淺議發(fā)電企業(yè)該如何提升融資效率

文/宋娟

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淺議發(fā)電企業(yè)該如何提升融資效率

文/宋娟

摘要：電力行業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要主導行業(yè)，是社會基礎設施建設的重要組成部分，也是保障國計民生的重要產(chǎn)業(yè)，對社會福利水平的提升有著直接的影響。根據(jù)經(jīng)濟和社會發(fā)展的要求，電力行業(yè)逐步從壟斷地位轉變?yōu)楣絽⑴c市場經(jīng)濟競爭的企業(yè)。在市場競爭中，發(fā)電企業(yè)要想獲得生存和發(fā)展，就要提高盈利預測能力，合理使用資金，并要不斷提高電力企業(yè)融資效率，完善公司融資體系。因此，本文將針對電力行業(yè)融資效率的研究背景和現(xiàn)狀進行分析，并闡述發(fā)電企業(yè)融資效率評價體系構建內容，進而提出發(fā)電企業(yè)提高融資效率應該采取的措施。

關鍵詞：發(fā)電企業(yè)；融資效率；現(xiàn)狀；建議；分析

發(fā)電企業(yè)是國家基礎能源產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，在促進經(jīng)濟發(fā)展和改善民生等方面具有不可取代的作用。發(fā)電企業(yè)的正常運作需要大量的資金，屬于資金密集型企業(yè)；隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國金融體系不斷完善，企業(yè)融資行為受到更多的規(guī)則制約。發(fā)電企業(yè)融資效率問題成為其提升競爭實力和盈利能力的重要體現(xiàn)，融資效率對發(fā)電企業(yè)的發(fā)展有著至關重要作用。根據(jù)電力行業(yè)的實際發(fā)展情況來看，電力行業(yè)正處于高速發(fā)展的態(tài)勢，對資金提出了更高的需求，因此電力行業(yè)有必要采措施加大對電力企業(yè)的經(jīng)營管理能力和盈利水平的考核，規(guī)范其經(jīng)營融資行為，調整我國電力企業(yè)的融資結構，盡量降低資金不足對電力行業(yè)發(fā)展造成的負面影響。

一、電力行業(yè)融資效率的研究背景及現(xiàn)狀

(一)關于電力行業(yè)提高融資效率的相關理論基礎

1.凈收益觀點

該觀點認為公司獲取資本的來源和數(shù)量可以不受限制，而且債務資本成本率和權益資本成本率保持不變。根據(jù)該觀點的主要知識可以認為發(fā)電企業(yè)的債務資本在資本總量中占據(jù)的比例越大，發(fā)電企業(yè)因此得到的凈收益或者是稅后利潤就越多。這樣觀點忽視了高債務資本給發(fā)電企業(yè)帶來的資金營運風險。

2.凈營業(yè)收益率觀點

該觀點認為公司的綜合資本成本率是一個常數(shù)，債務資本成本率是固定不變的，然而發(fā)電企業(yè)的股權資本成本率是改變，根據(jù)這種觀點主張可知，發(fā)電企業(yè)的資本結構與發(fā)電公司的價值無關，而且發(fā)電企業(yè)的財務杠桿變動不改變企業(yè)的價值，企業(yè)無法找到最佳的資本結構。

3.權衡理論

權衡理論是一種現(xiàn)代化的融資理論基礎，該理論認為企業(yè)受到融資風險和融資成本費用的制約，企業(yè)如果過分增加融資，提升企業(yè)的債務，就會大大提升企業(yè)經(jīng)營風險和融資成本，讓企業(yè)陷入財務危機；同時高債務風險將會大大降低企業(yè)的價值。因此，企業(yè)要強調平衡債務利息的抵稅收益和財務困境成本的基礎上來調整企業(yè)的資本結構，以便提高企業(yè)的價值。

4.信息不對稱理論

信息不對稱現(xiàn)象是普遍存在的，在企業(yè)融資方面同樣存在著信息不對稱問題。該理論認為由于激勵機制的存在，會促使企業(yè)的經(jīng)營者為了提高收益水平而舉債，造成企業(yè)價值虛增的表象，進而誤導企業(yè)的投資者。信息不對稱理論解釋了融資方式籌集資金和企業(yè)價值之間的關系，因此資金的供應者要和需求者進行充分交流，爭取實現(xiàn)信息完全，降低信息不對稱給融資效率帶來的負面影響。

(二)電力行業(yè)融資效率現(xiàn)狀分析

根據(jù)以往和目前電力行業(yè)的實際發(fā)展情況來看，電力行業(yè)的發(fā)展速度較快。在國家十二五建設期間，國家對電力部門做出了擴大基本建設投資規(guī)模的政策指示，這有利于電力行業(yè)進一步優(yōu)化投資結構，提高了發(fā)電企業(yè)的競爭力和綜合實力。在金融危機發(fā)生之后，電力行業(yè)受到國家節(jié)能減排政策的要求和國內經(jīng)濟增速放緩等多方面的影響，電力行業(yè)發(fā)展速度較慢。根據(jù)國家市場經(jīng)濟體制改革的要求，電力行業(yè)進入了全面市場化的階段，面臨著激烈的市場競爭，融資能力和融資效率成為發(fā)電企業(yè)提高競爭能力的重要內容。

二、發(fā)電企業(yè)融資效率評價體系構建

電力行業(yè)要提高融資效率，首先可以從資金收集的角度來綜合考慮企業(yè)的融資能力，分析融資行為給發(fā)電企業(yè)帶來的融資風險和成本，并綜合這三個主要方面來描述融資效率；同時，發(fā)電企業(yè)可以從成本和收益兩個方面來界定融資效率。融資效率可以衡量企業(yè)融資行為帶來的效益，客觀反映企業(yè)的融資能力。

發(fā)電企業(yè)要提高融資效率，提高企業(yè)融資能力，應該要從融資成本、資金配置效率、抗風險能力和公司治理效率四個方面建立融資績效評價體系。首先，應該從以上四個方面的實際要求出發(fā)設定合理的融資效率績效評價指標。比如融資成本方面的指標設置可以考慮債務籌資費用率、財務費用比率、股權籌資費用率等；其次，資金配置效率方面的指標設置可以考慮總資產(chǎn)周轉率、資產(chǎn)凈利率、主營業(yè)務資產(chǎn)收益率等；再者，抗風險能力方面的指標設置可以考慮財務杠桿、流動比率、速動比率、利息保障比率等；同時，公司治理效率方面的指標設置可以考慮資產(chǎn)負債率、股權集中度、流通比例等等。發(fā)電企業(yè)在建立融資績效評價體系時要重視從以上四個方面角度入手，根據(jù)上述四個方面的實際要求來設立科學合理的績效考核指標，不斷根據(jù)企業(yè)發(fā)展的實際情況來設置融資績效評價指標，提高融資績效評價體系的科學性和合理性，以便為發(fā)電企業(yè)提升融資效率提供必要的考核標準，進而為融資行為和財務風險控制工作提供信息基礎和支持。

三、關于提高發(fā)電企業(yè)融資效率的建議

(一)優(yōu)化發(fā)電企業(yè)的資本結構

發(fā)電企業(yè)要提高融資效率，應該重視資本結構對融資效率的影響。資本結構反映其發(fā)電企業(yè)總資產(chǎn)對負債的償還保障能力，合理的資本結構可以讓發(fā)電企業(yè)享受財務杠桿帶來的效益，有利于提高發(fā)電企業(yè)的市場價值，但是不合理的額資本結構將對大大提升債務風險。因此，發(fā)電企業(yè)要優(yōu)化資本結構，要重視之安全和股權之間的比例關系，要從長期和短期融資的實際要求出發(fā)來選擇適當?shù)馁Y本結構，降低發(fā)電企業(yè)的融資成本和風險。其次，發(fā)電企業(yè)還要及時跟進市場變化，應該根據(jù)市場發(fā)展的實際要求和融資市場的新變化來調整融資決策和資本結構，做到靜態(tài)平衡和動態(tài)調整之間的結合。

(二)改善發(fā)電企業(yè)的治理結構，提高運營管理能力

對于發(fā)電企業(yè)來說，股權過度集中或者分散都不利用提高企業(yè)的經(jīng)營績效，也不利于提高企業(yè)的融資效率。發(fā)電企業(yè)要善于利用“參與—制衡”的股權治理結構，可以通過定向回購股份或者在二級金融市場上使用股份等方式來優(yōu)化企業(yè)治理結構，以便提高股東對發(fā)電企業(yè)融資行為的監(jiān)督控制作用，進而改善發(fā)電企業(yè)的融資效率。其次，發(fā)電企業(yè)要不斷提高自身的運營管理能力，提高發(fā)電企業(yè)對資金的管理水平。發(fā)電企業(yè)可以強化對資產(chǎn)負債期限的匹配程度，同時要重視企業(yè)現(xiàn)金流管理水平，以便降低發(fā)電企業(yè)的融資成本。

(三)拓寬融資的選擇和運用方式

發(fā)電企業(yè)在市場經(jīng)濟條件下，面臨著日益激烈的市場競爭，發(fā)電企業(yè)要在競爭中取勝，就要保證企業(yè)發(fā)展有穩(wěn)定的資金流，并要不斷提高融資效率。目前金融市場上的投資主體越來越多，發(fā)電企業(yè)可供選擇的融資方式也越具有多樣化，發(fā)電企業(yè)不僅要充分利用銀行貸款、股票融資和債券融資等方式，更要進一步拓寬融資渠道，可以利用發(fā)電企業(yè)上市來建立完善的融資平臺，積極擴大直接融資在企業(yè)融資總額中的比重，也可以通過繼續(xù)增股或者運用可轉換債券等方式加大融資力度，以便提高股權的籌資比例，建立發(fā)電企業(yè)的良好聲譽。

同時，發(fā)電企業(yè)可以利用新型的融資方式，可以根據(jù)發(fā)展需要建立海外公司，通過項目融資等方式來提高融資效率。發(fā)電企業(yè)拓寬融資渠道可以有效的調節(jié)傳統(tǒng)融資方式在融資結構中的比重，可以積極推動建立發(fā)電企業(yè)風險投資基金，加強信用制度建設，切實改善社會信用環(huán)境，提高企業(yè)誠信意識。同時，發(fā)電企業(yè)可以積極推行發(fā)電企業(yè)間票據(jù)結算，為發(fā)電企業(yè)擴大票據(jù)融資提供條件。新型的融資方式較銀行貸款等傳統(tǒng)融資方式更易迅速籌到所需的資金，因此可以大大提高發(fā)電企業(yè)的融資效率。

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(作者單位：內蒙古京海煤矸石發(fā)電有限責任公司)