國企深改背景下投融資項目的風險分析與應對策略

馮 瑞

（連云港金海岸開發建設有限公司，江蘇 連云港 222001）

隨著國企深化改革的逐步深入，國有企業融資渠道也實現了全面拓展，包括外部融資、內部融資以及股權融資等多種渠道。實施國有企業混合所有制改革、適當放開國家壟斷行業后，吸引了民營資本進入，將民營資本留在國內，有效解決了民營資本外流問題，促進了我國經濟的不斷發展。另外，當前國有企業對投融資項目的管控也變得十分靈活，推動了國有企業朝著市場化、資本化方向發展，改變了國企經營模式，同時也提高了國有企業的核心競爭力，實現了國有企業保值增值的目標。面對深化國有企業改革的大趨勢，當前必須做好國有企業投融資項目的風險分析，提出有效風險防控對策，實現國有企業高質量發展的戰略目標。

一、深化國有企業改革給投融資帶來的影響

首先，深化國有企業改革對投融資帶來的影響，不但有利于實現國有資本解縛，使國有企業從根本上獲取國有資產的經營自主權和管理權，使國企在自主經營方面實現了質的飛躍，同時還調動了國有企業的主觀能動性與積極性，并且混合所有制的改革也實現了國有企業與民營企業、外資企業的深度合作，提高了對外部資本的吸引力，實現了國有企業的高質量發展。

其次，深化國有企業改革加快了資本運作的步伐，混合所有制改革推動了外部資本參與國有企業共同發展，實現了戰略投資人與國有企業的深度融合，推動了國有企業向多元化方面發展。這樣國有企業真正成為市場主體，經營模式也發生了根本改變，并憑借全新的角色參與市場化經營與競爭，提升了國有企業資產存量，推進了國有企業產業鏈的拓展。

最后，在深化國有企業改革的背景下，國際投資并購成為企業外延式發展的重要途徑。在經濟全球化的推動下，國有企業逐步開展了國際投資與并購，雖然受到國際形勢的影響，但是，海外項目投資熱度依然未減，通過“一帶一路”倡議、“走出去”戰略的實施，為國有企業投資、并購提供了充足動力。在混合所有制改革的推動下，國有企業必然會發揮自身優勢，積極做好全球資源整合，加強與海外企業合作，推動國際化進程，提高我國國有企業在國際市場上的地位，實現國有企業高質量發展的戰略目標。

二、國有企業混合所有制改革背景下的投融資風險

《國有企業融資管理暫行辦法》第四條規定，企業投融資決策應當嚴格遵守有關法律、法規，遵循科學、民眾的決策程序規范可行性研究，落實責任追究制度。充分預計投資風險，在可行性研究論證中對存在不確定因素應作否定判斷，存在重大不確定因素的項目原則上不得實施。國有企業投融資風險主要包括違約風險、道德風險、機會風險、法律風險等，在國企混合所有制改革過程中，或企業進行并購過程中，應重點防范國有資產流失、并購風險高、國有資產負債率過高等風險威脅。

1.資產流失風險

目前，國有企業的投融資項目活動中最容易引發的是國有資產流失的風險。國有資產主要包括國家債券、國有企業物資以及國企財產等，而國企資產流失具體可分為體制性流失和交易性流失。對體制性流失來說，由于國有企業內部管理力度不足，體制僵化問題或者決策不科學現象的出現，就會引發資源浪費現象，這種體制性資產流失并不是人為活動所產生的，而是由于國有體制內的漏洞引發的資產流失，同時也難以追究主體責任，體制性國有資產的流失一般很難得到有效解決。對于交易性國有資產流失來說，一般都是人為因素造成的，同時大多數都屬于違法行為。當開展國有資產交易時，對國有資產的評估不準確，導致其價格低于市場交易額，因此，便會產生交易性國有資產流失。根據實際調研發現，國有企業資產并購過程中資產流失并沒有相應的評估準則，導致國有企業流失風險增加，不利于國有企業健康發展。

2.投資并購風險

由于國有企業投資并購從本質上來說屬于風險與收益共存的經濟活動，同時國有企業投資并購風險具有一定的主觀性，也難以評估其風險。因此，國有企業投資并購中也面臨著較大的風險。從國有企業實際投融資活動來看，國有企業投資并購交易所帶來的風險包括經營風險、訴訟信息風險、資產風險、體制風險、財產風險以及欺詐風險等。如果在投資活動中缺乏準確的認知，或者存在故意掩飾行為，就會導致國有企業并購投資風險的發生。

3.資產負債率過高的風險

據2019年我國國有企業資產報告顯示，全國國有企業總資產超過為233.9萬億元，其中，全國國有企業總負債金額為149.8萬億元，國有企業資本權益僅有64.9萬億元，國有企業資產負債率高達64%，其中，央企更是達到了67.2%?？梢钥闯觯傮w來講國企混合所有制改革對于外部資本的吸引力并不強。引申而言，如果在國有企業混改中雙方或一方不重視資產負債率，將會給投融資帶來巨大的風險。另外，雖然現有的國有企業資產負債率依然保持在合理范圍，但是相比于民營企業與外資企業的平均資產負債率，國企的資產負債率依然超出了平均水平，特別是央企更是高出了平均線的10%。當然，國有企業資產負債率過高的問題主要是因為它們更多地參與了軍工產業、航天產業、鐵路交通建設以及電力工程建設等公共服務類項目建設，這些產業市場化程度往往很低，且多數不是以營利為目的，同時它們還受到過多的體制性因素約束。這些項目開發的特點基本上是低回報、高風險，因此，缺乏對社會資本的吸引力，同時也無法拓展投融資渠道，不利于國有企業的健康發展。

三、國企深改背景下投融資項目的風險應對策略

1.規范國有企業投資程序

為了更好地適應深化國企改革，降低國有企業投融資風險，必須重視國有企業經營投資活動的規范化程序，具體包括以下幾點：

第一，完善國有企業資產管理制度。為了避免國有企業投資活動中出現資產流失，必須嚴格構建資產管理體系，明確國有企業資產負責人，并科學劃分相關職能，提高管理人員資產管理意識。為了有效地解決國有企業長久以來存在的問題，應該構建規范化的國有企業工作和監督考核體系，同時也要實現職責與權力的劃分。另外，還要充分發揮國有企業監事委員會和審計委員會的基本職能，構建資產損失追責制度，加強國有企業投資風險控制。

第二，提高國有企業資產評估水平。當國有企業開展投資或并購項目時，要選擇高信譽和高水平的資產評估機構，同時做好市場監管，與評估機構共同協作，提高國有資產評估的準確性和有效性。

第三，國有企業投資方式創新。隨著信息化時代的全面發展，國有企業投融資也要緊跟時代發展步伐，利用信息化網絡平臺實現公開征集合作企業，并且綜合評估合作方的信息，對投融資合作企業的資質進行有效審核，提高國有企業投融資項目的透明度。

2.有效防范國有企業融資風險

隨著新一輪深化國企改革的實施，為國有企業發展帶來了全新的機遇，但也給國有企業投融資帶來了一定的風險?，F階段，國有企業投融資風險普遍存在于企業內部，倘若沒有從根本上防范和杜絕這些風險，那么必然會對企業融投資帶來巨大的阻礙。為此，國有企業必須采取科學的方法來應對投融資風險。結合當前國有企業發展來看，要不斷完善內部風險控制體系，如能進一步實現國有企業投融資風險全過程跟蹤與監控，則能更好地防范國有企業投融資風險。首先，在國有企業融資審批和決策中，必須著眼于長遠發展，并結合國企當前的發展情況，對國有企業融資決策和審批進行嚴格約束；其次，國有企業管理人員要全面地分析目標資金流入可能存在的風險與收益，從而實現靈活調整資金流向的目的。國有企業要做好權益融資和債務融資比例的合理化分配，避免出現高風險融資項目；最后，國有企業財務部門要嚴格把關財務信息的真實性，杜絕粉飾財務報表的行為出現。

3.構建市場化資產定價模式

深化國有企業投融資體制改革工作并非一朝一夕之事，實現國有企業投融資機制創新的核心目標是達到國有企業市場化發展目標，提高國有企業生產經營收益，從而提升國有企業市場競爭力。所以，國有企業對投融資項目要構建市場化資產定價模式，實現國有企業資本保值增值，避免低估國有資產價值。在評估確定國有企業資產價格時，要鼓勵第三方機構共同參與企業資產定價。

4.加強國有企業投融資產業、規模和渠道的統籌規劃

對以公益性和服務性業務為主導的國有企業投融資項目來說，可以構建財政融資和市場融資聯動機制，以財政融資為政策導向，對市場融資方向與規模發揮引導作用，同時構建多種財務投資與市場融資聯合運營的模式，例如，國有企業可以對民營資本開設特許經營權，通過BOT模式和外包DBO模式的開展，實現國有企業投融資的產業細分。另外，國有企業也可以成立國有資本投資和發展基金，打造產融結合一體化融資運營平臺，對企業投融資規模和渠道進行統籌規劃，有效整合各方資源，實現國有企業資本戰略管理。

5.強化海外項目投融資風險控制

在深化國企改革的背景下，國有企業海外發展項目也不斷增多，對推動我國國民經濟發展起到了重要作用。針對國有企業海外項目，必須高度重視國企項目資金的分配、使用和流動，如何提高資金的使用效率、抵御外部風險、保障項目資金的正常運轉是海外項目投融資的重要內容。為此，國有企業首先要為海外項目提供足夠的資金支持，同時在與海外企業合作過程中，充分考慮各項合作因素，做好合同規劃和付款等內容，避免引發各類經濟風險。開展海外項目要制定詳細的管理計劃，對項目資金的使用情況進行精準把控，提高項目資金的合理性，同時還要定期進行總結，完善海外項目計劃。

6.有效防控籌資風險

當前，國有企業普遍存在投融資風險，而在深化國有企業改革背景下，如何從根源上防范國有企業的籌資風險是當前需要國有企業重點關注的問題。因此，國有企業必須科學地制定防范籌資風險的對策，從當前形勢來看，國有企業要不斷完善籌資風險控制體系，將風險管控舉措貫穿到籌資的每一個環節中，只有這樣才能有效防范籌資風險。例如，國有企業必須重點約束籌資審批和籌資決策，結合國有企業當前的籌資現狀進行優化改進，同時國有企業管理者也要謹慎分析投入目標資金存在的潛在風險和收益情況，從而對國有企業資金方向進行靈活調整，避免籌資風險過高。

7.全面優化現行資本結構

當前部分國有企業自身尚不具備完善的資本結構，那么必然會給國有企業的投融資帶來一定的風險。因此，在深化國有企業改革背景下，必須在開展具體的資本結構優化時，充分考慮國有企業的各項融資及其內容，同時了解各類籌資渠道，通過全面的分析對比，衡量利弊，最終選擇投融資風險最低的方式。此外，作為中小型國有企業還要著眼于拓展自身投融資渠道，避免國有企業陷入缺乏資本支持的境遇中，確保國有企業的資金能夠有效周轉，提高投融資的實效性。國有企業還要嚴格遵守信息披露標準，做到信息披露的真實與公開。

8.監管投融資行為

投融資問題一直是當前國有企業資金周轉無法回避的問題，為了加強投融資風險的有效監管，國有企業必須通過現代科學的手段，針對國有企業自身投融資的行為進行規范。在國有企業防范投融資風險的過程中，必須構建完善的事前風險控制、事中風險監督、事后風險防控機制，同時完善投融資風險監管體系。國有企業還要對特定的投融資項目開展綜合性評估與總結，采取科學的方法進行后期預測和追蹤。當前國有企業必須具備完善的企業內控機制，避免內部財務人員出現貪腐和欺詐行為。在外部環境發生重大變化時，國有企業還要及時調整投融資思路，最大限度地避免投融資失誤帶來的經濟損失。

9.財務人員對于投融資風險要進行深入的分析和預判

每一種投融資風險都會對國有企業的收益產生巨大的影響，從而阻礙企業的發展。因此，財務人員要加強對投融資風險的認識，提高自己的專業素質能力，對于各種風險進行分析，包括對海外投融資項目的風險進行分析。一般情況下，項目的每一個參與方都需要提供自己的信用保證，而且企業也需要對參與方的信用保證進行核驗，以保證對方可以履行相應的職責。由于投資項目中會隱藏著不同程度的金融風險，因此，對于金融風險進行評估以及分析的過程會比較長，工作難度也會比較大。所以，相關財務人員就需要利用更加科學的手段預警投融資中可能遇到的風險，以保障和提高企業的收益。

四、結語

綜上所述，基于深化國有企業改革的背景，加強投融資項目的風險分析與管控，有助于提高國有企業高質量發展的水平，打破傳統國有企業發展中存在的體制弊端，提高國有企業資本保值增值效果；同時還有助于國有企業引入外部資本，提升國有企業的市場競爭力，最終實現國有企業的高質量發展。