財務報表分析在企業價值評估中的關鍵作用研究

摘要：對財務報表進行詳細分析是企業價值評估的關鍵環節。在企業的財務報表中，價值評估至關重要，而這些信息具有靈活性，需要評估人員根據被評估企業的動態情況判斷和調整。首先，本文對企業財務報表分析的價值進行了介紹；其次，闡述了財務報表與企業價值之間的關系，并探討了財務報表分析在企業價值評估中的主要形式與特點；最后，提出了相應的應用策略，以期為企業決策者與評估師提供參考。

關鍵詞：財務報表；分析；企業價值；評估

DOI：10.12433/zgkjtz.20241736

財務報表是企業在特定時間范圍內經濟活動的全面反映，價值評估人員深入分析財務報表，是對企業的財務狀況、經營業績和現金流量進行商業價值評估的主要路徑。然而，企業的財務報表通常未經過嚴格審計，且往往會偏離會計準則。因此，評估師必須根據實際情況，對其提供的財務資料和報告進行詳細判斷，并做出相應的調整。

一、財務報表分析與企業價值評估概述

（一）企業財務報表分析的價值

財務報表分析是基于財務報告數據，利用一系列的分析方法和技巧，將企業的財務和經營情況展現出來，為企業的管理者和投資者提供決策的參考。對財務報表進行分析，主要涉及深入挖掘和分析財務報表中的資料，這有助于對財務狀況和經營狀況進行評估，發現潛在問題和隱患，為企業的決策和內部控制提供有效借鑒。企業的財務報表價值主要體現在：

首先，評估機構通過對企業經營和財務狀況的深入分析，獲取盈利能力、償債能力、運營能力等信息，以全面評估企業的經營和財務狀況，并運用損益表分析盈利情況，用資產負債表評價償債能力和風險；其次，通過對上市企業財務報表的分析，可識別其中存在的問題，尤其是經營中的風險。通過分析負債結構，判斷是否存在負債水平偏高、短期償債能力較差等問題。對現金流量表進行分析，可找出現金流量不足的情況；再次，通過分析財務報告，評估機構可為企業策略的制定提供依據。對上市企業的財務報表分析，可為投資者提供參考，為融資決策提供依據。同時，通過評估企業資產配置策略，為資產配置決策提供指導；最后，評估機構從企業內部控制的角度，結合財務報告分析，可協助企業建立健全內控體系，發現財務風險，并制定相應的防范措施。

（二）財務報表體系與企業價值的關系

財務報表以少量數字、圖表和文字說明的形式，展現企業的財務和運營結果。財務報表經歷了嚴格的核算過程，從會計憑證到明細賬，最終形成“產成品”。為了更充分地發揮其功能，企業需要對財務報表進行深入分析，以更直觀地體現財務狀況。

財務報表是投資者了解企業運營情況和作出投資決策的依據。財務報表的分析旨在向用戶提供直接和綜合的信息，用于評價企業的過去業績并預測未來趨勢。通過分析財務報表，評估人員可以計算企業當前和歷史的業績，并評估該企業的永續經營能力。例如：資產凈值收益率是反映企業盈利方式的指標，它展示了管理人員如何最大程度地利用資源產生收益。在企業評估中，財務報表通常是重要的信息基礎之一。在商業運作中，金融是所有商業活動的基石，也是企業經營的內在中心；財務管理為企業的運營目標提供了可靠的保證，而財務報表分析便在其中扮演著不可或缺的角色。

總體而言，財務分析在企業價值評價中的應用是由其內容和方法來決定的。評估機構在進行價值評價時，無論是對未來盈利的預測還是對現金流量的預測，都要建立在財務狀況以及經營結果的基礎上。

（三）企業價值評估的主要形式與特點

第一，自由現金流估值。這是一種基于未來現金流量折現的企業價值評估方法，其最顯著的優勢在于以現金流量為依據，因而具有更高的客觀性，這主要是因為它基于現金收付制度，無法隨意操縱利潤。自由現金流量的評估反映了企業可支配資金的能力，其獨立于各種會計手段之外，且在計算中排除了非流動資產。因此，采用自由現金流量度量企業價值更符合實際需求。此外，自由現金流量是在權益資本成本的基礎上進行計算的，體現了貨幣的時間價值。

第二，經濟增加值法。經濟增加值法即EVA估值法，是上世紀80年代由美國管理服務業企業發展起來的一種用于評價特定企業的方法。其核心思想是將資金投入企業，通過“企業利潤減去與資金有關的支出”的方法，計算企業的真實價值。與傳統的利潤分析不同，EVA估值法不僅從股東的角度分析利潤，還將企業獲得融資成本后的利潤納入考慮，并將相關費用計入權益和負債兩種融資方式。EVA估值法綜合考慮了企業已發生的研發費用、廣告費用等因素。

第三，相對價值評估法。相對價值評估方法的基本思路是以同類型上市企業的股價為參照，對被研究對象進行估值。近年來，許多評估機構在此基礎上提出了一種新的估值模型，即引入核心驅動因子（如成長率、凈利潤、凈資產等），該因子決定了上市企業的股票價格。

第四，成本法價值評估。成本法價值評估也被稱為基于資產的方法，是一種常用于企業估值的方法，其基本執行思路是通過重新購置或再建所需的資產來確定企業價值。這種方法以會計報表為基礎，對其資產、負債等各項賬面價值進行逐一修正，目的是在財務層面獲得一種與企業成本重置過程類似的估值方法。

二、基于企業價值評估的財務報表分析流程

（一）行業分析

企業所在產業的經濟特征是進行財務分析的重要基礎。為了準確了解所在行業的經濟特點、發展趨勢以及它們對企業價值的影響，評估人員必須深刻理解研究成果的經濟內涵，對一個產業的實力通常需要從需求、供應、生產、市場、財務等五個維度進行綜合分析。市場需求反映了消費者對商品和服務的敏感度，并與行業增長率對經濟周期的敏感性有關。供給方面的分析則應考慮產業進入的難度、產品或勞動力的特性等因素。通過對企業的資本結構、資產結構、負債水平、投資和籌資等方面進行分析，評估人員全面了解企業的財務狀況，為深入開展經濟分析提供堅實的基礎。

（二）戰略分析

通過對企業開展經營策略分析，評估人員可以清晰地了解該企業的獲利動機、營運風險以及獲利能力。財務報表分析與發展戰略緊密相連，要進行有效的財務分析，首要任務就是全面理解企業的戰略。評估人員對企業經營策略分析聚焦于該企業所處的產業和采用的策略，以對其長期的競爭優勢予以評價。在進行財務分析前，評估人員首先要進行財務分析，其次再進行戰略規劃工作。企業的價值定位直接關系著其在資本市場上的表現，影響著產業選擇、競爭策略、戰略定位與布局。企業戰略的制定需要綜合考慮各種競爭優勢，如結合新企業的進入、其他企業新產品對原有企業的威脅等情況考慮。

（三）會計分析

會計分析的核心目標是對企業的財務信息進行評價，以全面評估經營狀況。評估人員通過辨識企業提供的會計信息的數據彈性，并評估這一區間是否合理，可發現財務報告中存在的失真現象，通過判斷、篩選、調整等手段，最大程度地還原企業財務報表信息的真實情況。

總體而言，企業財務報表作為會計活動最終的可視化成果，可以體現會計系統在財務會計活動中的核心地位。

三、財務報表分析在企業價值評估中的應用策略

（一）完善財務報表和分析方法

第一，改進企業對財務報表的運用需要從會計報告自身入手。在深度與廣度上，企業應加強對財務報告的披露，尤其是在引入貨幣計量因素和非貨幣計量因素方面，要科學合理，以充分發揮其實用性。在公允價值計量原則的應用方面，企業應不斷改進，按照《會計準則》的規定，以公允價值為基礎，對資產等賬戶進行計量，在報表上體現價值變化，從而提升財務報表的時效性。

第二，企業在進行報表分析時也需要改進。鑒于財務活動中涉及的數據波動較大，會計人員需要獲取更詳細的信息，以提高計算的準確性。同時，企業應構建更完備的數據分析方法，對數據進行整體、綜合考慮，量化和定性地分析市場形態以及運營數據。評估人員應從運營的角度出發，對一些非財務指標如市場占有率、產品合格率、客戶滿意率、團隊的管理能力等進行分析，由此，企業深入挖掘問題的根源。在此基礎上，提出改善的對策和建議。

第三，企業應實現各類資源的最大效用。鑒于企業擁有眾多資源，為了使每一項資源都能充分發揮作用，需要確保它們發揮最大效益。對企業人力資源效益的深入分析，有助于充分挖掘和發揮員工的潛力。對政策效應的深入研究則能更好地評估企業戰略規劃和稅收籌劃的實際效果。此外，對股票價格波動的分析不僅能夠引起管理層對企業價值的高度關注，樹立良好的外部形象，還有助于為未來的融資提前做好準備。

第四，將財務分析與企業的戰略有機結合是至關重要的。對企業戰略的全面理解是進行有效財務分析的前提。雖然產業的經濟特征在一定程度上可能會限制企業戰略制定的靈活性，但為確保企業擁有長期的競爭優勢，管理層必須依據實際情況制定適應自身狀況的戰略計劃，以應對激烈的市場競爭。

第五，企業風險評估是一項復雜而關鍵的任務。評估人員要全面分析風險，就必須深入理解會計信息。而僅僅依賴企業財務報表中的信息，只能獲取部分基礎的分析功能。在分析盈利與風險后，評估人員還需要進一步研究股東權益回報率的構成情況。通過對風險進行評估，評估人員可以更全面地了解企業對風險的態度、信用等級和融資行為，從而為其經營決策和戰略決策提供事實依據。

（二）改進現行的財務核算模式

改進企業財務報表的基本思路包括兩個層面。首先，在現有的財務報表制度中的增設披露層次，可以如實、全面地反映企業的實際情況。評估人員在核算收益時，可以用應計制和現金收付制度相結合的方法核算收益和支出。該方法雖不能準確地反映各個時期的盈利情況，卻能消除已確認收益中存在的風險及不確定性，更符合企業的實際情況。與此同時，企業應將非財務信息列入“附注”，通過對非財務信息的全面披露，幫助評估人員對企業的運營狀況、財務風險進行分析，從而對運營狀態、財務風險進行適當調整。將風險因子引入折現率，可以更好地提高價值評估的精度與可信度。通過改進以上兩個方面，有助于提高企業的價值信息質量，為投資者、分析師提供更加全面、準確的信息，從而推動經濟市場的良性運轉。

（三）充分利用和分析現金流量表

企業要想獲得長遠可持續發展，就必須有足夠的收益及穩健的資金流動。從某種意義上說，現金流比收益更重要。現金流是衡量一家企業是否具有真正的財務實力的重要手段。在評價一家企業的價值時，現金流是一個重要因素。因此，企業必須對已有的財務指標進行更加系統的整合與梳理，只有這樣，評估人員才能對企業的財務狀況與未來發展前景作出更精確的評價。

（四）增設對非財務指標的分析評價

財務指標以貨幣方式體現企業的財務狀況和運營成果，但財務報告并未充分反映出優秀人才、暢通銷售渠道、客戶滿意度等關鍵資源。盡管當前經濟價值評估主要依賴財務指標，但隨著經營的深化，企業對非財務指標的需求也不斷提高。同時，人力資源、新產品開發率、產品質量、合格率、顧客滿意度、市場份額等非財務指標，也將對企業管理產生重要影響。同時，許多企業會定期對自身的業績進行反思，繼而認識到新的發展戰略和市場競爭環境對績效評價的需求正在不斷增加。評估機構在評估業績時，應將非財務指標與財務指標置于同等水平，以避免二者之間產生沖突。

四、結語

財務報表分析為企業的經營決策提供了關鍵信息，而有效的財務報表分析需要建立在對企業戰略充分了解的基礎上。在當前的經濟環境下，面臨著日益激烈的競爭和多變的市場條件，因此，深入理解和應用財務報表分析，對企業的可持續發展至關重要。通過完善財務報表和分析方法、改進財務核算模式、充分利用現金流量表、增設非財務指標的分析評價等策略，企業可以更全面、準確地評估自身的財務狀況和經營績效，從而實現可持續增長。

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