私募股權基金投資策略研究

（西安石油大學 經濟與管理學院，西安 710000）

0 引言

隨著資本的不斷堆積、市場的不斷發展，私募股權基金的概念應運而生。它的概念可主要從兩方面闡述：一方面，它是指一家企業上市之前的投資資金，這是從廣義上來定義的；另一方面，它是指已經有一定規模企業的策略——這種企業一般是已經上市的，本身存在一定資金基礎。另外，從本質上來說，私募股權的投資資金屬于創業資本。創業資本理念的提出已有多年了，百年前，一個西歐的經濟學家通過大量市場調研數據提出了創業資本的概念。從現實來說，對于私募股權基金的相關研究對我國中小企業的發展大有裨益。

1 我國私募投資基金發展過程中存在的問題

就目前來說，私募股權投資基金已經成為市場中最重要的組成成分之一，對于中小企業的發展起到了巨大的推動作用。但我們也要明白，這種投資基金的模式本質上仍然是一種新型模式，在具體的運用和實踐中，可能會因為發展的歷史比較短、對市場的認知和對自己的定位不清晰而產生各種各樣的問題。如果這些問題不加以解決，很有可能阻礙這種投資模式的發展。

1.1 歷史發展較短，相應制度不完善

截至目前，我國對于私募股權投資基金的商業法律還沒有正式出臺，很難找到一個最為規范的方式對待私募股權投資基金發展中出現的問題。近些年，我國發布了一些與私募投資有關的法律，但這些法律大部分是一些暫時的管理辦法，也沒有完全把私募股權的投資基金納入市場的管轄范圍。現在的私募股權投資基金的管理方式主要是通過公司法或者是企業法等相關法律管理的，但這些法律主要是針對企業或者公司的總體發展，很難具體到私募股權的投資問題上。在具體的發展中，由于相關法律的針對性不強，導致這種資金的模式存在很大漏洞。而且這種投資的基金作為一種基金方式，如果存在很大漏洞，就可能會被不法分子利用，使中小企業經濟受損。

1.2 運行機制較為混亂，相應組織系統不完善

我國私募基金的發展形式主要是公司制的發展形式，也有很少一部分是有限的合伙制。在發展的時候，相應的管理機制存在很多問題，這些問題也從根本上制約了私募股權基金的順利發展。

首先是合伙人的分配不均。在具體的合作之中，有限合伙人通常會通過各種方式減少普通合伙人的收益，以提高自己的收益。還有一些有限合伙人會忽略普通合伙人的意見甚至是工作形式，將公司的控制權掌握在自己手中，這種類似于獨裁的發展模式非常不利于私募基金的發展。其次是有限合伙人占有一定股份，就會覺得自己有責任參與普通合伙人的經營。從實際上來說，有限的合伙人的經營模式和經營理念都是遠遠不如普通合伙人的，這就會造成經營不善，甚至可能導致這些中小企業破產。還有一些有限的合伙人不滿足普通合伙人的經營模式，甚至想取而代之。這種過度干預甚至是替代的經營模式，大大制約了中小企業的運行，也導致那些普通合伙人只是存在一個名義，無任何權利可言。再次是各個合伙人的水平高低不一。私募股權投資作為一種投資方式，需要吸納大量資金投入。而且私募的原因就是公司的主導者只有想法而沒有資金，這時就需要那些有資金的人的投資。但是這些投資人的經營水平是參差不齊的，他們也會因為水平的原因致使企業的發展受阻。除此之外，在現有經濟發展模式之下，很多投資人都找一些拖延投入資金的借口，非常不利于吸納大量資金。而沒有一定資金投入的企業，發展也很難獲得成功。

1.3 退股門檻比較高，退股方式較為復雜

一個投資模式如果沒有退出的相關標準，那么就很難獲得投資者的青睞，所以一個投資模式順利的退出標準是投資者重要的考察因素之一。就目前來說，我國的資本市場仍然處于發展中階段，對于資金的退出仍然沒有一個較為合理的界限。這些年來，我國開辟了一些小型市場，很大程度上完善了相應的退出機制，但與我國龐大的資本市場相比，仍然是微不足道的。尤其是對那些創新創業的企業來說，他們融資退出的門檻仍然是比較高的，投資者如果沒有一個良好的退路，就很難投入大量資金。

2 促進我國私募股權投資基金的對策

為了促進我國私募股權投資的發展，一定要觀察和引用那些先進發展模式，并把這些模式合理運用到我國的市場之中。在運用的過程中，一定要充分根據我國的市場特點運用。另外，在推算資金的數量指標以及人才管理上，我國現行模式還存在很多問題，也只有解決了這些問題，才能讓私募股權的投資得到進一步發展，為我國的資本市場注入強有力的強心劑。

2.1 加快基礎和中間機構的建設，豐富投資基金的來源

在私募股權的投資上，一定要注重厚積薄發。在我國，國家占據了市場的主體地位，所以我國的融資資金主要是來源于政府。從這個角度上來說，我國的市場仍然沒有合理運用社會上的閑散資金，這樣也就很難促進企業的進一步發展，如果沒有足夠多的資本去對應市場，就很難得到進步發展。

可以從兩方面開展私募股權的投資工作。一方面，積極鼓勵民間資金的投入，倡導那些民間投資者以個人的身份投資私募股權。為了經營的發展，也可以合理地利用外來資金擴大投資的市場。只有資金充分，這種新興的投資方式才能增強活力，得到更加長遠的發展。另一方面，要培養經驗比較豐富的服務機構，這些服務機構更加偏向于那些會計師事務所或者是律師事務所。這樣那些民間投資人在投資的時候就可以聽取更廣泛的意見，也可以了解到更專業的知識，就能更加放心地投資。

2.2 找到合適的退股方式，最大限度培養人才

為了促進這種投資模式的發展，一定要構建更加專業的退出模式。私募股權基金雖然是投資的一個重要環節，在整個投資行業中處于比較重要的地位，但它是絕對不能以偏概全的，也需要市場和社會的多方面服務。只有這樣，才能發揮出自己最大的作用。多元化的退出模式就是保證這種資金模式能夠長期發展的重要方式之一。

首先，學習那些先進國家的基金退出渠道，取其精華，去其糟粕，還要根據我國資本市場規律，構建一個合適的退出模式。在現實的應用和借鑒中，要發揮大型交易中心（上海、深圳證券交易所等）的作用，并以這些重要的交易中心為基礎構建退出模式，這樣才能會吸引更多股權資金。其次，掌握相關的法律法規，并且在法律允許的范圍內不斷改革和創新，以謀求企業的經濟利益最大化。只有建立一個更加完善的退出模式，我國私募股權基金的發展才會更加長久。最后，加強對于人才的培養。人才是每個行業發展的基礎以及不竭的動力，一定要確保相關工作人員有良好的專業知識和綜合素養，這些人一定要能看清市場的運行方向以及國際發展的大方向。而且在人才的培養中，一定要著重培養人才終身學習的觀念，只有真正做到了終身學習，才能為企業的發展做出更大貢獻。

2.3 合伙人之間互相協調合作應對風險

在那些比較重點的環節上，相應的合伙人一定要統籌規劃，共同解決問題，基于市場的運行規律，加大監管力度，采取高壓的模式進行管理。只有進一步開展風險性檢查工作，才能真正提高企業或者公司的監管效率。而在管理模式和制度上的設計之中，一定要深入貫徹和落實經理之間平行工作的模式。也就是說，風險經理和客戶經理的職位是同等的，并不存在誰管轄誰的概念。對于客戶，可以建立客戶信譽程度表，觀察客戶是否可能違約，是否會給企業帶來經濟風險。只有工作協調到位，才能避免一些不必要的麻煩，促進私募股權基金的順利發展。

3 結語

總的來說，我國的私募股權基金仍然處于發展階段，這就要求投資者以市場為導向，為企業的長遠發展做好設計。在發展的過程中，要選擇性結合國外發展經驗，促進這種新型資金模式的發展。相信不久的將來，私募股權基金的投資會得到進一步發展，助力我國市場的繁榮，促進我國經濟騰飛。