我國信貸資源區域配置效率的影響因素研究

◇黃佳晴

10.13999/j.cnki.scyj.2016.01.008

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我國信貸資源區域配置效率的影響因素研究

◇黃佳晴

10.13999/j.cnki.scyj.2016.01.008

摘要：實現資源的優化配置是金融市場的基本職能，金融資源配置效率的高低在一定程度上決定了區域經濟的發展水平和質量，因此，配置效率可以作為衡量金融市場運行效率的一個指標。我國的金融體系以銀行為主導，信貸資源配置是金融資源配置的主要方式，信貸資源配置效率對經濟的穩定增長至關重要。本文借鑒Jeffrey Wurgler的研究方法，對1997～2013年我國31省市自治區的銀行信貸資源的配置效率進行測算，并按照東、中、西部三大區域劃分運用多元回歸分析進行影響因素分析。

關鍵詞：信貸資源；配置效率；影響因素

一、引言

區域經濟差距是我國經濟發展過程中一直存在的問題，中西部與東部經濟發展不平衡，對三大區域經濟的協調發展產生重大影響。為此，我國改革和發展的一項重要任務是要加快中西部地區的開發和建設，使區域經濟差距縮小。去年的中央經濟工作會議指出，要重點實施“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略，為我國經濟可持續發展提供重要支撐，促進東中西部協調發展。各大銀行也都出臺相應的信貸政策來支持國家區域發展戰略，銀行業金融機構作為外部融資的重要渠道，其信貸資源的投放對經濟發展有著顯著的影響。為此，對區域間信貸資源配置效率的影響因素進行研究顯得十分必要。

二、文獻綜述

在資源配置理論中，資源的稀缺性促使理論界研究資源配置的最優方式，高效率的資源配置有利于增加社會產出，提高整體的社會福利。Wurgler（2000），在其論文中提出一項新的資本配置效率的方法即用資本關于GDP變化的彈性系數來表示，運用其構造的投資彈性系數模型，測算出了65個非社會主義國家的資本配置效率值，得出相比于金融市場不發達的國家，金融市場發達的國家會在成長性行業增加更多的投資，且得出：金融資源的配置效率與國有經濟的比重呈負相關、與股票市場包含的信息及少數投資者的保護條款的多少成正相關關系。Jiaren Pang和Haibin Wu（2009）研究了金融市場是如何通過資本的配置促進經濟的發展，其中金融市場主要是以信貸市場為研究對象，沿用了Wurgler（2000）測算金融資源配置效率值，得出金融市場更加發達的國家在依賴外部融資相對大的行業投資彈性也更高。顧銘德（2009），從實證分析的角度，研究了1978～2007年間我國四大區域（東部、中部、西北和東北）貸款效率、資源配置和經濟增長之間的關系。研究得出，資源配置效率東部地區最高，東北地區最低，中西部居中，存在著較為明顯的區域差異。劉飛（2014）根據中國商業銀行2005～2013年的省市自治區的貸款數據，運用面板數據模型分析了銀行信貸的省域配置效率及影響因素，得出中國商業銀行信貸的省域配置并沒有完全按照市場化的原則來進行，而是受到了政府干預程度、省域市場化水平等因素的影響。

在銀行的信貸資源配置方面，之前的研究主要在宏觀方面研究銀行在資源配置上的作用，而近年的研究則注重研究銀行信貸資源配置的影響因素。為此，本文將對Jeffrey Wurgler（2000）的方法進行適當改進，研究銀行信貸資金配置的區域效率及其影響因素。

三、實證分析

（一）信貸資源配置效率測算

我們使用改進的Wurgler（2000）模型對我國31省市自治區進行信貸資源配置效率進行測算，基本模型為：

其中L代表各區域的年度貸款余額，Y代表各區域的年度增加值，用GDP來表示，i表示不同區域，t表示時間，參數θ為彈性系數，表示信貸資本配置效率的資本對不同區域產值的敏感程度。

附表　我國31省市自治區信貸資源配置效率估計結果

由附表可以看出，我國信貸資源配置效率存在較大的區域差異，其中，東部地區信貸資源配置效率相對較大，中部省份的信貸資源配置效率較小，西部居中，但與東部地區差異較大，與西部差異較小。

（二）區域信貸資源配置效率影響因素分析

本節將運用多元線性回歸模型，采用逐步回歸法，對這些因素如何影響我國東、中、西部地區信貸資源配置效率進行分析。

根據前述影響東、中、西部信貸資源配置效率的因素建立計量方程式：

東部地區的多元回歸方程如下，其中R2＝0.875，DW＝2.089，且在1%的統計水平下顯著。

中部地區的多元回歸方程如下，其中R2＝0.999，DW＝2.109，且在5%的統計水平下顯著。

西部地區的多元回歸方程如下，其中R2＝0.952，DW＝1.667，且在5%的統計水平下顯著。

其中，θ為省市自治區的信貸資源配置效率值，DW為對外開放程度，包括外資依存度（WT）以及外貿依存度（JC），由于我國對外開放的范圍是逐步擴大的，不同地區對外開放的進程不同，外資的技術外溢效應和對國內投資的擠出效應對資源配置效率的影響也不同。GY代表國有化程度，以國有及國有控股企業工業產值占地區工業總產值的比重來表示，從中國銀行業發展的歷程來看，商業銀行主要是為國有經濟提供資金服務的，近年來這種情況有所改觀，但是商業銀行為國有經濟提供服務的比重仍然較大。CZ代表財政干預程度，眾多的文獻表明，在一個國家或地區，政府對經濟的干預越強，則這個國家或地區的經濟越不發達，代表指標為地區的政府開支占GDP比重。YL為地區企業的盈利能力，企業利潤或利潤率的高低，通常應當成為銀行選擇融資企業的最基本標準。代表指標具體有：國有企業總資產貢獻率（ZGX1）、私營企業總資產貢獻率（ZGX2）以及外商投資企業總資產貢獻率（ZGX3）。JG為各地區銀行業結構，用各地區大型商業銀行資產總額與銀行業金融機構資產總額的比（ZC）以及各地區國有四大銀行貸款額占貸款總額的比（DK）來表示。其中，i＝1，2，3，代表區域（東、中、西部）。數據均來自1997～2013年《中國統計年鑒》，并通過加權平均處理得出。

由結果可以得出，中部地區外貿依存度的系數為正，說明進出口總額的增長對我國中部地區的信貸資源配置效率的促進作用比較明顯。但是，外資依存度的系數在東部地區為負，說明外商直接投資對我國東部地區的信貸資源配置效率的作用為負，這可能是由于外商投資擠出了國內投資所導致的。而在西部地區外資依存度的系數為正，則可能主要表現為先進技術和管理的外溢效應。國有化程度對東、中、西部地區的信貸資源配置效率的影響為負，這說明我國需要加大國有企業體制改革力度，提高信貸資源利用效率；中、西部在政府財政干預方面對信貸資源配置效率的影響均為正，這說明在不同地區，地方政府對經濟的干預對資本配置效率的作用也是不同的，在中部和西部地方政府對經濟的干預主要表現為促進了信貸資源配置效率的提高。在企業盈利能力方面，外商投資企業總資產貢獻率對我國東、中、西部地區的信貸資源配置效率都有正向影響，但從私營企業總資產貢獻率對三大地區信貸資源配置效率的負向影響及國有企業總資產貢獻率的影響不顯著方面來看，我國銀行信貸的地域投放并沒有完全考慮經濟回報。而相對于銀行業結構中，國有銀行資產占比及貸款比例，對中部地區信貸資源配置效率的影響為正，對東部地區和西部地區的影響為負。這在一定程度上支持了林毅夫等（2006）提出的“最優金融結構”理論假說即在中國現階段，中小金融機構的市場份額上升有利于促進經濟增長，進而促進信貸資源配置效率提高。

四、結語

綜上所述，由于地區的經濟開放程度、地區非國有化和政府對經濟的干預程度、地區企業盈利能力以及銀行業結構等因素的影響，我國的信貸資源配置效率存在明顯的地區差異。我國銀行信貸資金的區域配置與市場化水平、國有化程度等關系顯著，表明銀行信貸資金的區域配置并沒有完全按照市場化的原則來進行，受到了政府干預、銀行業結構等因素的影響，同時與私營企業和外資企業的盈利能力相關，但與國有企業的盈利能力關系不大。中西部地區應該加大對外開放程度；對所有制結構進行調整，強化國有企業改革；市場機制不可能完全有效地配置整個社會資源，政府對資源進行再配置，提高資源的配置效率，可以在中西部地區優化財政支出結構，促進經濟發展；發展中小銀行，增強銀行業市場的競爭程度。

參考文獻：

[1]Jeffrey，Wurgler. Financial markets and the allocation of capital [J]. Journal of Financial Economics，2000（58）：187～214.

[2]Jiaren Pang，Haibin Wu. Financial markets，financial dependence，and the allocation of capital [J]. Journal of Banking＆Finance，2009（33）：810-818.

[3]顧銘德．我國區域間貸款效率、資源配置和經濟增長比較：1978～2007 [J]．科學發展，2009（08）：18～23．

[4]陳國輝，范火盈．業績波動、兩權分離度與銀行信貸資源配置[J]．金融論壇，2013（07）．

[5]劉飛．中國商業銀行信貸配置效率[J]．金融論壇，2014（06）．

（作者單位：東華大學旭日工商管理學院）