上市公司盈利能力研究
——以萬科企業股份有限公司為例

王碧寒，于潛洋，魏仕紳

（沈陽理工大學，遼寧沈陽110159）

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上市公司盈利能力研究
——以萬科企業股份有限公司為例

王碧寒，于潛洋，魏仕紳

（沈陽理工大學，遼寧沈陽110159）

摘要：上市公司以盈利為最終目的而從事生產經營活動，盈利是企業生存和發展的出發點和落腳點。分析企業的盈利能力，不但能評價企業的經營狀況，還能幫助經營管理者發現企業現階段管理存在的問題。本文以萬科企業股份有限公司為例，對其2010—2014年的財務數據進行盈利能力分析。

關鍵詞：盈利能力；萬科企業；評價指標

一、分析盈利能力的原因

盈利能力是企業一定時期利用各種資源獲得超過其投入的回報的能力，具體表現為營銷能力、賺取現金能力、控制成本能力和規避風險能力。也就是說，利潤率越高，盈利能力越強，獲取的利潤水平就越高。通過對企業盈利能力進行準確、全面、客觀的分析，可以總結過去經營中存在的問題，分析問題出現的原因，進而提出解決方案，最終實現企業以獲利為導向的經營目標。

1、萬科企業股份有限公司簡介

萬科企業股份有限公司成立于1984年，1988年進入房地產行業，經過三十余年的發展，成為國內領先的房地產公司，目前主營業務包括房地產開發和物業服務。經中國證券監督管理委員會批準，萬科A于1991年在深圳上市，上市代碼為000002，為國內首家上市房地產企業。

2、盈利能力的評價指標——以萬科企業股份有限公司為例

本文以新浪財經萬科A的相關財務數據為基礎，對萬科企業進行盈利能力分析。

二、與資產相關的財務指標

表1　與資產相關的盈利能力分析指標

1、總資產凈利潤率

總資產凈利潤率是指凈利潤與企業資產平均總額的比率，該指標被用來衡量企業利用全部資產賺取凈利潤的能力。該指標越高，說明企業投入產出水平越高，資產運營越有效。

由表1可知，萬科企業的總資產凈利潤率在2010年時最高，達到5.00%，之后整體呈現下降趨勢，2012年數值有所回升，比2011年增長0.11%。

表2　與收入相關的盈利能力分析指標

2、成本費用利潤率

成本費用利潤率是指利潤總額和成本費用的百分比，這一指標反映了企業在生產經營過程中投入與產出的關系，表明每付出一元的成本費用可獲得多少利潤。該項指標越大，表明在一定投入的基礎上獲得的產出越高，效益越好。

由表1可知，萬科企業的成本費用利潤率在2010—2014年期間逐年遞減。從綜合總資產凈利潤率和成本費用利潤率來看，萬科利用收入和資產獲取收益的能力都在下降。

三、與收入相關的財務指標

1、營業利潤率

營業利潤率是指營業利潤與營業收入的比率，是衡量企業經營效率的指標，也反映了企業管理當局營運公司獲取利潤的能力。該比值越高，說明企業商品銷售額提供的營業利潤越多，企業的盈利能力越強。

根據表2的數據可知，萬科企業在2010—2014年期間營業利潤率是逐年遞減的，反映了每一元的營業收入能給萬科帶來的營業利潤逐漸降低，表明企業管理當局營運公司獲取利潤的能力在減弱。

2、銷售凈利率

銷售凈利率是指凈利潤與營業收入的對比關系，用來衡量企業在一定時期的銷售收入獲取的能力。該比值越高，表明企業通過營業收入獲取凈利潤的能力越強。

根據表2中的數據不難發現，萬科企業在2010—2014年這5年期間，銷售凈利率總體呈下降趨勢，從2010年的17.43%下降到2014年的13.18%，反映了企業通過營業收入獲取凈利潤的能力在減弱。值得一提的是，通過環比分析可知，萬科企業銷售凈利率在2013—2014年期間，下降幅度變小，這一變化可能與其當年所新增項目有關，例如：自2013年開始嘗試海外投資。

四、與所有者相關的財務指標

表3　與所有者相關的盈利能力分析指標

表4　萬科企業和保利地產的凈資產收益率

1、凈資產收益率

凈資產收益率是指一定時期企業的凈利潤與平均凈資產的百分比。由于凈資產也就是股東權益，因此凈資產收益率也稱為股東權益收益率，體現了自有資本獲得凈收益的能力。該指標直接反映了投資與報酬的關系，是衡量上市公司盈利能力的重要指標。該指標值越高，說明投資帶來的收益越高。

通過表3的數據可以看出，萬科企業這5年來2012年、2013年的凈資產收益率最高，達19.66%，2014年略有下降，但仍然比2010年高出1.39%，同期相比也高于房地產行業的凈資產收益率，位居行業前列。萬科企業正在推動企業戰略轉型，短期內效果難以體現，但為未來企業發展提供了空間。

2、每股收益

每股收益是凈利潤和流通在外的普通股股數的比例，該指標是評價上市公司盈利能力最常用的指標，衡量了每一普通股份的獲利水平和投資風險。一般情況下，每股收益越大，企業盈利能力越強，企業的經營狀況越好，對于投資者來說越有利。

表3的數據顯示，萬科企業每股收益在2010—2014年期間從0.66元上漲到1.43元，上升了0.77元，這5年不斷遞增，說明了萬科在房地產行業正由黃金時代進入白銀時代的時候，仍然能夠有效利用自有資本創造出可觀的收益。每股收益是衡量其盈利能力的核心指標，作為老牌的上市房地產企業，萬科企業這5年的數據足以證明其普通股股民所持有每一股份所獲得利潤的能力逐年遞增，也就是說萬科企業的盈利能力也在逐步增強。

綜上，與資產、收入相關的盈利能力分析指標在2010年到2014年這5年期間，總體呈現下降趨勢，房地產行業由房地產黃金十年轉入白銀時代，行業整體規模高速膨脹的時代結束，在白銀時代，萬科的主要業務之一的住宅行業的利潤率和回報率將逐漸回歸到社會平均水平。而與所有者相關的盈利能力指標在這5年期間呈現上升趨勢，說明萬科的盈利能力是逐步增強的。根據表4的數據，同行業中的保利地產這5年來的凈資產收益率略高于萬科企業，其他盈利能力相關指標除個別年份指標外，均略低于萬科企業。萬科轉型戰略的貫徹落實，使其在行業中保持了較強的盈利能力。

五、結論與建議

本文以萬科企業2010—2014年的財務數據為基礎，對萬科企業的盈利狀況進行分析。結果顯示，雖然與資產、收入相關的盈利能力指標的相關數值呈現下降趨勢，但與所有者相關的盈利能力指標的數值呈現上升態勢。總體來說，萬科的盈利狀況仍處于行業的較高水平，對于投資者而言，該公司的盈利能力較強。

萬科的總體盈利能力在行業里一直很強，這與萬科堅持走專業化道路是分不開的，今后在繼續保持的基礎上還要堅持精細化管理，向管理要效益，同時加大力度應對經濟形勢、競爭環境等方面的變化，及時進行風險分析和評估，以便應對可能出現的問題和風險。由于地價走高且稅金等成本較高，整個房地產行業的利潤率偏低。在這種情況下，萬科企業更要積極調整戰略，轉變盈利方式，發揮老牌房地產企業的資源優勢，提升專業能力和管理效率，實現企業發展從規模速度型到質量效益型的飛躍。萬科企業自2013年起參與海外投資項目，堅持理性投資，堅定轉型道路。對于現有海外項目，應進一步完善運營管理機制并加強控制。堅定轉型道路，堅持做好“住宅開發商”與“城市配套服務商”相結合的道路，迎合市場消費者的高質量需求。

參考文獻

［1］商夢琦：房地產上市公司盈利能力分析［D］.首都經濟貿易大學，2015.

［2］李建鋒、陳琦：企業盈利能力研究——基于華西股份（000936）［J］.現代商貿工業，2014（8）.

［3］蔣艷萍、王保雙：企業財務狀況與盈利能力分析——以萬科為例［J］.時代金融，2014（11）.

（責任編輯：劉冰冰）