國有企業(yè)融資方式和風險管控研究

李偉 水發(fā)投資集團有限公司

一直以來，國有企業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展的進程中發(fā)揮著重要作用，企業(yè)不斷探索新的融資方式，優(yōu)化內(nèi)部管理機制，通過對融資結構的升級，拓寬融資渠道，謹防融資風險。多數(shù)國有企業(yè)習慣性采取銀行融資方式，但隨著企業(yè)經(jīng)營形式的轉變，企業(yè)還可以同時采用股權融資或債券融資等方式，但必須做好風險的把控，從而提高企業(yè)融資管理工作的靈活性。

一、現(xiàn)階段國有企業(yè)的主要融資方式

（一）銀行融資

銀行融資就是以銀行為中介的融通資金活動，是我國物流企業(yè)及其服務的廣大中小企業(yè)通過間接融資方式獲得資金的主要形式。除了常見的貸款，金融機構會將企業(yè)應收賬款、股權以及合格抵押品作為收益計劃，為國有企業(yè)的融資提供幫助。

（二）債券融資

基于資金融入的目的，企業(yè)在一些機構或交易地方發(fā)行債券，以此獲得資金。債券融資方式與銀行融資不同，其融資品類主要有“短期融資券”和“公司債”“中期票據(jù)”幾種，融資主體就是企業(yè)，將債券的發(fā)行工作直接委托給承銷機構。在評級方式上，評級機構會對發(fā)債主體做出評級，同時律師或會計師事務所會進行審計報告，出具法律意見書，同時第三方機構進行擔保，企業(yè)在獲得相關部門的批準后即可開始發(fā)行債券[1]。

（三）股權融資

以公開的方式發(fā)行股票，或者轉換債券，這類方式就屬于股權融資。財務指標變化、外部市場環(huán)境以及企業(yè)評級情況都會對企業(yè)融資方式產(chǎn)生影響。此外，企業(yè)在進行股權融資之前必須獲得相關部門的審批，與債權融資方式相比，股權融資更具有優(yōu)勢，企業(yè)可在不改變資產(chǎn)負債率的情況下融入資金，有效的改善企業(yè)當前財務狀況。對于國有企業(yè)來說，股權會影響企業(yè)控制權，因此企業(yè)在增資擴股或者轉讓股權的時候必須加強對股權分配比例的控制。

（四）其他融資方式

以往的融資方式已經(jīng)無法與當前企業(yè)發(fā)展需求相適應，企業(yè)開始尋找更多融資方式，比如融資租賃等。企業(yè)在特定項目中依據(jù)國家政策，向銀行或金融機構獲取資金支持；融資租賃是企業(yè)在購置設備但是能力不足時，可采用租賃的方式獲得設備使用權，再通過支付租金來進行融資。

二、國有企業(yè)實施融資管理的意義

國有企業(yè)開展融資管理工作可有效推動內(nèi)部管理，保持企業(yè)資金穩(wěn)定性，為各項業(yè)務的開展提供充足的資金支持。基于融資管理的合理規(guī)劃下，企業(yè)融資方式日漸多元化，通過建立完善的融資機制，使內(nèi)部資金更加穩(wěn)定，降低資金鏈斷裂的風險與企業(yè)經(jīng)營風險，從而提高資金使用效益。在加強融資管理后，企業(yè)能夠更好地把握資金流向情況，科學編制資金使用規(guī)劃，制定資金管理戰(zhàn)略，以滿足未來可持續(xù)發(fā)展需求為目標，實現(xiàn)資金使用效益的提升。

開展融資管理工作后，企業(yè)資本管理結構更加優(yōu)化，內(nèi)部權益性和債務性投資的所占比例被有效控制，企業(yè)實施的融資決策更合理，企業(yè)負債可以被控制一定區(qū)間內(nèi)。做好融資管理的有效控制，監(jiān)督企業(yè)內(nèi)部財務與經(jīng)營等活動，提高資金利用率，實現(xiàn)內(nèi)部資金的優(yōu)化配置，使資金管理更具有透明度，這是企業(yè)樹立良好市場形象的關鍵步驟。

三、國有企業(yè)融資方式存在的主要問題

（一）內(nèi)部融資動力不足

社會經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢良好，企業(yè)規(guī)模日漸壯大，投資支出也呈現(xiàn)出了逐年增長的發(fā)展趨勢，這在一定程度上導致企業(yè)資金缺口數(shù)目增多。國有企業(yè)在經(jīng)營期間始終存在著效率較低的問題，由于資金積累很慢，無法滿足內(nèi)部需求，融資動力不足，不能達到企業(yè)進一步擴張的需要。出現(xiàn)以上問題與企業(yè)自身管理水平、運營能力有關，對于內(nèi)部融資較為匱乏的企業(yè)，一旦失去內(nèi)部融資優(yōu)勢，企業(yè)就只能依靠外部渠道來融資，但這樣會造成內(nèi)部資金的安全隱患，甚至會對企業(yè)融資渠道產(chǎn)生影響[2]。

（二）外部融資結構不合理

國有企業(yè)可以采用的融資方式有很多，需根據(jù)自身發(fā)展需求確定融資渠道。但是在實際融資工作中，一部分企業(yè)存在著短時行為，即融資模式固化，融資渠道單一，融資時過于依賴銀行發(fā)放的貸款，最終導致企業(yè)融資結構不合理，后續(xù)企業(yè)發(fā)展動力不足。目前國有企業(yè)也開始加強對融資方式的轉變，但實際效果不明顯，這與企業(yè)外部融資結構不合理有關，企業(yè)如果憑借債券融資方式，這會對融資與財務之間形成杠桿作用，無形中給企業(yè)帶來債務風險，引發(fā)債務危機。

（三）政府影響企業(yè)融資決策

一直以來我國都會采取宏觀調控手段，以此控制企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，但這會對企業(yè)融資帶來過多干涉，特別是在企業(yè)融資審批期間，政府職能部門的過度干預會影響國有企業(yè)融資體系的完善。企業(yè)為了融資成功，不得不延續(xù)傳統(tǒng)的內(nèi)部融資方式，最終導致融資渠道單一，融資決策缺乏合理性。

（四）企業(yè)存在融資風險

1.宏觀經(jīng)濟環(huán)境不穩(wěn)定引發(fā)融資風險

國有企業(yè)在當前經(jīng)濟發(fā)展條件下面臨著較大的經(jīng)營發(fā)展壓力。一方面，“雙碳”目標或供給側結構性改革等政策的頒布與實施要求企業(yè)必須調整產(chǎn)業(yè)結構，使產(chǎn)業(yè)布局得到優(yōu)化，但這樣會增加企業(yè)投資成本，導致企業(yè)面臨著較大的資金壓力。比如“雙碳”目標的提出要求企業(yè)必須加強對新能源的技術研發(fā)，及時淘汰高耗能設備，雖然長期來看這類措施可以推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，但短期時間內(nèi)企業(yè)的投資成本增加，利潤空間受到擠壓，企業(yè)不得不采用負債融資的方式獲取資金，以此增加了融資風險發(fā)生概率。另一方面，隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟貨幣政策收緊，企業(yè)負債融資成本提高，財務風險加大，企業(yè)不得不面對著融資風險問題[3]。

2.投資決策不合理引發(fā)融資風險

無論是經(jīng)濟體制改革或者是境外投資經(jīng)營，一直以來國有企業(yè)都憑借著政策支持與資本實力處于國民經(jīng)濟發(fā)展的支柱地位。如今企業(yè)需要轉變投資手段，擴大市場規(guī)模，但以往的經(jīng)營管理模式依然無法擺脫政府的干預，且部分投資決策會受到政府宏觀調控的影響，而政府部門并不是企業(yè)經(jīng)營的直接參與者，有時難免會出現(xiàn)投資失策的情況。一旦投資決策不合理，企業(yè)償債負擔將會加重，甚至會引發(fā)資金投入損失。

3.融資渠道不足引發(fā)融資風險

目前國有企業(yè)一般是通過股票與債券發(fā)行、商業(yè)銀行或金融機構借款的形式獲得融資，多數(shù)融資來源于銀行貸款。但過度依賴銀行貸款，會讓企業(yè)面臨融資風險，企業(yè)債務規(guī)模擴大，負債成本增加，一旦資產(chǎn)負債率過高或負債結構不合理，企業(yè)就不得不面臨著償債風險，利潤用于償債，企業(yè)利益嚴重受損。此外，商業(yè)銀行對于企業(yè)貸款審核時，為提升自身業(yè)績，沒有加強對企業(yè)貸款項目的細致化審核，造成一部分問題的疏漏，導致銀行自身也會面臨著債券風險。

四、國有企業(yè)融資風險管控的有效對策

（一）樹立良好企業(yè)形象，加強和金融機構的合作

對于國有企業(yè)來說，在市場中樹立良好的企業(yè)品牌形象至關重要，這是降低銀行貸款融資的有效途徑，有助于搭建良好的銀企關系，使銀行與企業(yè)之間朝著互利共贏的方向前進。對此，以下建議可供參考：（1）國有企業(yè)加強對品牌信譽的建設，為金融機構提供自身盈利或經(jīng)營數(shù)據(jù)的時候，必須保證所有數(shù)據(jù)真實準確，向金融機構反映真實的經(jīng)營情況，使金融機構可以更合理地對企業(yè)經(jīng)營情況進行評估，降低企業(yè)融資成本。（2）企業(yè)與金融機構積極溝通，建立良好的合作關系，比如采用融資租賃的方式拓寬企業(yè)融資渠道，實現(xiàn)企業(yè)結構產(chǎn)權升級，加強對成本的有效控制。比如企業(yè)為滿足業(yè)務擴展的發(fā)展需求，需要采購一批二氧化氯制備系統(tǒng)，資產(chǎn)價值高達7000萬元，如果向銀行申請貸款，但是企業(yè)會受到信用額度的限制，導致企業(yè)無法在短期時間內(nèi)獲得資金，且銀行貸款的成本已經(jīng)超過了融資租賃的成本，所以企業(yè)決定直接與融資租賃公司合作，向對方申請融資租賃，最終獲得了5000萬元的額度促進了企業(yè)的穩(wěn)定運營[4]。

（二）優(yōu)化融資結構，改善融資環(huán)境

1.優(yōu)化融資結構，保持資金流動

經(jīng)濟全球化發(fā)展形勢下，企業(yè)想要提高競爭實力，就要做到“開源節(jié)流”，以融資成本的控制作為“節(jié)流”的重要方式。國有企業(yè)應根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略進行融資計劃的科學規(guī)劃，再依據(jù)經(jīng)營管理水平，分析所需的資金數(shù)額，判斷自身風險承受度，以此為前提優(yōu)化融資策略，降低融資風險。優(yōu)化企業(yè)融資結構，加強對融資結構的科學管理，提高國有企業(yè)競爭水平，有必要將融資管理放在融資成本控制等方面，科學分析企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，衡量融資目標和企業(yè)對風險的承受能力，科學制定融資管理決策，積極吸引戰(zhàn)略投資者，保持資金流動性。融合“引進戰(zhàn)略投資者”“增資擴股”以及“發(fā)行債券”等方式，充分利用引進外資提高企業(yè)流動資金，為自身創(chuàng)造更多盈利機會。比如某國有企業(yè)自從上市以來，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率就始終保持著較好的增長勢頭，但2020年企業(yè)資金流出現(xiàn)了7.2億元的負值，為盡可能地彌補資金缺口，使資金量更穩(wěn)定，企業(yè)決定發(fā)行可轉換債券。發(fā)行債券之前，企業(yè)的資產(chǎn)結構如下：資產(chǎn)總額64.83億元，負債總額33.57億元，資產(chǎn)負債率51.78%；發(fā)行債券之后，經(jīng)過融資后的企業(yè)資產(chǎn)結構如下：資產(chǎn)總額79.83億元；負債總額48.57億元，資產(chǎn)負債率60.84%。通過融資，企業(yè)的資金缺口被彌補，同時企業(yè)利用杠桿提高了收益水平，也讓企業(yè)的資本結構得到了優(yōu)化和調整[5]。

2.改善融資環(huán)境，監(jiān)管融資流程

國有企業(yè)在內(nèi)部建立財務會計管理機制，加強對籌資活動、投資活動以及決策活動的管控，實現(xiàn)對融資風險的有效控制。強化內(nèi)部理財意識，做好融資流程的監(jiān)督管理，確保財務部門收集到的融資數(shù)據(jù)真實可靠。科學制定完整的財務報表體系，將和融資有關的報表定期提交給外部審計機構，由對方進行審計分析。遵循法律要求，當前商業(yè)銀行的現(xiàn)有業(yè)務產(chǎn)品已經(jīng)無法滿足企業(yè)的融資需求，也不能為其提供更加多樣化的融資服務，所以有必要健全信貸激勵機制，引導信貸機構尋找貸款業(yè)務，幫助企業(yè)拓寬融資渠道。在國有企業(yè)內(nèi)營造良好的融資法律環(huán)境，制定信用標準，用于控制融資期間的風險問題。積極轉變?nèi)谫Y管理理念，加大融資監(jiān)管力度，簡化審核流程，從而提升融資效率。

（三）提高自身盈利能力，增強內(nèi)部融資能力

低成本的融資方式屬于內(nèi)部融資，這是因為有的企業(yè)盈利水平偏弱，內(nèi)部融資難度較大。面對這一情況，企業(yè)必須不斷提升自身經(jīng)濟管理水平，提高經(jīng)濟效益，保持盈利能力，這是企業(yè)提高內(nèi)部融資能力的關鍵。以下建議可供參考：（1）國有企業(yè)應對內(nèi)部優(yōu)化升級，加強對員工的思維管理，引導人們意識到一個良好的品牌形象對于企業(yè)的重要性，樹立競爭思維意識，采用先進管理設備，培養(yǎng)人員創(chuàng)新能力，致力于對內(nèi)部融資問題的解決。（2）提高資金管理能力，提升資金使用效率。企業(yè)應全方位了解內(nèi)部情況，對于融資現(xiàn)狀和錢款償還情況加以把握，做好融資前的準備工作，科學評估融資風險，提高資金使用率。做好融資成本的規(guī)劃分析，對下設部分公司統(tǒng)一調度管理，確保資金正常使用與流轉。（3）加強融資監(jiān)督，完善融資后評價機制。融資活動結束后，企業(yè)應對后續(xù)情況進行追蹤，重視融資機制與評價，確保企業(yè)內(nèi)部資金能夠被合理使用。全方位管理融資過程，做到及時預防和有效控制，及時改進不足。優(yōu)化信息披露機制，保障資金安全，及時對融資效果展開客觀評價。

（四）拓寬融資渠道，建立融資風險防控體系

1.拓寬融資渠道，持續(xù)優(yōu)化資本結構

首先，積極發(fā)行境外債券。當前很多國有企業(yè)已在境外市場實現(xiàn)了良好的經(jīng)營發(fā)展，所以企業(yè)可采取發(fā)行境外債券的方式獲得融資，這些融資多來源于國外市場。企業(yè)通過國際信用評級獲取債券發(fā)行資格，再確定計價貨幣，設置債券利率，規(guī)劃目標市場，延伸融資渠道。

其次，實施資產(chǎn)證券化，依靠現(xiàn)金流整合資產(chǎn)，將固定且難以流動的資產(chǎn)轉為有價證券，減少企業(yè)對于外部資金的過度依賴，提高資產(chǎn)利用率。

最后，制定債轉股方案。通過這種方式，企業(yè)將債權人的債務轉為其在企業(yè)內(nèi)的股權，從而減少國有企業(yè)的負債規(guī)模，降低債務成本。

2.建立并完善融資風險防控體系

樹立現(xiàn)代經(jīng)營理念，完善內(nèi)控機制，優(yōu)化風險管理體系，將財務杠桿和財務風險相關聯(lián)，依據(jù)市場變化和行業(yè)特征情況，按照融資規(guī)模需求進行風險評估。從企業(yè)盈利、償債、營運以及發(fā)展四方面能力出發(fā)，綜合模糊評價法、因子分析法建立融資風險模型，實現(xiàn)風險量化評估，完成風險的有效識別與防控。建立風險預警與處理機制，財務人員在識別到風險之后，應及時將風險問題上報，企業(yè)立即組織人員進行風險評估分析，制定風險應對策略，實現(xiàn)融資風險防控。

五、總結

總而言之，經(jīng)濟全球一體化環(huán)境下，國有企業(yè)面臨的發(fā)展環(huán)境日益復雜，外部競爭壓力擴大，內(nèi)部經(jīng)營難度加大，融資管理對于企業(yè)未來發(fā)展至關重要。根據(jù)常見的融資方式，掌握企業(yè)面對的融資風險問題，不斷優(yōu)化融資結構，改善融資環(huán)境，通過建立風險防控體系拓寬融資渠道，提高企業(yè)綜合效益。