商業銀行綠色金融債券環境信息披露的實踐、問題與思考

摘要：綠色金融債券是商業銀行籌措綠色信貸資金的重要渠道之一。本文結合國內外相關研究及筆者實踐，對商業銀行綠色金融債券環境信息披露的制度規范、披露現狀、存在問題進行了梳理，對國內商業銀行綠色金融債券和綠色信貸披露的環境效益進行了統計與對比分析，并在此基礎上對完善綠色金融債券的環境信息披露提出相關建議。

關鍵詞：商業銀行 綠色金融債券 環境信息披露

綠色金融債券環境信息披露的制度規范

我國綠色信貸和綠色金融債券支持了經濟綠色低碳發展，產生了顯著的經濟、社會和環境效益。隨著債券市場綠色金融債券發行規模的穩步增長，環境信息披露對于識別綠色債券環境效益是否達到預期目標、甄別“漂綠”行為，以及引導投資者的投資決策具有重要意義。進行環境信息披露是綠色債券發行主體提升投資者認可度、降低信息不對稱的重要舉措。

經過多年發展，國內已建立相對完善的綠色金融債券信息披露規范，并形成了行業指標體系及自律管理機制。2018年2月，人民銀行印發《關于加強綠色金融債券存續期監督管理有關事宜的通知》，規范了綠色金融債券存續期信息披露要求，要求定期披露年度募集資金的總體使用情況、預期或實際環境效益、典型綠色項目案例、綠色金融債券投向特色等內容。2021年4月，中央結算公司依據國家現行環保政策和產業政策，結合債券市場實際披露情況，開展綠色債券環境效益信息披露指標體系課題研究，為205個行業設計了環境效益信息披露指標體系，完成《中債-綠色債券環境效益信息披露指標體系》課題研究報告，并研究制定綠色債券環境效益信息披露指標體系金融行業標準，相關地方標準已在深圳頒布并試點應用。2022年，交易商協會發布《關于加強綠色金融債券存續期信息披露自律管理的通知》，要求進一步提升綠色金融債券信息披露透明度，促進發行人提高信息披露質量。這些成果有利于提高綠色債券信息披露的規范性和準確性。

目前，國際上對綠色債券環境信息披露尚未形成統一標準。歐盟制定了《歐盟綠色債券標準》，明確綠色債券存續期報告由外部審查員進行審查，并建議所有歐洲綠色債券都具備國際證券識別編碼（ISIN），其發行人應具備全球法人識別編碼（LEI）。氣候債券倡議組織（CBI）發布《氣候債券標準3.0版》，要求發行人在債券發行前披露外部審查人員、存續期報告計劃，并要求任用CBI批準的外部審查人員。美國證券交易委員會發布《上市公司氣候數據披露標準草案》，不僅要求上市公司在定期報告中披露自身與氣候相關的信息，還要求披露供貨商與合作伙伴的相關氣候數據。

萬劍韜等（2022）對比了國內外金融機構環境信息披露情況，指出國內外機構環境信息披露標準尚未統一，國外機構環境信息披露得較為完整，國內外機構均重視加強財務信息與環境信息的銜接。隨著環境信息披露趨向標準化和精細化，財務信息與環境信息融合的趨勢將繼續加強。

綠色金融債券環境信息披露的主要實踐

2016年以來，我國綠色金融債券發行規模穩步增長，越來越多的中小銀行成功發行綠色金融債券，為綠色產業提供了長期限、低成本的資金來源，有效提升了商業銀行尤其是中小銀行開展綠色金融業務的積極性。綠色金融債券作為綠色債券市場的主要品種之一，為推動碳達峰碳中和目標的實現和環境質量的持續改善提供了有力支持。

2016年1月，興業銀行、浦發銀行發行境內首批綠色金融債券，境內綠色債券市場由此起步。按照金融監管部門的要求，商業銀行通過中國債券信息網、中國貨幣網和本行官網等渠道定期發布綠色金融債券信息披露報告，公開披露環境效益信息。2018年，興業銀行在盧森堡、香港兩地同步發行3億歐元+6億美元的首單境外綠色金融債券，根據境內外綠色債券標準制定《興業銀行綠色債券框架》，明確了境外綠色債券的募集資金用途、項目評估和篩選流程、募集資金管理、信息披露等內容，并取得綠色債券認證機構CICERO出具的第二意見報告，以及CBI和香港品質保障局（HKQAA）發行前第三方認證。2022年6月，中國建設銀行發行境內首單可持續發展掛鉤金融債，依托中債新一代綜合業務平臺實現債券發行定價和登記托管數據不落地傳輸，豐富了綠色金融債券產品形態，將債券條款與發行人可持續發展目標相掛鉤。同月，中國工商銀行首次在境內市場成功發行碳中和綠色金融債券，該債券的碳減排效果滿足“可測度、可核查、可驗證”的要求，信息透明度進一步提升，環境效益信息披露進一步深化。

筆者統計了中債-綠色債券環境效益信息數據庫1 相關數據，發現在2016—2022年，綠色金融債券募集資金投向綠色項目所產生的環境效益逐年穩步增長，單位資金節約標準煤、減排二氧化碳規模總體呈現上升趨勢。2016年，綠色金融債券所投綠色項目對應節約標準煤總量、碳減排總量分別約為5萬噸/年、17萬噸/年；伴隨綠色金融債券發行規模的擴大，2020年，兩項環境效益數據分別約為11萬噸/年、30萬噸/年；2022年，兩項環境效益數據已經分別增長至約80萬噸/年、240萬噸/年。從單位資金環境效益來看，2016年綠色金融債券所投綠色項目對應節約標準煤規模、碳減排規模分別約為5500噸/年、

1.7萬噸/年；2022年，兩項數據分別增長到約6600噸/年、2萬噸/年。

從實務角度看，部分國外綠色金融債券的環境信息披露內容較為全面、深入，不僅包含整體環境效益信息，還詳細披露了所投項目的明細信息。例如，北歐投資銀行（NIB）的環境債券信息披露包括了債券募集資金轉化為貸款后的全部貸款業務信息，具體包括貸款客戶名稱、客戶所屬國家、在電子地圖中的位置、貸款金額及期限和貸款行業分類等基本信息，以及貸款對減緩氣候變化的貢獻比例、項目簡介和項目可持續性描述、項目的綠色分類和影響報告、項目實景圖片和新聞稿等附加信息，并明確指出項目在歐盟可持續分類目錄下的綠色分類及綠色屬性。這些信息使得投資者可以更加容易評價所支持項目的環境效益水平，對投資決策的參考價值較高。

綠色金融債券環境信息存在的主要問題

對商業銀行而言，綠色金融債券大部分會轉化為綠色信貸。與非金融機構發行的綠色債券所募投項目較為明確有所不同，綠色金融債券投向的項目類型差異較大，所披露的環境信息也存在很大差異。整體來看，商業銀行在綠色金融債券發行前、存續期均按規定進行環境信息披露，但不少綠色金融債券僅披露債券整體環境效益信息，對所支持細分領域的環境效益、項目總投資等信息披露不充分，難以區分所支持的重點行業，導致環境效益信息的可比性較差。

以《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》為例，其將綠色項目分為節能環保產業、清潔生產產業、清潔能源產業、生態環境產業、基礎設施綠色升級、綠色服務六大領域，每個大類項下又分為若干子類。僅從大類來看，不同領域在二氧化碳減排、節約標準煤、節水等環境效益方面的表現存在明顯差異，難以直接比較其環境效益。筆者采用原銀監會披露的2013年1月至2017年6月國內21家銀行的整體綠色信貸數據，以及中債-綠色債券環境效益信息數據庫中2016年以來綠色金融債券、綠色公司債券的數據進行分析，發現由于綠色金融債券資金募投項目范圍較廣，不同債券的環境效益差異較大，采用債券整體信息、貸款綜合項目信息計算的單位資金環境效益數據的可比性較差。如圖1、圖2所示，無論是單位資金的減排二氧化碳數據還是節約標準煤數據，在同一年度（如2016年）不同金融產品之間存在較大差別，同一金融產品（如綠色金融債券）在不同年度之間也存在基本無規律的差別，各數據點較為分散、離散程度較高，數據之間缺乏可比性。

進而，筆者嘗試選取重點領域進行分析。作為綠色債券、綠色信貸的重點投向之一，可再生能源、清潔能源項目具有顯著的碳減排效益。原銀監會所披露21家銀行的綠色信貸環境效益顯示，太陽能、風電、生物質能、水力發電等子項目類型的單位資金節約標準煤、減排二氧化碳量顯著高于其他綠色項目類型。筆者選取綠色信貸、全市場貼標綠色債券數據進行對比，結果如圖3、圖4所示。以太陽能光電項目為例，綠色信貸和綠色債券單位資金標準煤節約效益分別為5900

噸/億元、9233噸/億元，二氧化碳減排效益分別為14762噸/億元、15869噸/億元，二者環境效益較為接近。其他如風電、生物質發電、水力發電等項目也有類似特征。由此可見，綠色信貸、綠色債券的單位資金環境效益具有明顯的行業性特征，在細分項目領域，其數據較為接近。此外，在圖3、圖4中，綠色債券的單位資金環境效益高于綠色信貸，筆者認為，這可能是受統計時間差異的影響。綠色信貸的數據統計時間為2013年1月至2017年6月，綠色債券整體要晚一些，為2016年至2022年。隨著近年來可再生能源總體成本的降低和發電效率的整體提升，單位資金可撬動更大的環境效益。總體來看，當募投項目能夠穿透到具體領域時，綠色債券之間，甚至綠色債券與綠色信貸之間就具有了較好的可比性。

思考與建議

綠色金融債券是商業銀行服務經濟社會綠色可持續發展的有力支撐，在助力生態環境保護和美麗中國建設方面發揮越來越重要的作用。從目前情況來看，不同綠色金融債券發行人的環境信息披露情況有較大差異，部分發行人僅披露債券整體環境效益，難以分析單個細分領域的環境效益情況，可比性較差。同時，發行人持續開展環境效益信息披露的動力不足，信息披露影響尚未在二級市場價格、債券發行溢價等方面充分體現。

為發揮商業銀行綠色金融主力軍作用，更好服務碳達峰碳中和目標，推動環境信息披露公開化、標準化，筆者建議進一步深化以下三方面工作。

一是建議按照項目類型披露綠色金融債券環境效益，以便準確評價債券所支持項目的環境效益水平。根據上面的數據分析和國外實踐，建議商業銀行按照《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》的項目類型，分類披露綠色金融債券存續期的環境效益。同時，應匹配披露項目的位置、總投資規模、融資規模和期限、貸款行業分類，以及項目可持續性情況等信息。推動綠色金融債券支持項目“清單化”管理，對細分項目的環境效益、項目總投資等信息進行發行前、存續期的穿透披露，提升綠色金融債券環境效益信息透明度。

二是建立行業統一的環境效益測算規則，出臺統一、可量化的標準和操作指引。目前，銀保監會印發的《綠色融資統計制度》附帶了綠色信貸項目節能減排量測算指引及配套的測算工具，在綠色信貸、綠色債券環境效益測算方面得到廣泛應用。建議參考綠色信貸環境效益計算規則，僅統計綠色債券所支持部分的環境效益而不是項目整體的環境效益，提高貸款、債券所支持項目的環境效益可比性。此外，建議進一步豐富可測算的項目類型，除了項目材料本身自帶的環境效益，在需要金融機構或第三方開展環境效益測算時，盡量采用市場統一的環境效益測算方法和參數缺省值。鑒于環境效益測算的專業性和復雜性，建議金融機構加快環境效益信息測算和披露的數字化進程，建立與底層方法學一致的環境效益信息測算平臺，提升綠色金融債券環境效益信息的橫向和縱向可比性。

三是建立統一的信息披露標準。為提高信息披露質量，有效防范“洗綠”“漂綠”風險，建議推動建立統一的綠色債券環境效益信息披露標準，鼓勵綠色金融債券發行前和存續期都按照中債綠色指標體系進行信息披露，實現綠色債券環境效益信息的標準化披露和可計量統計。（本文內容僅代表作者個人觀點，與作者所在單位無關）

參考文獻

[1]商瑾. 構建綠色債券環境效益信息披露指標體系[J]. 債券，2023（1）. DOI： 10.3969/j.issn.2095-3585. 2023.01.017.

[2]萬劍韜，曹國俊，王祺星. 金融機構環境信息披露的發展現狀與國際比較[J]. 金融與經濟，2022（12）.

[3]謝丹妮. 我國金融機構環境信息披露的實踐與優化研究[J]. 財經界，2022（15）.

[4]行偉波，劉宏俐. 綠色金融債券環境效益信息披露研究：現狀、問題及對策[J]. 債券，2022（8）. DOI： 10.3969/j.issn.2095-3585.2022.08.005.