中國上市公司經營者薪酬影響因素的實證研究

趙延昇　黃　瑩

[摘要]我國上市公司經營者的激勵問題一直是社會關注的焦點。本文根據2005年中國A股上市公司年度報告提供的數據，運用多元回歸分析對上市公司經營者的薪酬問題進行了實證研究。研究結果表明。經營者的年薪與公司績效及公司規模之間存在顯著的正相關關系，而與經營者的持股比例之間不存在顯著的正相關關系。最后，筆者建議采用股票期權機制來激勵經營者，并健全與激勵機制相關的配套措施；同時也要重視精神激勵的作用。

[關鍵詞]經營者；薪酬；上市公司；激勵

[中圖分類號]F276.6[文獻標識碼]A[文章編號]1008-2689(2008)03-0032-05

一

經營者是指從事企業戰略性決策，并直接對企業經營活動和經濟效益負責的高級管理人員。經營者不同于一般的管理人員和經理人員，他們擁有戰略決策權，直接對企業效益負責。經營者是企業的最高管理者，在企業生產活動中處于中心地位。經營者的工作對整個企業的生存和發展產生直接和全面的影響，他們的工作有很大的風險性，他們所作的決策很多是不確定型或風險型決策。

在現代企業中，所有權與經營權相分離，所有者委托經營者從事經營活動，二者構成了委托—代理關系。由于人的自利性、有限理性和風險回避性，以及委托雙方的條件各異，需要有別、利益目標不盡相同，如果這種關系的雙方當事人都是效用最大化者，就有充分的理由相信，代理人不會總以委托人的最大利益而行動。……