境外高收益債券契約條款研究

摘要：境外高收益債券市場通常設有嚴格的債券契約條款保護投資者的合法權益。本文梳理了境外高收益債券契約條款的主要內容及約束機制，總結了我國信用債募集說明書中投資者保護條款的現狀，由此提出境外高收益債券契約條款對我國信用債市場發展的主要啟示。

關鍵詞：高收益債券 契約條款 投資者保護

高收益債券具有較高的信用風險，相較投資級債券更易發生違約，因此境外債券市場發行高收益債券時，在發行文件中通常設定大量對債券發行人進行約束的契約條款1，契約條款由發行人、各擔保人和受托管理人共同簽訂，對發行人及相關利益主體的經營、舉債等行為進行約束，以保證發行人的還本付息能力。

目前我國一級債券市場尚未形成明確的高收益債券定義，高收益債券在發行時未設置專門的債券契約條款約束發行人的各類行為。研究境外高收益債券契約條款有助于為國內高收益債券的發展提供有益借鑒。同時，近年來，我國公司類信用債券（以下簡稱“信用債”）的投資者保護條款不斷發展，其中的事先約束類條款對發行人的經營、舉債等行為進行約束，與境外高收益債券契約條款較為類似。研究境外高收益債券契約條款也有助于更好地促進國內投資者保護條款的發展。

境外高收益債券契約條款的約束對象及約束方式

（一）境外高收益債券契約條款的約束對象

境外高收益債券契約條款的約束對象主要包括發行人及其受限子公司（restricted subsidiaries），可合并稱為受限集團（restricted group）。……