市場結構性特點繼續強化

沐恩

結構性特點繼續強化

主持人：指數波動開始加大，如何應對？

袁月：看似有外圍的影響，實則在連續反彈后自身也有調整的需求，只是這種調整看起來比較極端，但仍屬于震蕩格局的范疇內。這種格局中切忌漲時看漲、跌時看跌。年底前還有幾個交易日，資金面比較緊張，外加基金排名等因素，指數不會有太大作為，新契機還需等待，核心還是放量。不過，話又說回來了，結構性行情中，光盯著指數意義不大，還是多花精力研究板塊和個股吧！

主持人：確實，今年市場結構性特點十分明顯，投資者如何跟上節奏？

袁月：4000多只股票，在資金有限的情況下，不可能都有機會，真正有資金關注的不足一成，所以這種結構性風格只會越來越被資金強化。雖然多數投資者覺得行情難做，但踏準方向仍會有超額收益，比如新能源、消費等，其中翻倍的龍頭個股不在少數。在這種結構性行情中，資金更加在意確定性，也就是龍頭的優勢被放大，不僅享受了估值溢價甚至開始享受泡沫。

結構性還體現在板塊間和內部的輪動。對于中期邏輯通順的板塊，可能因為短期估值不具備優勢或者不在風口，股價會出現調整或者震蕩，這是正常的，但只要中期邏輯沒有變化，等待估值具備優勢或者新的催化劑出現，還會有資金重新關注起來。重點在于要明白行業現階段的情況和未來的預期，保持好良好心態也很重要。只要不是殺邏輯，殺業績、殺估值都是偏短期并且是可以用倉位管理來應對的。

至于明年會不會還是這些方向，還需觀察，可能板塊有變化，但邏輯不會變，只要符合業績增長穩定、政策支持明確的行業，大概率表現都不會差。其中又以市值大的龍頭為佳，當然成長性和拐點出現的公司漲幅會更大，但這對研究也提出更高的要求。總之，“小而美”的時代已經過去，尤其是沒有基本面支撐純題材的個股，短期可能會被炒作，但中長期看股價都是不斷新低的。這種思路不改變明年依舊很難跟上大資金的節奏。

短期調整不改中期邏輯

主持人：白酒板塊在集體嗨之后又出現集體衰，太刺激了！

袁月：從炒作的特點看，在連續上漲、市場關注度高、情緒亢奮后，都會迎來分化，不僅是白酒、新能源，之前芯片等也都是類似的情況，這和板塊基本面無關，更多是資金行為，因為炒作套路是不變的。

至于板塊接下來的邏輯還要區分看。游資炒作沒有基本面支撐的品種，雖然短期調整后還會活躍，但由于個股缺少基本支撐，資金短炒居多，接下來都是資金逐步離場的過程。機構主導的龍頭通常是復合型頭部或者用箱體震蕩完成調整，走勢更加“溫和”，因為資金“跑”的比較少，甚至在調整過程中還會有新資金進入。二者的特性完全不同，預期也不同，這個位置再去后知后覺追買沒有基本面支撐的品種做中線是最不明智的，但對于中期邏輯通順的龍頭依舊要保持高度關注。

主持人：那對于白酒和新能源等板塊，中期跟蹤需要注意什么？

袁月：對于白酒是商業模式最好賽道的觀點已經說了很多次了，這個認知必須提升。當然，這與游資炒作的品種無關，不排除這類品種會利用板塊估值提升的機會股價再次表現，但不符合我們強調的跟蹤邏輯。從基本面度看，主要跟蹤高端和次高端品種，目前看邏輯都比較通順。從估值角度看，雖然對比白酒之前的估值目前比較高，但現在對比調味品和醫藥，白酒的絕對估值并不算很高，一旦業績增速穩定，再疊加“黃金賽道”，依舊可以吸引資金。

新能源板塊的邏輯在于政策支持明確和產業發展處于加速期，這就決定了龍頭業績增速有保障，只是目前這種局面下也沒什么安全邊際可言，更多是短期資金情緒的博弈，比如鋰電池龍頭的估值不僅透支了明年的業績，后年也反應了，如果不調整，只有政策或者業績再次超預期才有可能帶來超額收益，這顯然難度比較大。最后，再次強調，中期方向沒問題的板塊也不是可以無腦追高買，安全邊際更高的機會只會出現在震蕩調整后。在接下來的“滾雪球策略”中繼續重點跟蹤。