婁飛鵬
摘 要:同業(yè)存單在金融機構(gòu)加杠桿的過程中發(fā)揮了重要作用,金融去杠桿也需要重點關(guān)注同業(yè)存單。基于金融去杠桿的視角,本文從同業(yè)存單的特點、發(fā)行及投資主體、套利鏈條、套利風險,以及監(jiān)管思路建議等方面進行系統(tǒng)分析,認為要逐步加強同業(yè)存單的監(jiān)管,實現(xiàn)其規(guī)范發(fā)展和金融穩(wěn)步去杠桿的有機統(tǒng)一。
關(guān)鍵詞:同業(yè)存單;金融去杠桿;套利;監(jiān)管;風險
中圖分類號:F830 文獻標識碼:B 文章編號:1674-2265(2017)07-0059-06
在近年金融加杠桿的過程中,同業(yè)存單發(fā)揮了重要的作用,這決定了金融去杠桿也需要重點關(guān)注同業(yè)存單。20世紀60年代,美國銀行業(yè)最早推出同業(yè)存單,我國也于1986年首次發(fā)行了同業(yè)存單,但因當時利率過高且二級市場流通落后,1997年4月人民銀行叫停了同業(yè)存單的發(fā)行(任澤平,2017)。2013年12月,人民銀行再次允許商業(yè)銀行發(fā)行同業(yè)存單以來,其發(fā)行規(guī)模迅速擴大,成為商業(yè)銀行主動增加負債的最主要金融工具,也因此有效助推了金融加杠桿。面對金融高杠桿,在去杠桿的過程中,同樣需要重點關(guān)注同業(yè)存單的發(fā)行規(guī)模變化,加強對其監(jiān)管以規(guī)范發(fā)展。基于此,本文首先介紹了同業(yè)存單及其特點,其次分析了其發(fā)行及各類主體投資結(jié)構(gòu)情況,再次分析了其套利鏈條,順次分析其大量發(fā)行并利用其套利的風險,最后結(jié)合金融去杠桿對同業(yè)存單監(jiān)管提出相關(guān)建議。
一、同業(yè)存單及其特點
人民銀行《同業(yè)存單管理暫行辦法》(簡稱《辦法》)規(guī)定:“同業(yè)存單是指由銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)法人在全國銀行間市場上發(fā)行的記賬式定期存款憑證,是一種貨幣市場工具。……