基于AHP的聯想集團財務風險分析

王曉璐

摘要：企業是國家經濟發展的新生力量，發展迅速。然而由于諸多原因致使其發展面臨財務風險問題。在我國，類似于聯想集團這樣在高財務風險下運營的企業并不少，財務風險對于聯想集團是不可回避的現實問題，企業的財務活動貫穿于整個生產經營過程，因此財務風險的分析與管理對于聯想集團顯得尤為重要，這也要求聯想集團的管理者要進行經常性的財務分析、樹立風險意識、建立有效的風險防范體制。聯想集團08、09年第四季度出現了虧損，并產生了財務危機，這也體現了研究聯想集團的財務風險具有一定的實際意義。

關鍵詞：聯想集團 財務風險 AHP 風險管理

一、引言

企業是一個國家經濟環境中的基本單元，同時是國民生存與生活的依托所在，它的生死存亡直接影響國計民生，然而企業財務狀況與企業的發展緊密相連，財務風險作為其中一個重要部分，對企業的整個經營活動都會產生影響。因此對企業財務風險的研究有重大的現實意義。聯想集團近幾年中出現了虧損，并產生了財務危機，基于層次分析法對聯想集團進行財務風險分析，了解原因和提出建議和措施，利于聯想集團健康持續的發展。因此，研究聯想集團的財務風險具有一定的實際意義。另外，在分析聯想集團的財務風險時，本文運用的是層次分析法，這種深入的研究與分析可以更好的幫助我們理解、掌握、運用層次分析法。通過本文的研究可以幫助聯想集團完善公司財務治理結構，也為其防范財務風險提供方法上的支持。

二、聯想集團財務風險分析

（一）聯想控股有限公司概況

聯想控股有限公司成立于1984年，是由中國中科院計算所投資20萬元人民幣，柳傳志等11名科研人員所創立。雖然是中國人創建，但是總部設在美國。聯想集團致力打造卓越的個人電腦，擁有以創新、高效及客戶滿意度為導向的經營模式，并積極進軍新興市場，是全球第四大個人電腦廠商，為全球前五大電腦廠商中增長最快的一個。在信息技術快速發展的支撐下，聯想控股有限公司做到了企業運營的所有環節與財務緊密相連，企業運營的所有狀況全部實時反映到財務狀況上，財務結果可以迅速反饋到企業的各級管理者中。但近幾年中對于急欲國際化的聯想而言，通過對自有資金擴大規模的方式盡管穩健，但略顯緩慢，并沒有縮短超越競爭對手的時間。從聯想集團財務狀況來看，2015-2018年間其資產負債率大體保持穩定，并且2018年業績比2016年和2017年下降了，2018財年資產負債率達到46%，與2017年的38%相比有明顯的上升，2018年3月裁員百分之5，要進行戰略調整和組織結構調整，以提高效率。聯想集團近幾年來致力于發展國際化的戰略方針，為了成功走向海外市場，聯想集團于2004年收購了IBM的PC業務。這個舉措讓在海外市場默默無聞的聯想一舉占據了排名僅次于戴爾和惠普的市場第三的位置。然而在金融危機之后，聯想深刻認識到了經濟發展理論并調整了聯想公司的戰略計劃。未來聯想在穩住成熟市場和“大本營”中國市場的基礎上把發展重點轉向消費電腦和新興市場。在經濟危機的影響下2018年聯想集團的經營還是可以基本保持17年的水平，2017年到2018年聯想集團就得到了很大的發展，企業的各項指標都有一定的增長，其中流動資產、非流動資產和流動負債對總資產的影響較大，在2016年到2017年這一年在穩步發展，有較小幅度的增長，說明企業在穩固快速發展的基礎。

（二）聯想公司的風險識別

聯想控股有限公司并購后，聯想凈資產收益率出現了明顯的下降趨勢，下降的最主要的原因是銷售凈利潤率降幅很大，2015年到2016年第三季度相比較于2014-2015年第一季度而言銷售凈利潤率降幅達77.55%，影響銷售凈利潤的主要因素包括銷售費用、管理費用和財務費用，這些費用都出現了不同程度的大幅增長。事實上聯想在并購后并沒有表現出并購后的正協同效應，盈利能力和償債能力的明顯減弱給聯想公司的進一步發展帶來了資金壓力，進而造成了財務風險，財務狀況出現了隱患。第一點，從聯想集團的盈利能力來看，從目前為止并購的效果來看并沒有產生預期的協同效應。并購后聯想集團資金壓力越來越沉重，如果企業的短期盈利能力無法滿足債權人，則企業的資金鏈的安全性將更加令人擔心。在這里需要解釋的是，財務數據是歷史累計而成的，我們很難從這些累計數據中獨立區分和計算出由并購事件造成的影響，而且聯想支付的并購溢價和整合費用也至少需要3年左右的時間來消化，這會在一定程度上影響到并購前后的數據可比性。雖然我們無法對聯想的前景下一個明確的定論，但可以肯定的是聯想集團盈利能力持續的下降和資金壓力日益沉重，財務風險與隱患越來越嚴重，這些需要引起企業管理者的高度重視。

三、基于AHP的聯想集團財務風險評價

（一）層次分析法概述

對財務風險的有效評價，對于企業的風險控制和管理顯得很重要。目前，很多國內外學者對財務風險評價這個問題作出了大量研究，其中層次分析法作為一種定性和定量相結合的決策分析方法，可以適用于有不確定性和主觀性信息的情況下使用，而且可以將復雜的問題分解為若干層次和若干因素，分析人在各因素之間進行簡單的比較與計算，得出不同層次與因素占總目標的比重，為決策提供很好的理論依據。

（二）建立模型：聯想集團財務風險指標體系

隨著市場經濟的不斷發展，經濟全球化進程的加快，企業之間的競爭日益激烈，企業要想發展生存下去，離不開資金，在這種情況下企業不可避免會遇到財務風險，財務風險對于每一企業來說都是客觀存在的，無法規避。從風險演變出來的財務風險是具體的，廣泛的財務風險可以解釋為企業的財務活動中由于各種不確定因素的影響，使企業的財務收益與預期收益發生偏差，因此造成盈利或者損失的可能。狹義方面的觀點是財務風險是公司的資本結構不合理、融資模式不恰當，是公司可能喪失了償債能力進而導致投資者預期收益下降的風險。2018年聯想集團的流動比率是1.05，相比較2017年的0.87來說有所改善，單從流動比率來看，聯想集團的短期償債能力處于比較理想的水平。并且，2018年聯想公司的短期流動性的改善主要得益于良好的經營活動產生的凈現金流。在2018年中聯想集團長期負債增加了39.17%，這樣大大改善了公司的流動比率，使企業的資金運用更加充分，但是聯想集團長期用借款補充銀行存款空缺的現象并沒有使資金得到充分的利用，還有可能降低資金的回報率，然后引發嚴重的財務風險。

（三）基于AHP的聯想集團財務風險分析

從市場角度風險來說，由于2008年的全球金融危機，全球的消費能力有所下降，尤其對于高科技的電子產品而言，它的銷售業績會大幅度下降，經營活動所產生的現金流不足將直接導致企業的財務穩定性。從國家的政策風險來說，國家的政治經濟環境對于企業來說是賴以生存的土壤，國家政策的變化在一定程度上會影響一個企業經營和投資的決策，所以要想把財務風險控制在一個合理范圍內，高層管理者就要時刻關注國家的政策動向，及時作出反應。從技術風險來說，目前技術發展迅速，現有的技術與技術產品面臨著被淘汰的風險。與此同時，企業不具控制權的無形的人力資本對于集高科技產業和服務業于一身的企業來說，具有很重要的作用，人才流失的風險就是企業破產。從原材料風險方面來說，在供應鏈原理的基礎上，PC行業生產面向客戶的終端產品，處于行業供應鏈的最下端，上游原材料的價格變動會直接影響企業的經營效益和償債風險。

四、結論與建議

經濟全球化快速發展的大背景下，市場的競爭愈演愈烈，這就要求企業必須具備危機意識和防范意識，一些企業可以存在百年之久就是有對風險預防和防范的意識。企業的財務風險評價體系在提高企業的財務信息質量上，還可以正確引導企業的經營活動。聯想集團應該將應收賬款的數目控制在合理范圍內，對各個環節進行監控，保證順暢，控制應收賬的風險，對應收賬款進行評估。

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作者單位：天津商業大學寶德學院