我國企業跨國并購風險及對策

◇丁　倩

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我國企業跨國并購風險及對策

◇丁倩

摘要：近年來，跨國并購成為中國企業走出去的重要方式。跨國并購可以使企業獲取更多戰略資源以擴張市場，但也是一項高風險活動。本文分析企業在跨國并購中存在的風險，提出規避措施。

關鍵詞：跨國并購；風險；防范

10.13999/j.cnki.scyj.2016.06.024

我國企業跨國并購最早出現在20世紀80年代，步入21世紀后，跨國并購發展迅速，特別在2008年全球金融危機后，中國企業跨國并購的金額與數量不斷刷新紀錄。跨國并購成為我國企業強化競爭優勢、實施資源戰略的重要手段，國家也不斷出臺政策對“走出去”的企業提供支持。但是市場經濟下的投資活動，必然存在一定的風險，特別是跨國并購。據調查，在過去20年間，我國企業跨國并購案的失敗率達到67%，不少公司因此遭受巨大損失。

一、跨國并購面臨的風險

（一）政治法律風險

政治法律風險主要指東道國政治法律發生變化，引起經濟環境的變化，從而影響企業并購進程。一般來說，各個國家都會出臺政策保護本國企業的發展，并且會對外來企業進行限制。在跨國并購中，政府的態度有時是成功與否的關鍵，如若并購涉及東道國的相關利益，政府很可能采取強硬的方式直接干預并購的進程，導致項目的失敗。政治法律風險是跨國并購中最難以預測的風險，一旦發生所導致的結果往往很難改變。

（二）價值評估風險

在確定被并方后，合理確定目標企業的價值是成功并購的基礎，由于信息不對稱，加之兩方所屬地域不同，并購方很難準確判斷對方的真實實力及財務狀況。被并方有時還會故意隱藏自己的盈利能力，這會對判斷企業價值產生誤導，直接影響并購成效。

（三）融資風險

企業能否在短時間內籌集到足夠的資金也是進行并購所面臨的巨大難題。除去買價，在并購中間環節還有許多并購成本，這些費用如若只靠企業自身支付具有很大難度，因此企業需要進行融資。而融資方式及渠道的選擇會給企業帶來不同的風險。如果企業采取短期借款方式借入資金，若安排不當會因還本付息的壓力過大導致財務危機；如果采取借入長期資本的方式，就必須根據企業資本結構及合并后的需要，制訂借款方案，而長期規劃本身就具有極大的不確定性。

（四）整合風險

并購完成后，企業會開始進行整合，這是企業合并最重要的一步，如果這時仍存在大量的矛盾及沖突，會導致整個并購的失敗。對歸屬于不同國家的兩家企業來說，無論是人員、技術還是文化，都存在很多不同。企業并購本來就是出于資源互補的需要，雙方在磨合過程中很可能由于人員的調配以及剝離使資源流失。而且，企業從建立初期就形成的企業文化也是很難在一朝一夕進行改變的，它還會對外來的文化進行抵觸防御。文化之間的沖突不但會破壞組織凝聚力，還會將其劃分為不同的利益團體，導致企業的分散。因此，企業跨國并購后的整合管理是實現并購目標的關鍵環節。

二、跨國并購風險防范對策

（一）加強與東道國政府的溝通

在進行并購前，企業需要深入了解東道國的政策法律，特別是對于政治因素比較復雜的國家，更要做好完善的準備工作，減少政策法律方面帶來的不利因素，增強應變能力。在并購前，企業可積極與東道國政府或者與我國駐外使館進行溝通，對其法律體系有一定的了解，還可聘請當地的會計師和律師組成團隊進行評估，綜合各方面客觀評價被并方所處環境，再實施相應的合并方案。

（二）改善信息不對稱狀況

信息不對稱是產生價值評估風險的主要原因，因此企業需要對被并企業做出詳細的調查。除去仔細研究被并單位公開的財務信息，企業還應當進行實地考察，調查當地對方企業的知名度及名譽度，廣泛利用國際上知名的中介機構組成高效的并購團隊，充分挖掘對方真實財務信息，提高跨國并購的效率。

（三）多渠道融資

為降低并購后企業的財務風險，保證企業長期穩定發展，應當采用多種渠道融資。除了一般的債務融資，還可以考慮權益融資及混合融資。不同的融資方式會對企業產生不同的影響，企業應根據自身戰略規劃制訂合適的融資方案，綜合考慮各種因素的影響程度，如對企業資金轉移的自由度、融資成本及合理的資本結構等，降低并購風險。

（四）加強并購后的整合，實現協同效應

首先，在人力資源上，并購企業應當與目標公司的員工進行深入溝通，了解每個部門的運營情況，并根據公司規劃對員工進行合理有效地篩選，盡量選擇對兩邊市場都較為熟悉的人員，對其余員工也應當做出妥善安排。其次，對經濟技術的整合，應當從整體利益出發重新整合價值鏈，對生產資源進行再分配，制訂更加有效的經營策略，達到戰略上的最高點。最后，在文化整合方面，不能因為我方是并購方而否決對方的文化，應當分析雙方文化的特點，與員工共同制訂出更加合理的制度規章，并對員工進行相應培訓，強化他們對新文化的理解與認可，這也有助于增強公司整體的凝聚力。

參考文獻：

[1]胡小龍，沈友華.金融危機背景下我國企業跨國并購的風險分析及應對[J].科技管理研究，2010(08).

[2]孫喜平.國有企業跨國并購的風險分析與防范對策[J].財會月刊，2010(30).

作者單位：（江西財經大學）