國有企業融資方式和風險管控研究

李偉 水發投資集團有限公司

一直以來，國有企業在國民經濟發展的進程中發揮著重要作用，企業不斷探索新的融資方式，優化內部管理機制，通過對融資結構的升級，拓寬融資渠道，謹防融資風險。多數國有企業習慣性采取銀行融資方式，但隨著企業經營形式的轉變，企業還可以同時采用股權融資或債券融資等方式，但必須做好風險的把控，從而提高企業融資管理工作的靈活性。

一、現階段國有企業的主要融資方式

（一）銀行融資

銀行融資就是以銀行為中介的融通資金活動，是我國物流企業及其服務的廣大中小企業通過間接融資方式獲得資金的主要形式。除了常見的貸款，金融機構會將企業應收賬款、股權以及合格抵押品作為收益計劃，為國有企業的融資提供幫助。

（二）債券融資

基于資金融入的目的，企業在一些機構或交易地方發行債券，以此獲得資金。債券融資方式與銀行融資不同，其融資品類主要有“短期融資券”和“公司債”“中期票據”幾種，融資主體就是企業，將債券的發行工作直接委托給承銷機構。在評級方式上，評級機構會對發債主體做出評級，同時律師或會計師事務所會進行審計報告，出具法律意見書，同時第三方機構進行擔保，企業在獲得相關部門的批準后即可開始發行債券[1]。

（三）股權融資

以公開的方式發行股票，或者轉換債券，這類方式就屬于股權融資。財務指標變化、外部市場環境以及企業評級情況都會對企業融資方式產生影響。此外，企業在進行股權融資之前必須獲得相關部門的審批，與債權融資方式相比，股權融資更具有優勢，企業可在不改變資產負債率的情況下融入資金，有效的改善企業當前財務狀況。對于國有企業來說，股權會影響企業控制權，因此企業在增資擴股或者轉讓股權的時候必須加強對股權分配比例的控制。

（四）其他融資方式

以往的融資方式已經無法與當前企業發展需求相適應，企業開始尋找更多融資方式，比如融資租賃等。企業在特定項目中依據國家政策，向銀行或金融機構獲取資金支持；融資租賃是企業在購置設備但是能力不足時，可采用租賃的方式獲得設備使用權，再通過支付租金來進行融資。

二、國有企業實施融資管理的意義

國有企業開展融資管理工作可有效推動內部管理，保持企業資金穩定性，為各項業務的開展提供充足的資金支持。基于融資管理的合理規劃下，企業融資方式日漸多元化，通過建立完善的融資機制，使內部資金更加穩定，降低資金鏈斷裂的風險與企業經營風險，從而提高資金使用效益。在加強融資管理后，企業能夠更好地把握資金流向情況，科學編制資金使用規劃，制定資金管理戰略，以滿足未來可持續發展需求為目標，實現資金使用效益的提升。

開展融資管理工作后，企業資本管理結構更加優化，內部權益性和債務性投資的所占比例被有效控制，企業實施的融資決策更合理，企業負債可以被控制一定區間內。做好融資管理的有效控制，監督企業內部財務與經營等活動，提高資金利用率，實現內部資金的優化配置，使資金管理更具有透明度，這是企業樹立良好市場形象的關鍵步驟。

三、國有企業融資方式存在的主要問題

（一）內部融資動力不足

社會經濟發展態勢良好，企業規模日漸壯大，投資支出也呈現出了逐年增長的發展趨勢，這在一定程度上導致企業資金缺口數目增多。國有企業在經營期間始終存在著效率較低的問題，由于資金積累很慢，無法滿足內部需求，融資動力不足，不能達到企業進一步擴張的需要。出現以上問題與企業自身管理水平、運營能力有關，對于內部融資較為匱乏的企業，一旦失去內部融資優勢，企業就只能依靠外部渠道來融資，但這樣會造成內部資金的安全隱患，甚至會對企業融資渠道產生影響[2]。

（二）外部融資結構不合理

國有企業可以采用的融資方式有很多，需根據自身發展需求確定融資渠道。但是在實際融資工作中，一部分企業存在著短時行為，即融資模式固化，融資渠道單一，融資時過于依賴銀行發放的貸款，最終導致企業融資結構不合理，后續企業發展動力不足。目前國有企業也開始加強對融資方式的轉變，但實際效果不明顯，這與企業外部融資結構不合理有關，企業如果憑借債券融資方式，這會對融資與財務之間形成杠桿作用，無形中給企業帶來債務風險，引發債務危機。

（三）政府影響企業融資決策

一直以來我國都會采取宏觀調控手段，以此控制企業的經營發展，但這會對企業融資帶來過多干涉，特別是在企業融資審批期間，政府職能部門的過度干預會影響國有企業融資體系的完善。企業為了融資成功，不得不延續傳統的內部融資方式，最終導致融資渠道單一，融資決策缺乏合理性。

（四）企業存在融資風險

1.宏觀經濟環境不穩定引發融資風險

國有企業在當前經濟發展條件下面臨著較大的經營發展壓力。一方面，“雙碳”目標或供給側結構性改革等政策的頒布與實施要求企業必須調整產業結構，使產業布局得到優化，但這樣會增加企業投資成本，導致企業面臨著較大的資金壓力。比如“雙碳”目標的提出要求企業必須加強對新能源的技術研發，及時淘汰高耗能設備，雖然長期來看這類措施可以推動企業可持續發展，但短期時間內企業的投資成本增加，利潤空間受到擠壓，企業不得不采用負債融資的方式獲取資金，以此增加了融資風險發生概率。另一方面，隨著國內宏觀經濟貨幣政策收緊，企業負債融資成本提高，財務風險加大，企業不得不面對著融資風險問題[3]。

2.投資決策不合理引發融資風險

無論是經濟體制改革或者是境外投資經營，一直以來國有企業都憑借著政策支持與資本實力處于國民經濟發展的支柱地位。如今企業需要轉變投資手段，擴大市場規模，但以往的經營管理模式依然無法擺脫政府的干預，且部分投資決策會受到政府宏觀調控的影響，而政府部門并不是企業經營的直接參與者，有時難免會出現投資失策的情況。一旦投資決策不合理，企業償債負擔將會加重，甚至會引發資金投入損失。

3.融資渠道不足引發融資風險

目前國有企業一般是通過股票與債券發行、商業銀行或金融機構借款的形式獲得融資，多數融資來源于銀行貸款。但過度依賴銀行貸款，會讓企業面臨融資風險，企業債務規模擴大，負債成本增加，一旦資產負債率過高或負債結構不合理，企業就不得不面臨著償債風險，利潤用于償債，企業利益嚴重受損。此外，商業銀行對于企業貸款審核時，為提升自身業績，沒有加強對企業貸款項目的細致化審核，造成一部分問題的疏漏，導致銀行自身也會面臨著債券風險。

四、國有企業融資風險管控的有效對策

（一）樹立良好企業形象，加強和金融機構的合作

對于國有企業來說，在市場中樹立良好的企業品牌形象至關重要，這是降低銀行貸款融資的有效途徑，有助于搭建良好的銀企關系，使銀行與企業之間朝著互利共贏的方向前進。對此，以下建議可供參考：（1）國有企業加強對品牌信譽的建設，為金融機構提供自身盈利或經營數據的時候，必須保證所有數據真實準確，向金融機構反映真實的經營情況，使金融機構可以更合理地對企業經營情況進行評估，降低企業融資成本。（2）企業與金融機構積極溝通，建立良好的合作關系，比如采用融資租賃的方式拓寬企業融資渠道，實現企業結構產權升級，加強對成本的有效控制。比如企業為滿足業務擴展的發展需求，需要采購一批二氧化氯制備系統，資產價值高達7000萬元，如果向銀行申請貸款，但是企業會受到信用額度的限制，導致企業無法在短期時間內獲得資金，且銀行貸款的成本已經超過了融資租賃的成本，所以企業決定直接與融資租賃公司合作，向對方申請融資租賃，最終獲得了5000萬元的額度促進了企業的穩定運營[4]。

（二）優化融資結構，改善融資環境

1.優化融資結構，保持資金流動

經濟全球化發展形勢下，企業想要提高競爭實力，就要做到“開源節流”，以融資成本的控制作為“節流”的重要方式。國有企業應根據自身發展戰略進行融資計劃的科學規劃，再依據經營管理水平，分析所需的資金數額，判斷自身風險承受度，以此為前提優化融資策略，降低融資風險。優化企業融資結構，加強對融資結構的科學管理，提高國有企業競爭水平，有必要將融資管理放在融資成本控制等方面，科學分析企業發展戰略，衡量融資目標和企業對風險的承受能力，科學制定融資管理決策，積極吸引戰略投資者，保持資金流動性。融合“引進戰略投資者”“增資擴股”以及“發行債券”等方式，充分利用引進外資提高企業流動資金，為自身創造更多盈利機會。比如某國有企業自從上市以來，企業凈資產收益率就始終保持著較好的增長勢頭，但2020年企業資金流出現了7.2億元的負值，為盡可能地彌補資金缺口，使資金量更穩定，企業決定發行可轉換債券。發行債券之前，企業的資產結構如下：資產總額64.83億元，負債總額33.57億元，資產負債率51.78%；發行債券之后，經過融資后的企業資產結構如下：資產總額79.83億元；負債總額48.57億元，資產負債率60.84%。通過融資，企業的資金缺口被彌補，同時企業利用杠桿提高了收益水平，也讓企業的資本結構得到了優化和調整[5]。

2.改善融資環境，監管融資流程

國有企業在內部建立財務會計管理機制，加強對籌資活動、投資活動以及決策活動的管控，實現對融資風險的有效控制。強化內部理財意識，做好融資流程的監督管理，確保財務部門收集到的融資數據真實可靠。科學制定完整的財務報表體系，將和融資有關的報表定期提交給外部審計機構，由對方進行審計分析。遵循法律要求，當前商業銀行的現有業務產品已經無法滿足企業的融資需求，也不能為其提供更加多樣化的融資服務，所以有必要健全信貸激勵機制，引導信貸機構尋找貸款業務，幫助企業拓寬融資渠道。在國有企業內營造良好的融資法律環境，制定信用標準，用于控制融資期間的風險問題。積極轉變融資管理理念，加大融資監管力度，簡化審核流程，從而提升融資效率。

（三）提高自身盈利能力，增強內部融資能力

低成本的融資方式屬于內部融資，這是因為有的企業盈利水平偏弱，內部融資難度較大。面對這一情況，企業必須不斷提升自身經濟管理水平，提高經濟效益，保持盈利能力，這是企業提高內部融資能力的關鍵。以下建議可供參考：（1）國有企業應對內部優化升級，加強對員工的思維管理，引導人們意識到一個良好的品牌形象對于企業的重要性，樹立競爭思維意識，采用先進管理設備，培養人員創新能力，致力于對內部融資問題的解決。（2）提高資金管理能力，提升資金使用效率。企業應全方位了解內部情況，對于融資現狀和錢款償還情況加以把握，做好融資前的準備工作，科學評估融資風險，提高資金使用率。做好融資成本的規劃分析，對下設部分公司統一調度管理，確保資金正常使用與流轉。（3）加強融資監督，完善融資后評價機制。融資活動結束后，企業應對后續情況進行追蹤，重視融資機制與評價，確保企業內部資金能夠被合理使用。全方位管理融資過程，做到及時預防和有效控制，及時改進不足。優化信息披露機制，保障資金安全，及時對融資效果展開客觀評價。

（四）拓寬融資渠道，建立融資風險防控體系

1.拓寬融資渠道，持續優化資本結構

首先，積極發行境外債券。當前很多國有企業已在境外市場實現了良好的經營發展，所以企業可采取發行境外債券的方式獲得融資，這些融資多來源于國外市場。企業通過國際信用評級獲取債券發行資格，再確定計價貨幣，設置債券利率，規劃目標市場，延伸融資渠道。

其次，實施資產證券化，依靠現金流整合資產，將固定且難以流動的資產轉為有價證券，減少企業對于外部資金的過度依賴，提高資產利用率。

最后，制定債轉股方案。通過這種方式，企業將債權人的債務轉為其在企業內的股權，從而減少國有企業的負債規模，降低債務成本。

2.建立并完善融資風險防控體系

樹立現代經營理念，完善內控機制，優化風險管理體系，將財務杠桿和財務風險相關聯，依據市場變化和行業特征情況，按照融資規模需求進行風險評估。從企業盈利、償債、營運以及發展四方面能力出發，綜合模糊評價法、因子分析法建立融資風險模型，實現風險量化評估，完成風險的有效識別與防控。建立風險預警與處理機制，財務人員在識別到風險之后，應及時將風險問題上報，企業立即組織人員進行風險評估分析，制定風險應對策略，實現融資風險防控。

五、總結

總而言之，經濟全球一體化環境下，國有企業面臨的發展環境日益復雜，外部競爭壓力擴大，內部經營難度加大，融資管理對于企業未來發展至關重要。根據常見的融資方式，掌握企業面對的融資風險問題，不斷優化融資結構，改善融資環境，通過建立風險防控體系拓寬融資渠道，提高企業綜合效益。