（三）微觀經濟因素分析

1.盈利能力因素分析。盈利能力指企業獲取利潤的經營能力，公司目前盈利的高低與以后盈利的趨勢決定了股票的價格。一般來說，預期公司盈利增多，股東可以分到的股息也會增多，此時，股票的市場價格也會相應上升；反之，預期公司盈利減少，股東可以分到的股息也會減少，股票的市場價格也會相應下降。[3]從2009年起，受宏觀經濟環境不景氣、產業結構調整和環境成本增加使得經營壓力增大等原因，中國神華自2009年起至2015年，銷售毛利率處于下降，表明盈利能力也處于下降趨勢。股票價格隨著盈利能力的下降，從2009年每股年均價34.82元下降到2016年每股年均價16.81元。

2.現金流量因素分析。企業的現金流量往往可以反映企業的經營管理能力、評價企業償債能力和能夠足額支付股利的衡量指標之一。一般情況下，公司的現金流量狀況越好，債務償還能力和支付股東現金股利能力越強，公司股價越可能上升；[4]反之，公司股價下降。中國神華集團自2009年至2015年，集團現金流量逐年減少并呈下降趨勢，導致集團償債能力下降，由此可能影響投資者對中國神華集團的投資信心，年均股價也隨之呈下降趨勢。

3.償債能力因素分析。當公司資產負債率越高時，企業面臨著更大的財務風險，可能使公司陷入財務困境，股價下降；當公司衡量資產負債率較低時，股價存在上升空間。2009年至2015年中國神華集團資產負債率在34.36%和65.64%上下波動，中國神華股票價格雖在七年間股價呈現下降趨勢，但償債能力上升期間對穩定股價取到了一定的積極作用。

二、優化上市公司股票價格建議

（一）優化資本結構和產品結構

宏觀經濟周期會影響股票價格波動，當經濟速度不景氣或增速放緩時，市場煤炭需求下降和電力產業過剩，公司經營業績下降，股票隨之下降，而當經濟繁榮時，股票價格也隨之上升。中國神華集團應關注市場環境，在不同經濟周期采用對應的財務策略，同時關注市場需求狀況，及時調整產品結構，適時生產，盡量避免產能過剩的情況。

（二）審時度勢促進產業結構轉型升級

中國神華集團應關注國家長期改革發展規劃，關注國家相關產業政策，積極采取相關經營戰略以適應行業政策的調整變化。中國神華集團還應積極響應國家煤炭業國有企業改革方案，盤活目前盈利較低的煤礦類相關資產，積極對集團內上下游產業鏈進行整合，積極利用自身優勢調整自身產業結構，加快改革步伐，迎來進一步公司升值空間。

（三）利用優勢提升盈利能力

中國神華集團處于行業龍頭位置，應充分發揮煤炭業上市公司龍頭企業平臺的再造和再利用，努力尋找發現新的利潤增長點。此外，中國神華集團還應關注該集團主營業務收入，穩定原有煤炭主營業務的同時，進一步拓展新能源、高科技領域，實現多元化經營以面對挑戰。

（四）優化財務策略保持適當現金流量和償債能力

中國神華集團應優化財務策略，保持合理的現金流量以保證集團經營發展，保持良好的財務狀況，提升投資者的投資信心。同時，中國神華集團還應確定合適的資產負債率，充分利用財務杠桿的積極作用，繼續保持運營能力的提升，充分發揮資產在循環周轉中創造價值的作用。

參考文獻

[1]張婧雅.宏觀調控對股票價格波動沖擊效應研究——以房地產股票價格為例[D].重慶：西南大學，2014：24.

[2]廖春蘭.貨幣政策對中國股票市場的影響[D].成都：西南財經大學，2014：12.

[3]劉婷婷.我國上市公司財務狀況對股票價格影響的實證分析[D].成都：西南財經大學，2014：10.

[4]韓海容.中國上市公司股票價格的影響因素[J].黨政干部學刊，2010，（4）：39.