明年看好創新藥和疫苗

修同

紅學堂：馬老師，您之前說過，華為、比亞迪和恒瑞都是中國硬科技的領軍企業，能否再詳細展開談談？

馬曼然：比亞迪的智能汽車技術、恒瑞的生物技術和華為的5G技術，都是引領未來社會發展的新興產業技術。它們三家的企業文化都是工程師文化，管理層是技術控，注重研發投入，并且在各自的領域，我認為都做到了世界頂級水準，未來也有希望做到各自領域的世界第一。我們在很多年前就布局了比亞迪和恒瑞，如果我們能夠在智能汽車、生物科技這些大的科技領域抓到世界第一的企業，這個回報和過程將是非常激動人心的。

紅學堂：老師的眼光太厲害了！有個細節問題，談到恒瑞醫藥，最近它的PD1比較熱門，您如何評價恒瑞醫藥的PD1科技含量，跟國際上的K藥、O藥比如何？

馬曼然：首先恒瑞在價格上有優勢，它的卡瑞利珠單抗大概能夠賣不到5萬一年，連國際水平的十分之一都不到;其次看適應癥對照的效果，從目前公布出來的結果看，類似肺癌這種大適應癥，卡瑞利珠做到了全球同類最佳。創新藥和電動車這類產品很容易走全球化路線，這兩個產業是未來中國最先走向全球化的高附加值產業。

紅學堂：關于國內一線創新藥龍頭和國際巨頭之間的差距，老師主要看哪些指標？

馬曼然：我主要看收入指標，什么時候我們一線制藥公司的收入能達到國際前三名，基本就達到了如今我們互聯網或者食品飲料的國際地位。目前國際前十名制藥企業工業收入的門檻大概是年收入400億美元，中國的恒瑞才200多億人民幣，折合30多億美元，還差十幾倍空間。

紅學堂：那您對國內的創新藥龍頭公司的長期市值目標有沒有預估？

馬曼然：長期看，中國的創新藥龍頭企業能夠做到世界前三甚至第一，我個人希望的是，十五年以后全球前十大創新藥巨頭，中國企業可以占據半壁江山。

我們判斷中國的高科技領域里最先走向全球化的行業，創新藥是重點，因為藥品有統一的評估標準，沒有文化等差異，最容易做全球化。目前中國的創新藥已經顯露出競爭力，現在已經出現部分品種做到全球同類療效最優，同時，我們有著超強的成本優勢，一方面是研發人員工資優勢，另一方面是臨床成本優勢，所以我們可以用外企十分之一的價格開發出同類最優的新藥，估計未來三年就可以看到一兩款中國產的創新藥打進歐美市場。

紅學堂：說完了創新藥，老師在提示明年的機會方面也提到過疫苗，這塊怎么看？

馬曼然：疫苗今年下半年有一波比較大的調整，正好給我一些抄底的機會。明年全球最令人矚目的產品估計就是新冠疫苗、流感疫苗等疫苗產品，這次全球公共衛生事件有望成為中國疫苗產業進入創新式大發展的轉折點，我明年繼續看好疫苗。

紅學堂：這些年類似蘋果、小米產業鏈出現很多牛股，中國是全球制造業大國，電動車制造這塊以后肯定也會成為全球的中心，特斯拉、比亞迪的規模大了，會不會養出很多新能源汽車上下游產業鏈上的牛股？

馬曼然：我們也比較關注一些特斯拉上游零部件公司，我估計特斯拉以后會把主要產能搬到中國，且特斯拉沒走垂直整合路線，上下游產業鏈涉及的公司比較多，相關利潤率也較厚，而比亞迪更擅長垂直整合，一些核心利潤率高的部件估計自己就做了。

紅學堂：現階段，老師更傾向于買行業龍頭還是細分黑馬？

馬曼然：醫藥是一個強者恒強的產業，當然首選行業龍頭，其實不光醫藥產業，消費和科技產業都要首選龍頭。現在是龍頭為王的時代，大多數產業都到了蛋糕不再擴張的瓶頸期，擠壓式增長也是如此，消費股更多是一線擠壓二、三線的市場份額。醫藥企業更多是比研發投入，小藥企哪來那么多錢搞新藥，而且創新藥還會擠壓仿制藥的空間。龍頭就是核心資產，核心資產最確定，如果現在股市在調整，一二三線都在跌，那一線一定跌的最少，而且跌下去還會得到資金的聚焦很快創新高，現在我就買一線核心資產。