財政投融資的特點和體制分析

【摘 要】在經(jīng)濟發(fā)展的所有階段都存在市場失靈，因此政府始終要通過增加公共投資來進行宏觀調(diào)節(jié)。我國尚處在經(jīng)濟發(fā)展的初級階段，脫胎于高度集中的計劃經(jīng)濟體制，改革開放的年代又不長，市場失靈的現(xiàn)象還相當突出，因而財政投融資的調(diào)控作用必不可少。

【關(guān)鍵詞】財政投資；特點；體制

一、財政投融資是我國經(jīng)濟發(fā)展初級階段的需要

根據(jù)穆斯格雷夫的“發(fā)展型”公共支出模型，市場經(jīng)濟條件下，一國經(jīng)濟增長的初級階段，公共部門投資在國民總投資中占有相當高的比重，為經(jīng)濟和社會發(fā)展“起飛”奠定基礎(chǔ)。

（一）財政投融資的根本作用

其作用在于充實社會先行資本，填補財政預(yù)算無償投資和一般商業(yè)金融投資的空白財政投融資的特點在于既體現(xiàn)政府政策取向，又在一定程度上按照信用原則組織經(jīng)營。財政投資的主要領(lǐng)域是準公品，這類產(chǎn)品若完全依賴財政無償投資，因財力有限勢必出現(xiàn)“瓶頸”制約，供給不足；若完全依靠企業(yè)籌資，銀行融資，因準公品“效益外溢”的特點，供給更加不足甚至無人投資。所以在私人產(chǎn)品與私人投資、純公品與財政無償投資大體對應(yīng)平衡的情況下，財政投融資介于二者之間，填補了準公品投資的空白。

（二）財政投融資的目標是貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策

建立對企業(yè)和商業(yè)銀行的誘導(dǎo)機制，促進我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變財政投融資對經(jīng)濟增長的作用不僅表現(xiàn)為短期內(nèi)“數(shù)量增加”，更表現(xiàn)為長期內(nèi)“質(zhì)量的提高”。我國經(jīng)濟成功實現(xiàn)“軟著陸”后，總需求與總供給的矛盾基本解決，結(jié)構(gòu)調(diào)整的問題更加突出。我國預(yù)算內(nèi)財力貧乏，而財政投融資作為一個投融資體系，直接把資金引入優(yōu)先領(lǐng)域，形成一種“財政投融資先行—商業(yè)銀行投融資跟蹤—企業(yè)投資隨后”的連鎖反應(yīng)機制。

（三）切實的貨幣政策

在當前我國通貨緊縮的宏觀經(jīng)濟形勢下，加強財政投融資又與反經(jīng)濟周期目標相吻合中央銀行降息，貨幣政策力度不可謂不大，然而由于真實利率高于名義利率，居民對貨幣的靈活性偏好，企業(yè)預(yù)算約束硬化以及貨幣政策時滯等原因，貨幣政策的效力一時還不能顯現(xiàn)。而財政擴張作用直接、力度大，特別適合在經(jīng)濟全面蕭條時采用。運用擴張性財政政策進行反周期調(diào)節(jié)，不外乎兩種手段，一是減稅，二是增支。

（四）融資體制

財政投融資體制還能平衡資金在國民經(jīng)濟三大部門間的分配，調(diào)節(jié)儲蓄、投資結(jié)構(gòu)，促進資金和資源的優(yōu)化配置在我國三大部門中，居民是盈余部門，企業(yè)是短缺部門，財政則是國家宏觀調(diào)控的主體。改革開放以來，居民收入分配格局發(fā)生了急劇變化，居民最終收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重大幅上升，居民部門儲蓄占到社會總儲蓄的60%以上，而財政日見拮據(jù)。在這種不平衡狀況下，通過國債等財政投融資手段將居民手中的一部分消費基金轉(zhuǎn)化為積累基金，有利于調(diào)節(jié)儲蓄與投資結(jié)構(gòu)的不對稱，促進儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化。

二、我國舊有財政投融資體制的問題

（一）國家財政投資日益弱化，影響國民經(jīng)濟長遠發(fā)展后勁

我國是發(fā)展中國家，正處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，不僅要實現(xiàn)經(jīng)濟體制市場化，還要實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，由此決定政府在強化、引導(dǎo)投資方面負有比發(fā)達國家更多的責(zé)任。但當前我國財力不足，財政的經(jīng)濟建設(shè)性投資呈現(xiàn)出弱化態(tài)勢，與政府的宏觀調(diào)控要求相去甚遠。

（二）財政投融資與商業(yè)銀行投融資界限不清，也缺乏法律上的依據(jù)

一方面財政投融資范圍界定不嚴，本應(yīng)通過市場融資的通過財政投融資，扭曲了資金結(jié)構(gòu)，損害金融業(yè)公平競爭。另一方面商業(yè)銀行過分擴張投資性貸款，投資資金過分依賴銀行，不僅加劇重復(fù)建設(shè)和結(jié)構(gòu)失調(diào)，銀行不良債務(wù)急劇上升還將阻礙金融體制改革的深化。與發(fā)行國債相比，國債的透明度相對較高，易受到關(guān)注，而銀行的不良資產(chǎn)較隱蔽，就這一點來說，財政投融資比之金融投資也有其優(yōu)勢。國際經(jīng)驗表明，財政融資作為政府干預(yù)經(jīng)濟的重要手段，是銀行信貸所不能替代的。

（三）財政投融資效益低下，盲目、重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象仍然普遍

貫徹產(chǎn)業(yè)政策不力重數(shù)量輕效益是我國經(jīng)濟建設(shè)中長期存在的弊端，表現(xiàn)在財政投融資上就是有償資金無償使用，資金投放前缺乏全面科學(xué)的可行性分析、成本效益分析，工程建設(shè)中缺乏有效的監(jiān)督約束機制，項目結(jié)束后不進行評估，往往是“說投就投、一投了之”，使財政投融資無法維持自身“融資—投資—還款”的良性循環(huán)。

（四）財政融資渠道單一，資金不足也是制約財政投融資宏觀調(diào)控作用發(fā)揮的重要因素

首先是因國家財力制約，資本金部分投入就不足，對政策性銀行撥款難以保證。除資本金以外，財政融資絕大部分來源于國債，很少的部分來源于金融債券等，加上我國財政投融資效益不高，資本金增值少，形成國債獨當一面的局面，加大了財政本已沉重的還本付息負擔，國債風(fēng)險增大。

作者簡介：陳智仁 男 漢族 1993年出生 本科學(xué)歷 金融專業(yè) 上海人 江漢大學(xué)文理學(xué)院經(jīng)濟學(xué)部。endprint