基于生命周期的科技型小微企業(yè)融資困境分析及解決策略思考

文逢博

[摘 要]科技型小微企業(yè)是中小企業(yè)中最具活力的群體，但由于企業(yè)自身特點和我國金融市場不完善，科技型小微企業(yè)在發(fā)展還面臨著很多融資困難。企業(yè)的發(fā)展歷史告訴我們，企業(yè)及其產(chǎn)品一般要經(jīng)歷一個發(fā)展過程，即存在一個生命周期，不同的生命周期階段呈現(xiàn)出不同的經(jīng)營與對資金的需求特點。本文從科技型小微企業(yè)不同的發(fā)展階段，分析其成長周期的經(jīng)營與融資特點，分析探索適合科技型小微企業(yè)發(fā)展階段實際的多層次融資體系。

[關鍵詞]生命周期；科技型小微企業(yè)；融資特征；融資策略

[中圖分類號]F276.5 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）42-0032-03

科技型小微企業(yè)是指擁有一定科技人員，掌握自主知識產(chǎn)權、專有技術或先進知識，主要從事高新技術產(chǎn)品的科學研究、研制、生產(chǎn)、銷售，以科技成果商品化以及技術開發(fā)、技術服務、技術咨詢和高新產(chǎn)品為主要內(nèi)容，通過科技投入開展創(chuàng)新活動，提供產(chǎn)品或服務的中小企業(yè)。我國60%以上的專利發(fā)明、70%以上的技術創(chuàng)新和80%以上的新產(chǎn)品開發(fā)都是由小微企業(yè)完成的，其中由科技創(chuàng)新型小微企業(yè)完成的創(chuàng)新成果占比高達80%。因此，推動我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，提升經(jīng)濟增長的科技含量，必須把目光盯住科技創(chuàng)新型小微企業(yè)。

科技型小微企業(yè)是中小企業(yè)中最具活力的群體，但由于企業(yè)自身特點和我國金融市場不完善，科技型小微企業(yè)融資困難制約了其發(fā)展與壯大。本文從科技型小微企業(yè)不同的發(fā)展階段，分析其成長周期的經(jīng)營與融資特點，分析探索適合科技型小微企業(yè)發(fā)展階段實際的多層次融資體系。

1 科技型小微企業(yè)的特點與融資現(xiàn)狀

1.1 科技型小微企業(yè)特征

科技型小微企業(yè)的職員人數(shù)一般不超過20 人，其產(chǎn)值額卻很高、職員學歷層次比較高的企業(yè)模式。與傳統(tǒng)的企業(yè)相比，科技型小微企業(yè)呈現(xiàn)出創(chuàng)新性和靈活性，但規(guī)模小、實力弱、抗風險能力不強，缺乏有效抵押物，融資時與大企業(yè)相比還屬于弱勢群體，在發(fā)展中往往面臨較多困難等特點。

（1）高科技含量高。由于主要是從事軟件開發(fā)、技術研發(fā)等方面的高科技的產(chǎn)品，因此其生產(chǎn)的產(chǎn)品具有很高的附加值，尤其是在產(chǎn)品的生產(chǎn)過程中，凝聚了許多的專利權、商標權、商譽等無形資產(chǎn)，使得科技型小微企業(yè)在產(chǎn)品的投入方面人力資源要遠遠高于物質(zhì)資本。

（2）生命周期短。小微企業(yè)的顯著特點就是發(fā)展周期短，而科技型小微企業(yè)作為小微企業(yè)中的一種，也逃脫不了這種規(guī)律，在經(jīng)過一段時期之后，它就會朝著不同方向發(fā)展。

（3）可抵押物價值低。由于科技型小微企業(yè)的經(jīng)營主要依靠企業(yè)科研研究，對新的生產(chǎn)技術以及產(chǎn)品進行技術等方面的創(chuàng)新，因此科技型小微企業(yè)在向金融機構進行貸款業(yè)務時，沒有相應的固定資產(chǎn)價值獲取足夠的貸款。

1.2 科技型小微企業(yè)融資現(xiàn)狀

小微企業(yè)發(fā)展面臨著融資難、融資成本高、融資渠道窄等問題。在融資過程中，往往難以對銀行金融產(chǎn)品的要求、流程、操作方式等信息進行深入了解；銀行在尋求優(yōu)質(zhì)小微企業(yè)時，也存在信息不充分、風險過大、風險評估成本過高等問題。面對貸款難的問題，小微企業(yè)融資渠道應從單一的間接融資向多元化融資方式轉(zhuǎn)變，但其在利用證券市場、債券市場、股權投資、融資租賃等渠道融資時同樣困難重重。

由于此類企業(yè)規(guī)模小、實力弱、資產(chǎn)輕的特征明顯，往往達不到銀行現(xiàn)行信貸管理體制所要求的抵押擔保條件，因而融資困難。目前全國絕大多數(shù)的小微企業(yè)都無緣銀行信貸。《江西日報》（2012年7月18日）報道“南昌4000多科技型中小微企業(yè)面臨融資難”，指出南昌有4000多家科技型中小微企業(yè)，絕大多數(shù)需要資金“扶一把”。但銀行目前只為13家企業(yè)提供了總計3470萬元貸款擔保，評審會已通過且銀行即將發(fā)放貸款的企業(yè)只有10家。

2 科技型小微企業(yè)融資困難原因探析

融資本質(zhì)上是資金在持有者之間流動以余補缺的一種市場經(jīng)濟行為，也受市場經(jīng)濟規(guī)律的支配。現(xiàn)實中的“融資難”，應該指的是科技型小微企業(yè)期望享受與大型企業(yè)一樣融資待遇而面臨的資金供給不足的狀況。

2.1 科技型小微企業(yè)自身條件不利于其獲得銀行貸款 由于科技型小微企業(yè)的規(guī)模比較小，它的生命周期也具有不確定性，因此資金獲得不容易被外界所接受。科技型小微企業(yè)從事的主要就是科技研究，具有較大的風險性，尤其是它在前期需要大量的資金，但是它的投入不一定會獲得相應的收入，同時由于科技型小微企業(yè)沒有固定的經(jīng)營場所，很多為租賃經(jīng)營，有效抵押品比例較低；科技型小微企業(yè)科技含量高、無形資產(chǎn)占比大，導致銀行在貸款過程中交易費用高、監(jiān)督成本高、風險成本高，使得銀行借貸部門也不愿意對其進行資金支持，從而極大地降低了銀行對科技型小微企業(yè)提供貸款的積極性。

2.2 銀行獲取信息和評估風險的成本較高，不利于開展信貸業(yè)務 市場在正常運行中存在一定交易費用，但是交易費用太高則會影響市場的合理運行。在融資過程中的交易費用過高，直接導致了科技型小微企業(yè)融資市場的萎縮。一方面科技型小微企業(yè)信息不完善，也缺乏持續(xù)的信息公開渠道，這使得銀行搜集企業(yè)信息的成本較高。另一方面科技型小微企業(yè)的技術和市場都不很成熟，銀行對科技企業(yè)的技術含量把握不準，尤其是對初創(chuàng)期企業(yè)，缺乏政策支撐，貸款風險高，并且風險基本上完全由銀行承擔。此外，小微企業(yè)大多數(shù)資產(chǎn)為知識產(chǎn)權，而知識產(chǎn)權又很難得到合理的評估，僅有的知識產(chǎn)權評估機構的收費又極高，導致科技型小微企業(yè)貸款采取評估方式得不償失。

2.3 政策性融資渠道效果不明顯

雖然我國對于科技型小微企業(yè)的融資支持力度在不斷地加強，但是在實際的融資渠道中所取得效果卻不理想，比如科技型小微企業(yè)要想獲得國家的資金支持就需要提出申請，但是申請的過程時間比較長，需要的手續(xù)材料比較煩瑣，使得其對于科技型小微企業(yè)的科研作用不大，因為科技發(fā)展具有時間性，它的更新速度快。同時由于小微企業(yè)具有小的特點使得企業(yè)沒有相應的人員協(xié)調(diào)其關系。

3 科技型小微企業(yè)不同生命周期特征與融資特點

以上分析表明，科技型小微企業(yè)通過現(xiàn)有的融資服務體系來進行融資相當困難。解決融資難的關鍵在于要根據(jù)其各階段的特征實施有效的融資組合。告訴我們，企業(yè)及其產(chǎn)品一般要經(jīng)歷一個發(fā)展過程，處于不同生命周期階段的科技型中小企業(yè)有著不同的特點。與之相對應，不同階段的企業(yè)，其融資特點和融資策略也應該相應不同。

企業(yè)生命周期理論是由美國的艾迪思博士于1989年提出的。該理論認為企業(yè)從開創(chuàng)到消亡要經(jīng)歷孕育期、嬰兒期、學步期、青春期、盛年期、穩(wěn)定期、貴族期、后貴族期、官僚期、死亡期等階段，企業(yè)的發(fā)展就類似人的生命周期一樣，而且在周期的不同發(fā)展階段有著較為明顯的特征差異。都是根據(jù)企業(yè)發(fā)展中出現(xiàn)的特征判斷企業(yè)所處的生命周期極限。科技型小微企業(yè)的生命周期一般劃分為種子期、新生期、成長發(fā)展期、成熟期、衰退期，各階段企業(yè)具體表現(xiàn)如下：

（1）種子期。科技型小微企業(yè)的種子期也稱創(chuàng)意期、創(chuàng)業(yè)前期，是科技人員提出高新技術設想（創(chuàng)意），通過其創(chuàng)造性的探索研究，形成新的理論、方法、技術、發(fā)明或進一步開發(fā)的階段。此階段具有強烈的知識創(chuàng)新特征，核心的投入要素是科技人員的智力和技能。這一階段主要的風險是技術風險，這種風險水平相當高，國外有關資料表明，在研究開發(fā)活動中，從創(chuàng)意提出到開發(fā)成功具有一定商業(yè)前景的項目僅占5%左右。

（2）新生期。新生期是指實現(xiàn)技術創(chuàng)新成果產(chǎn)品化，并且，商品化產(chǎn)品開始進入市場的時期。這個時期，企業(yè)的產(chǎn)品市場前景不夠明朗，企業(yè)的可預見成功率較低，經(jīng)營風險很大；又由于是新建企業(yè)，沒有經(jīng)營記錄，信用制度沒有建立，外部融資困難。企業(yè)資金需求主要用于產(chǎn)品的開發(fā)和進一步完善，購買生產(chǎn)設備以及建立和開拓銷售渠道等。此時，企業(yè)資金需求的頻率高、金額小，而且資金需求和供給之間缺口大。

（3）成長發(fā)展期。是高科技型小微企業(yè)經(jīng)過艱苦創(chuàng)業(yè)，實現(xiàn)科技成果向工業(yè)化生產(chǎn)的轉(zhuǎn)化后，作為一個自主經(jīng)營、自負盈虧的經(jīng)濟實體，開始進入正常的成長發(fā)展時期。這時，企業(yè)營業(yè)收入的年平均增長率在20%以上，生產(chǎn)規(guī)模向規(guī)模經(jīng)濟發(fā)展，市場由企業(yè)獨占或只有少數(shù)同行，競爭不十分激烈。這時企業(yè)需要大量的追加資金投入，風險主要表現(xiàn)為企業(yè)運營的風險和市場環(huán)境變動帶來的市場風險，且其經(jīng)營風險比普通企業(yè)高。

（4）成熟期。在成熟期，企業(yè)經(jīng)過一段時間的快速成長，規(guī)模不斷壯大，經(jīng)營運行風險將大幅降低，這時企業(yè)的資產(chǎn)數(shù)量上的擴張和質(zhì)量上的改變，都使得企業(yè)存在大量的資金需求。從某種程度上可以認為成功的上市進入資本市場融資是科技型中小企業(yè)走向成熟的標志，這時科技型中小企業(yè)如果擴張順利就開始進入大中型企業(yè)行列。總體來說，成熟期是科技型中小企業(yè)融資最容易的階段。

（5）衰退期。在衰退期，企業(yè)行業(yè)競爭加劇，企業(yè)的創(chuàng)新能力不斷減弱，新產(chǎn)品開發(fā)越來越少，企業(yè)業(yè)務萎縮，整體實力不斷下降，開始走向破產(chǎn)，因此在這一階段企業(yè)是很難獲得資金支持的。同時，在衰退期，企業(yè)采取的是收縮型的融資策略，不會融入大量資金，而是最大限度地回收資金或者是將資金投入新的產(chǎn)業(yè)或項目。

4 不同生命周期科技型小微企業(yè)融資策略

中小企業(yè)的融資方式有多種分類方法，如內(nèi)源融資和外源融資（包括直接融資和間接融資）等，下表從權益融資和債務融資的角度進行分類：

相對應于企業(yè)不同生命周期階段的資金需求特點，其發(fā)展的各個階段都有著不同的融資需求及融資條件，所以在不同的階段應采取不同的融資策略。下面依然從企業(yè)生命周期的五個階段進行分析。

4.1 種子期的融資安排

企業(yè)在種子期內(nèi)，實體尚未形成，也就不能產(chǎn)生現(xiàn)金流量，相反對外部資金的投入有巨大的需求。對于多數(shù)由小到大、由弱到強的中小企業(yè)，此時，銀行一般并不了解也不感興趣，即使知道也會由于其前景的完全不確定性，不符合銀行經(jīng)營原則而不會提供任何融資便利。因而，處于種子期的企業(yè)所需資金主要來自于創(chuàng)業(yè)者（團隊）和風險資金。這一時期應積極申請國家各項扶持基金，如科技型中小企業(yè)創(chuàng)新基金和創(chuàng)業(yè)服務中心（孵化器）的資金支持。另外，創(chuàng)業(yè)基金已成為中小企業(yè)引資的“金字招牌”，獲得基金資助的企業(yè)容易吸引風險投資機構的資本投入。

4.2 新生期的融資安排

處于新生期的科技型企業(yè)創(chuàng)業(yè)失敗率最高，經(jīng)營風險很大，并且缺乏可抵押的資產(chǎn)，很難獲得金融機構的貸款，進行債券融資的機會也較少。企業(yè)尋求合理的資金渠道支持企業(yè)營運是最重要的工作之一。

對多數(shù)中小企業(yè)來說，此時取得外部融資仍很困難，除創(chuàng)業(yè)者的資本外，其現(xiàn)金流主要來源于產(chǎn)品銷售或是對上下游企業(yè)的商品貿(mào)易融資（鑒定貸款），可以用到的融資渠道是企業(yè)保留盈余或是企業(yè)內(nèi)部職工借款及親友借款、民間借貸及通過信用擔保機構擔保貸款、政府基金、風險投資、租賃融資、票據(jù)融資、典當融資和股權的場外交易。此外，還可嘗試建立職工持股制度，一方面可以籌集到企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段所急需的資金，另一方面可形成利益共享、風險共擔的激勵約束機制。

4.3 成長期的融資安排

企業(yè)進入快速成長階段，需要大量的流動資金，資金需求與供給缺口巨大。這個階段的企業(yè)可以通過以下途徑來滿足資金需求：

（1）引進風險投資。處于成長期的企業(yè)，明朗的市場前景，快速增長的市場收益基本上符合風險投資機構對預期回報要求的條件。鑒于我國單個風險投資公司的規(guī)模有限，企業(yè)可以采取“組合融資”的方式吸引風險投資，即一家科技型中小企業(yè)向若干家風險投資公司組成的風險投資聯(lián)合體進行融資。

（2）利用商業(yè)信用。企業(yè)可以向其他企業(yè)以延期付款，賒欠商品，或要求其他企業(yè)提前付款等形式解決企業(yè)自身流動資金缺乏的問題。它是以良好的信用為基礎，沒有復雜的手續(xù)，適應商品的生產(chǎn)流程。

（3）融資性租賃。通過融資租賃，企業(yè)可以用少量的資金取得所需的生產(chǎn)設備，邊生產(chǎn)邊還租金。由于所租賃的設備的所有權屬于銀行，在企業(yè)可供抵押的資產(chǎn)有限，抵押品的估價又相當困難的情況下，相對于抵押貸款，金融租賃不失為擴大再生產(chǎn)的一種好辦法。

（4）資產(chǎn)證券化。企業(yè)可以從三個方面去考慮：應收賬款證券化、無形資產(chǎn)證券化、具體項目證券化。相對于權益融資和債務融資等傳統(tǒng)融資方式，資產(chǎn)證券化有著諸多明顯優(yōu)勢：能夠有效回避中小企業(yè)資信評級低、缺乏有效抵押擔保的矛盾；能夠有效降低企業(yè)的融資風險；能夠較大幅度降低中小企業(yè)融資成本。

此外，還可以通過資本運作，資產(chǎn)變現(xiàn)。具體做法包括出售部分專利資產(chǎn)獲得資金；向其他企業(yè)出售部分股權，并購重組。

4.4 成熟期的融資安排

在成熟期，企業(yè)的經(jīng)營已步入正軌，融資渠道較為廣泛，這個階段，企業(yè)開始自主選擇較為合宜的融資方式，包括上市融資、債券融資、金融機構貸款等。由于主板市場要求高，只適宜于少數(shù)大型科技型企業(yè)，所以，科技型中小企業(yè)可以選擇在二板市場上市；可以發(fā)行普通債券和可轉(zhuǎn)換債券，獲得穩(wěn)定的資金來源；可向金融機構申請信用貸款，降低資金成本，優(yōu)化資金結(jié)構。

4.5 衰退期的融資安排

在這個階段，企業(yè)的資金需求主要是為二次創(chuàng)業(yè)服務的，可以考慮資產(chǎn)變現(xiàn)、專有權融資、并購和重組等融資方式。科技型中小企業(yè)可以將某一部門或部分資產(chǎn)清算變賣以籌集資金；可以嘗試向其他企業(yè)出售專利、專有技術、商標等專有權；如果科技型中小企業(yè)真正到了處境艱難的地步，被其他企業(yè)并購也是一種選擇。在兼并中，科技型中小企業(yè)能夠獲得需要的管理資源和財務資源，以提高企業(yè)整體的管理水平，增強競爭力。

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