P2P網絡借貸環(huán)境下我國小微企業(yè)融資需求分析

摘 要：2008年金融危機以來，我國實體經濟里小微企業(yè)融資需求一直無法得到滿足，由于小微企業(yè)自身生產經營規(guī)模小、風險大等特征一直被正規(guī)金融信貸排斥在外。另一方面，07年我國第一家P2P網絡借貸公司拍拍貸成立以來，P2P網絡借貸市場得到迅猛發(fā)展，截止2014年底我國P2P網絡借貸公司已達1600余家。P2P網絡借貸以其去“中心化”為主要特點，通過低成本、高效率而吸引著廣大不能享受正規(guī)金融服務的小微企業(yè)。本文以信息不對稱理論、長尾理分析P2P網絡借貸對小微企業(yè)融資需求的可行性，并通過解析我國小額貸款的需求特征、需求現(xiàn)狀與我國居民投融資需求，從現(xiàn)實層面表現(xiàn)P2P網絡借貸市場存在的必然性。

關鍵詞：小微企業(yè)；P2P網絡借貸；信息不對稱；長尾理論；融資方式

一、引言

P2P網絡借貸英文名稱為Peer-to-Peer Lending，其最早出現(xiàn)在英國，它是指貸款人與借款人之間通過網絡借貸平臺而不是金融機構產生的無抵押貸款（ Lin et al.， 2009；Collier & Hampshire，2010；Bachmann et al.，2011）。本質上看，P2P 網絡借貸是一種融合了互聯(lián)網技術與小額信貸的新型民間借貸模式，是目前正在興起的基于互聯(lián)網應用的一個相對較新的融資借貸模式。小微企業(yè)是我國實體經濟的主體，其貢獻的經濟總量達60%，創(chuàng)造了80%的工作崗位，然而由于信息不對稱，一直被正規(guī)金融排除在外。而另一方面P2P網絡借貸一直以服務中小企業(yè)為宗旨，近年作為一種新型金融創(chuàng)新方式正得到快速的發(fā)展。P2P網絡借貸是否適用小微企業(yè)融資，本文將從理論、現(xiàn)實兩方面進行研究。

二、理論方面

長尾理論：“長尾”一詞最早是由克里斯安德森（Chris Anderson）在2004年10月“The Long Tail”中提出來的，用來描述亞馬遜和Netflix等網站的商業(yè)和經濟模式。他認為只要存儲和流通的渠道足夠大，需求不旺或銷量不佳的產品共同占據(jù)的市場是可以和那些為數(shù)不多的熱賣品所占據(jù)的市場相抗衡甚至更大。

據(jù)統(tǒng)計我國有90%的中小企業(yè)不能獲得金融機構的貸款，相比中小企業(yè)為社會創(chuàng)造的價值，其所獲得的金融資源是明顯不足的，而在長尾理論中，小微企業(yè)可以看作是“利基產品”，急需獲得資金支持的小微企業(yè)則可以看作是“利基市場”。互聯(lián)網技術的支撐引起了互聯(lián)網商業(yè)模式變革，誕生的“長尾理論”，也同樣適用于互聯(lián)網金融改革。與傳統(tǒng)金融機構服務于“二八定律”里面的20%的客戶不同，P2P網絡借貸吸引的是80%的“長尾”小微客戶。此外，中小企業(yè)的金融需求往往既小額又個性化，傳統(tǒng)金融機構并不能滿足滿足他們的需求，而P2P網絡借貸市場正好可以填補這塊市場。

信息不對稱理論：信息不對稱理論最早是由三位美國經濟學家——約瑟夫·斯蒂格利茨、喬治·阿克洛夫和邁克爾·斯彭斯提出。1970年阿克洛夫在《檸檬市場：質量不確定和市場機制》一書中對舊車市場進行研究分析得出，在信息不對稱情況下，交易者活動會導致市場交易中的逆向選擇。而道德風險是斯蒂格利茨與2001年研究保險市場時發(fā)現(xiàn)的，其研究指出，在信息不對稱情況下，參與合同的一方所面臨的對方可能改變行為而損害到本方利益的風險。

P2P網絡借貸市場是一個信息不對稱市場。借款前，借貸者為了在網貸平臺成功獲得借款，一些借款者會粉飾自己的財務狀況、收入證明與借款用途，用以證明自己良好的信用與還款能力。而投資人由于信息不對稱，在兩位相同信息內容的借款者之間會更傾向于選擇借款利率高的借款標進行投資，由此產生逆向選擇。借款后，由于網絡借貸平臺對借款人資金流向的監(jiān)管空白，這就有可能導致借款人為了獲得高收益而將借款資金投向高風險領域，從而產生道德風險。

三、現(xiàn)實需求

1.我國小額貸款的需求現(xiàn)狀

以小額貸款為主要特征的我國小微企業(yè)來講，小額貸款需求現(xiàn)狀主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

融資缺口大：截止2015年我國中小企業(yè)的數(shù)量占全國企業(yè)數(shù)已達90%，創(chuàng)造的經濟總量更是超過60%。而在金融市場獲得融資的企業(yè)更是少之又少。央行日前披露的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止至2015年上半年我國小額貸款公司共有8951家，貸款額為9594.16億元。相比2014年末，我國小額貸款市場規(guī)模保持著穩(wěn)步增長。而據(jù)廣發(fā)銀行發(fā)布的《中國小微企業(yè)白皮書》推算顯示，要滿足國內1000多萬家小微企業(yè)與4000萬家個體工商戶的金融需求，我國仍有22萬億的資金缺口需要解決。整個市場的融資空間巨大。

融資渠道不通順：小微企業(yè)成立發(fā)展初期的資金來源主要依靠自有資金。而小微企業(yè)普遍獲利能力較低，內源融資能力將嚴重不足，因此只能投向外源融資。而正規(guī)金融機構條件嚴格、門檻高，對于小微企業(yè)來講其成本也高。因而小微企業(yè)跟偏向于民間資本，而在我國民間資本市場受到法律的約束，難以發(fā)揮其作用，更難滿足小微企業(yè)的發(fā)展資金需求。

抵押、擔保難：目前我國的正規(guī)金融機構貸款方式一般都需要資產抵押或第三方擔保，而大多數(shù)小微企業(yè)都是規(guī)模小、科技含量低、管理不規(guī)范、抵御風險能力弱，難以提供相應的抵押或擔保。導致小微企業(yè)向正規(guī)金融機構貸款通常很難通過。據(jù)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)有的商業(yè)銀行對小微企業(yè)的拒絕貸款比率超過56%，沒有相應的抵押物或擔保人是其首要原因。

2.我國個體居民投融資需求

如圖所示，農村居民收入的增長速度連續(xù)5年高于城鎮(zhèn)居民的收入增長。由于目前我國傳統(tǒng)正規(guī)金融機構的存款利率普遍較低，且針對大眾客戶的投資理財產品不夠豐富。而個體居民為使自己的資產增值，有追求多樣化的理財渠道與投資手段的需求。而居民財富的增長與社會公眾追求資本高額回報的心態(tài)使得我國民間金融得以發(fā)展迅猛。

3.我國小額貸款的需求特征

小額貸款需求主體主要是指小微企業(yè)、個人和農戶等較少享受正規(guī)金融服務的群體，其由于自身特征與大中型企業(yè)的融資需求有著較大的差異，本文以小額企業(yè)為例，其小額貸款的需求特征如下：

借款額度小：小微企業(yè)通常經營范圍小，經營方式靈活多變，自身的資金實力較為弱小，受自身財務狀況的特征影響，資金需求數(shù)量不大。根據(jù)拍拍貸上的實際交易數(shù)據(jù)顯示，一般的貸款金額為幾千或幾萬元。線下的融資需求也不會超過百萬元。

借款周期短：小微企業(yè)的融資一般為流動資金貸款，為滿足企業(yè)自身的日常交易活動，加上自身資金實力弱小，資產負債率較高。因而其融資需求體現(xiàn)為短而急，通常而言，其融資周期為3-12月。

需求多元化：小微企業(yè)分布于我國全國各地，其所處的行業(yè)與地域均存在不同的差異。是否選擇了合適發(fā)揮自身優(yōu)勢的行業(yè)對企業(yè)的生存質量與時限都將產生極大的影響，同時也影響銀行對其信貸風險的評估。因而，小微企業(yè)的信貸需求是呈現(xiàn)多元化的。

融資時效短：小微企業(yè)由于自身規(guī)模小的原因，其受市場變化影響大，對稍縱即逝的商機極為敏感。因此其對融資的時效要求高，一般要求在1-5天內就能獲得資金。對于辦理程序簡單、放貸率高的金融機構信貸產品尤為受小微企業(yè)歡迎。

四、小結

綜上所述，一方面我國居民財富的增長，有追求資產增長的投資理財需求，另一方面，我國小微企業(yè)群體無論是在生產性上還是消費性上都有較大的融資需求。面對我國信貸規(guī)模收縮的融資環(huán)境下，以及正規(guī)金融對小微企業(yè)等群體的集體排外，這類人群的融資需求是難以滿足的。而P2P網絡借貸作為小微企業(yè)和個人的新的投融資渠道，既滿足了小微企業(yè)等群體的融資需求，又滿足了有充裕資金的個體投資者的理財欲望，P2P網絡借貸平臺的存在是有其必然性的。

參考文獻：

[1]謝平，鄒傳偉.互聯(lián)網金融模式研究[J].金融研究，2012，12：11-22.

[2]Lin，M.， Prabhala， N. R，& Viswanathan， S. Can Social Networks Help Mitigate Information Asymmetry in Online Markets[C]. ICIS， 2009a.

[3]王紫薇，袁中華，鐘鑫.中國P2P網絡小額信貸運營模式研究——基于“拍拍貸”、“宜農貸”的案例分析[J].新金融，2012，02：42-45.

[4]張娜.P2P在線借貸研究述評[J].經營管理者，2010，08：299.

[5]邢增藝，王艷.網絡借貸：微型金融發(fā)展新趨勢[J].前沿，2010，23：109-111.

作者簡介：王亮平（1989.04- ），男，江西師范大學，經濟決策與金融管理專業(yè)，管理決策與經濟分析方向