新形勢(shì)下高新技術(shù)企業(yè)融資策略的優(yōu)化建議

陳建飛

摘要：相較于其他類(lèi)型企業(yè)，高新技術(shù)企業(yè)具有資金需求階段性、高風(fēng)險(xiǎn)性、人才密集性與技術(shù)積累性等顯著特點(diǎn)，這使得其融資渠道狹窄且融資方式單一。高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中普遍遭遇資金“貧血”問(wèn)題，一項(xiàng)針對(duì)200多家高新技術(shù)企業(yè)的調(diào)查顯示，獲得流動(dòng)資金貸款的不足10%，獲得基本建設(shè)資金貸款的不足3%，為此本文將就新形勢(shì)下高新技術(shù)企業(yè)融資策略的優(yōu)化進(jìn)行思考。

關(guān)鍵詞：高新技術(shù)企業(yè) 融資策略 存在問(wèn)題 優(yōu)化建議

在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，高新技術(shù)企業(yè)的融資環(huán)境發(fā)生了翻天覆地的變化，這意味著高新技術(shù)企業(yè)不應(yīng)以單純的融資理論來(lái)指導(dǎo)融資活動(dòng)，而應(yīng)結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境的變化及自身的特點(diǎn)來(lái)制定適當(dāng)?shù)娜谫Y決策。

一、高新技術(shù)企業(yè)融資存在問(wèn)題的分析

現(xiàn)階段我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)獲取外界資金主要通過(guò)商業(yè)銀行貸款、政府扶持、創(chuàng)業(yè)投資資本及證券市場(chǎng)融資等渠道，存在的問(wèn)題主要可以歸納為如下方面：

（一）融資受到多方限制

高新技術(shù)企業(yè)的融資約束大，這主要是因?yàn)椋涸谘邪l(fā)、運(yùn)營(yíng)、進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)存在的高風(fēng)險(xiǎn)及較長(zhǎng)的投資回報(bào)周期，使得高新技術(shù)企業(yè)在向金融機(jī)構(gòu)借款等受到限制；在生命周期的前幾個(gè)階段，高新技術(shù)企業(yè)的規(guī)模往往較小，這使得其融資時(shí)所能獲得的資金較少；融資環(huán)境的不完善（如信息披露制度不完善、監(jiān)管不完善等），在一定程度上造成高新技術(shù)企業(yè)融資不暢通。

（二）融資結(jié)構(gòu)不夠合理

一方面，我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)對(duì)資金的需求主要依靠?jī)?nèi)部融資（如2015年，高新技術(shù)企業(yè)約有70%的資金來(lái)源于自籌資金，貸款所獲資金不足12%），難以滿足高新技術(shù)企業(yè)生存和發(fā)展的需求；另一方面，進(jìn)入成長(zhǎng)期的高新技術(shù)企業(yè)，其盈利趨于穩(wěn)定且風(fēng)險(xiǎn)大為降低，此時(shí)負(fù)債資金的融資成本無(wú)疑更低，但大部分高新技術(shù)企業(yè)在這個(gè)時(shí)期卻依賴于權(quán)益融資。

（三）融資渠道比較單一

在最缺乏資金的創(chuàng)意期、初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期等，高新技術(shù)企業(yè)往往只能單純地依靠一種或兩種融資渠道。例如在初創(chuàng)期，高新技術(shù)企業(yè)尚未進(jìn)行研發(fā)，市場(chǎng)前景并不明朗，此時(shí)很難通過(guò)信用借款來(lái)向金融機(jī)構(gòu)獲得借款，而多依賴于風(fēng)險(xiǎn)投資。

二、高新技術(shù)企業(yè)融資策略的優(yōu)化建議

（一）完善外部融資環(huán)境

1、完善信用評(píng)級(jí)體系及信用擔(dān)保體系

一方面，在信用評(píng)級(jí)體系的構(gòu)建過(guò)程中，應(yīng)綜合我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的資金狀況、風(fēng)險(xiǎn)控制、市場(chǎng)潛力等多重因素，采用動(dòng)靜結(jié)合的分析方法以及定量與定性相結(jié)合的技術(shù)手段，靈活制定信用評(píng)級(jí)的各種指標(biāo)，準(zhǔn)確而全面地分析預(yù)測(cè)被評(píng)估對(duì)象的各項(xiàng)指標(biāo)，為高新技術(shù)企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)獲得貸款奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，政府應(yīng)加大對(duì)信用評(píng)級(jí)體系建設(shè)的支持力度，降低評(píng)級(jí)成本的同時(shí)實(shí)現(xiàn)信息共享，使高新技術(shù)企業(yè)的信用評(píng)級(jí)工作能夠廣泛地開(kāi)展。

另一方面，可以考慮實(shí)施高新技術(shù)企業(yè)融資的再擔(dān)保制度，從而為高新技術(shù)企業(yè)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供再擔(dān)保服務(wù)，來(lái)進(jìn)一步分散專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，解決高新技術(shù)企業(yè)融資難的問(wèn)題。

2、完善信息披露制度及投資退出渠道

高新技術(shù)企業(yè)的相關(guān)管理部門(mén)要完善其信息披露制度，使外部投資者能夠較為容易地獲取測(cè)算企業(yè)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等方面的資料，增加高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的透明度。此外，在融資的幾種渠道中，創(chuàng)業(yè)投資是為了日后獲得紅利或出售該股權(quán)獲取投資回報(bào)為目的，因此暢通的資金退出渠道成為影響創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的關(guān)鍵因素，這就要求政府引導(dǎo)多種退出渠道的發(fā)展，保持整個(gè)創(chuàng)投退出市場(chǎng)的穩(wěn)定。

（二）提高內(nèi)部融資能力

首先，高新技術(shù)要完善公司治理結(jié)構(gòu)。外部投資者在決定是否對(duì)高新技術(shù)企業(yè)投資時(shí)，不僅會(huì)關(guān)注其項(xiàng)目的預(yù)期價(jià)值，還會(huì)重點(diǎn)關(guān)注其公司治理結(jié)構(gòu)的完善度，為此高新技術(shù)企業(yè)要重點(diǎn)做好如下事宜：明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系，構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)制度。為使內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)更為合理，企業(yè)制度應(yīng)向著多元化和社會(huì)化的方向發(fā)展，明確企業(yè)的權(quán)利、責(zé)任和利益，從而使企業(yè)成為獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任的規(guī)范企業(yè)法人；提高內(nèi)部管理水平。企業(yè)要構(gòu)建完善的內(nèi)部管理體系，改進(jìn)企業(yè)的法人結(jié)構(gòu)，以使管理者加強(qiáng)自我約束力，并制定科學(xué)可行的長(zhǎng)短期計(jì)劃，從而保持自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

其次，培養(yǎng)良好的企業(yè)信用。作為無(wú)形資產(chǎn)的重要組成部分，信譽(yù)度對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的生存發(fā)展至關(guān)重要，良好的信用制度可以為高新技術(shù)企業(yè)帶來(lái)更多的融資機(jī)會(huì)。筆者認(rèn)為，高新技術(shù)企業(yè)培養(yǎng)良好的企業(yè)信用可以從如下方面著手：強(qiáng)化企業(yè)信用管理制度。制度化是理念和想法的最佳表現(xiàn)形式，良好的信用意識(shí)和理念需要經(jīng)制度落實(shí)在企業(yè)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)，從而以提高企業(yè)的內(nèi)部素質(zhì)和外部條件；樹(shù)立正確的信用意識(shí)，提升企業(yè)的信用等級(jí)。高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)認(rèn)真遵守與銀行協(xié)定的協(xié)議及作出的承諾，嚴(yán)格按照協(xié)議要求使用資金，做到專(zhuān)款專(zhuān)用的同時(shí)，在約定的期限內(nèi)償還利息；企業(yè)全員參與。在培養(yǎng)企業(yè)信用的過(guò)程中，企業(yè)全員參與至關(guān)重要，為此高新技術(shù)企業(yè)要培養(yǎng)全體員工的主人翁意識(shí)，讓全體員工積極加入到構(gòu)建良好企業(yè)信用的工作中來(lái)，使企業(yè)整體信用得以提升。

最后，健全財(cái)務(wù)部門(mén)職能，做好融資規(guī)劃。除最基本職能外，高新技術(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)部門(mén)還具有編制預(yù)算、測(cè)算企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、安排融資等功能，例如由財(cái)務(wù)部門(mén)協(xié)同其他部門(mén)進(jìn)行預(yù)算編制可以提前分析和預(yù)測(cè)企業(yè)后期所需資金量的大小，選擇合理的融資渠道和融資方式，合理地對(duì)資金籌集活動(dòng)進(jìn)行規(guī)劃，以加強(qiáng)對(duì)籌資的風(fēng)險(xiǎn)管理工作。為此，高新技術(shù)企業(yè)要在公司構(gòu)建完善的財(cái)務(wù)制度，劃分好每個(gè)財(cái)務(wù)人員的權(quán)利和義務(wù)，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)部門(mén)的各項(xiàng)管理職能，并重視對(duì)財(cái)務(wù)人員有關(guān)成本、投資、融資、現(xiàn)金流等方面的管理培訓(xùn)，從而做好不同渠道、長(zhǎng)短期的融資規(guī)劃。

三、結(jié)束語(yǔ)

現(xiàn)如今，高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展速度已經(jīng)成為衡量一個(gè)國(guó)家綜合實(shí)力的重要指標(biāo)，但受到自身特殊性及金融體系不完善等因素的制約，決定了適合于傳統(tǒng)行業(yè)的融資方式無(wú)法為其緩解融資困境。在這種背景下，本文從完善外部融資環(huán)境、提高內(nèi)部融資能力等兩個(gè)方面入手，就優(yōu)化高新技術(shù)企業(yè)的融資策略進(jìn)行了探討。當(dāng)然，高新技術(shù)企業(yè)的實(shí)際情況千差萬(wàn)別，本文只是論述了理論上比較完美的融資策略，在具體實(shí)施時(shí)還要根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。

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