發揮專業第三方估值的作用

摘要：金融估值是金融市場運行的關鍵環節，是對市場價格發現機制的有效補充。發揮公允、專業、透明的第三方估值作用，有利于促進金融市場信息傳遞、產品理性定價及風險識別計量。本文梳理了國內第三方估值的豐富實踐，建議完善信息披露制度，優化價格發現機制，深化估值產品應用，助力第三方估值“走出去”，以進一步釋放專業第三方估值效能。

關鍵詞：債券 第三方估值 國債收益率

金融估值是金融市場運行的關鍵環節，是對市場價格發現機制的有效補充。發揮公允、專業、透明的第三方估值作用，有利于促進金融市場信息傳遞、產品理性定價和風險識別計量。

第三方估值機制不可或缺

價格發現是市場資源配置的基礎，價格信息是金融市場的核心要素。債券交易多發生在場外市場，其流動性相對偏低，價格發布渠道有限，故需進行連續估值，以揭示公平交易下的債券可變現價格，為價格發現提供補充。

（一）金融市場需要公允第三方估值保駕護航

按照提供方分類，債券估值可分為內部估值和第三方估值。前者由參與交易活動的市場機構自行計算，后者由獨立于交易雙方的專業機構提供。

從市場實踐來看，部分內部估值存在虛高傾向，可能集聚系統性風險。例如在2008年國際金融危機發生前，國際市場上大量“有毒資產”的價格被長期高估。對于危機的發生，美國前財政部長羅伯特·魯賓直言，危機是長期低估風險造成的。……