房地產(chǎn)泡沫與貨幣超發(fā)、土地財(cái)政關(guān)系淺析

何召

摘 要：本文從貨幣超發(fā)觀點(diǎn)本身的爭論出發(fā)，通過貨幣數(shù)量論等觀點(diǎn)對其進(jìn)行了評價(jià)，并對、GDP、房價(jià)之間的關(guān)系通過基本數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析：“貨幣超發(fā)”的現(xiàn)象并不如流行說法一樣嚴(yán)重，“貨幣超發(fā)”和房價(jià)泡沫存在一定的互為因果關(guān)系。同時(shí)，土地財(cái)政、外資涌入、匯率及利率問題等都是房價(jià)泡沫的重要原因。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)；貨幣超發(fā)；土地財(cái)政

一、貨幣超發(fā)與房地產(chǎn)

根據(jù)貨幣學(xué)基本原理，一個(gè)國家或者地區(qū)的經(jīng)濟(jì)每增長1單位的價(jià)值，執(zhí)行貨幣發(fā)行功能的中央銀行也應(yīng)該增加1單位的貨幣供給，超出1單位部分的供應(yīng)就被視為超發(fā)。而在新興經(jīng)濟(jì)體中由于市場化改革或者激進(jìn)的擴(kuò)張方針等原因，資源的商品化過程被壓縮加劇，廣義貨幣供應(yīng)量在一定程度上高于經(jīng)濟(jì)發(fā)展GDP增長也視為合理的。但過高的貨幣供給就極易帶來通貨膨脹。

如上圖所示為中國的與GDP值的增長趨勢圖?？梢钥闯?，在整體上我國的增長速率一直高于GDP的增速。在過去的30年中，中國廣義貨幣供應(yīng)量的平均增長速率約為21.9%，比同期的GDP平均增速高了12%；過去10年的平均增長速率約為18.1%，仍然高于同一時(shí)期GDP增速7.6個(gè)點(diǎn)。增速居高不下地運(yùn)行給中國通貨膨脹產(chǎn)生了持久性壓力。

經(jīng)濟(jì)個(gè)體在房地產(chǎn)與貨幣之間的資產(chǎn)替代行為是推高我國房價(jià)的動(dòng)因之一；存款利率、貨幣供給對房價(jià)的作用方向在不同時(shí)期具有一致性，在經(jīng)濟(jì)的不同區(qū)制下實(shí)際存款利率降低和實(shí)際貨幣供給增長率上升都將推高房地產(chǎn)價(jià)格?！?br>