試論企業投融資決策中的問題及優化建議

亢利紅

摘要：本文從企業投融資概述入手，分析企業投融資存在的主要困境，并在此基礎上深入探討對企業投融資決策改進的優化對策。

關鍵詞：企業管理;投融資活動;投融資決策;優化建議

引言

企業投融資活動由投資、融資兩種活動構成。其中投資則分為直接投資與間接投資，主要是以直接獲取資金利潤、合作伙伴的商業過程。通常就是指企業合理的運用資金、無形資產等存在價值的財產投入到某個其他項目或企業當中。從某種程度上來看，企業投資可以明顯增強企業經濟收入驅動力。而融資活動則是企業結合自身的實際運營情況，以企業作為主體進行資金募集、融通的經濟活動。主要是為企業引入戰略伙伴與充足的資金。投融資活動的主要目的都是為了增強企業競爭實力以及未來經濟效益，兩者是相輔相成的。但是企業的投融資活動會面臨決策的考驗，只有科學、有效的投融資決策才能夠將投融資活動的作用最大化發揮。

一、企業投融資概述

現代企業發展離不開現金流的支持，任何經濟業務活動都離不開現金流的支撐。因此必須要通過投融資的方式來擴充資本實力，但是融資過程中融資成本需要進行控制，不然將會增加融資的難度，可見在企業發展過程中現金為王仍然是企業關注的重點內容。企業在融資時需要注重融資結構的優化，有效的、準確的將企業的投融資特征以及未來具體情況進行體現。從企業投融資的具體形式來看，通常可以劃分為內源與外源融資、間接與直接融資、債券與股權融資等多種類型。內源融資更多的是當企業形成規模后，從留存收益以及折舊當中逐漸形成，再將這部分資金轉化為投融資資金;外源融資主要就是通過除企業自身之外的方式吸引投融資資金的方式。企業經常運用的融資方式就是以外源融資為主，主要是通過銀行證券市場等金融中介機構吸收資金。另外直接融資一般需要金融媒介作為中介環節，以此來隔離相應的投融資風險，又能夠確保投融資雙方的緊密關系。通過債權債務的關系來將資金進行投資，此時金融中介并不會與投資方與資金需求方形成債權債務關系，更多的是為雙方提供融資平臺，該方式的融資成本是比較低的，但是由于需要資本市場的成熟發展，才能夠發揮出直接融資的高效。間接融資則是以銀行等金融機構作為中介，將企業或者是社會的閑置資金進行籌集，集中貸款配置給有投融資需求的企業，而金融媒介則需要收取相應的利息費用，同前文的其他投融資方式比較，由于金融機構的參與會大幅度增加融資成本，并且對企業的信用有著更高的要求。

二、企業投資決策分析

企業投資主要目的仍然是為了價值利潤的創造。而進行投資決策分析是為企業能否創造最大價值進行深入的分析。當下投資的項目十分繁雜，不同的投資項目所創造的利潤價值存在著較大的差異。當下許多企業的投資方向是多元化的，但是多元化就會分散企業的注意力，對于企業的投融資決策就有更加嚴格的要求，需要從多個角度分析才能夠得出有效的投融資方案，從而制定出有效的投資方向。企業如果要想創造更大的價值，獲得更多的市場份額，必須要對市場進行一定的分析預測，并不是作為市場的創造者。而且成功投資并不是一定要以創新為主要內容，通過投資決策分析可以將投資成本進行有效控制。必須要在保障產品質量的基礎上，將產品的整個周期進行大幅度縮短，對于核心技術的研發進行大力支持，確保投資的成功率。從市場角度來看，并沒有所謂的夕陽產業，是因為夕陽的思維才會致使夕陽的發展，必須要發現企業投融資的核心所在才能夠創造出更多的價值。此外在進行投資時一定要注重市場的需求，不能夠一直維持一個投資思維不變。

三、企業投融資存在主要困境

（一）投融資方式信息不對稱

現代經濟社會中，企業僅僅依靠自由資金很難進行規模的擴張。企業通常會面臨一定的融資需求，需要通過融資模式來取得資金。但是內外融資的差異主要體現在資金的所有者是否需要參與到企業的日常經營管理當中。因此資金的使用者與提供者之間的信息不對稱就產生了激勵（委托）代理問題。一般商業條件下，資金的使用者比資金的提供者具有信息上的優勢。他們在談判、簽訂合同，或者在運營過程中要損害資本所有者的利益，而有目的性的利用信息不對稱的優勢，這樣，資本提供者就承擔了太多的風險。這就是通常所說的逆向選擇和道德風險。有信息不對稱的存在，可能會產生逆向選擇和道德風險問題，企業選擇什么樣的融資方式，根據這種融資方式能否取得資金，都取決于它是否能成功地解決信息不對稱的問題，減少道德風險和逆向選擇的風險。因此在進行融資的過程中，融資機構為了將風險降到最低，同時規避信息不對稱的劣勢，直接的方式就是對企業融資嚴格審查，提高門檻，從而加大企業融資難度。

（二）對投融資缺乏深入了解

投融資的過程并不簡單著重在取得資金、使用資金，更應該關注融資風險的識別、分析、把握、評價。但是大多數企業對于自身的償債能力不能有效把握，原因在于對自己的財務風險、聲譽風險、交貨能力等指標沒有關注，對于外部的行業政策風險、市場競爭風險也缺乏有效的監控，導致即使獲得融資資金，也會因經營不善，資不抵債而為融資所累。在融資工具的把握上，融資工具的選配及應用水平較為落后，造成融資效率低下，資源浪費。融資工具實際上就是融資方式及融資方法。企業在選擇融資渠道時，往往不能綜合考慮自身的資金需求、融資成本、融資風險等因素。只關注內源融資，而忽視外源融資;只關注債權類融資產品而忽視權益類融資產品;只關注銀行融資而忽視其他融資渠道;只關注當前融資渠道而忽視長期的融資渠道;只在資金短缺時關注融資渠道而在資金充沛時忽視融資渠道。

四、對企業投融資決策改進的優化對策

（一）內融資與外源融資進行緊密結合，以外源融資為核心

企業各個會計年度所獲得的折舊數額不會有太大的波動幅度，所取得的留存收益等權益性資產還要進行再次分配。因此企業在應用內源融資進行資金籌集時會面臨較大的制約。主要的融資方式仍然需要通過外源融資為主，在進行外源融資環節時需要優先考慮直接融資，將間接融資模式作為補充的模式，才能夠有效地控制融資成本。并且可以得到有效的控制也是市場逐漸成熟后的必然產物，幫助企業可以獲得較大的融資資金量，是企業規模擴張的重要融資方式。而且間接融資的數量有限，針對大型企業來說，所融資的資金無法滿足其發展需要，因此間接融資更多的應該注重于基礎產業與民生建設當中，并且盡可能地降低銀行貸款壓力，銀行可以將更多的資金投資到民營企業發展當中，最終會推動我國企業逐漸形成良好、高效的投融資決策形式。結合目前我國企業投融資發展來看，投融資決策發展仍然是循序漸進的環節，而我國的資本市場盡管已經成熟，但是在許多體制方面存在著缺陷，企業大多融資方式仍然過于單一，會大幅度增加企業的融資成本，而且當下的資本市場還處于高速發展、不斷完善的過程中，要想企業盡快形成多樣化的投融資決策還需要政府進行支持，積極的對我國經濟的發展方向進行宏觀調控，逐漸的豐富資本市場多元化。

（二）對企業股權結構進行優化

企業的股權結構是企業發展的關鍵問題，尤其是股權調整會對投融資方案產生直接影響。根據當下資本市場的發展來看，資本市場中國有企業投融資占據一定優勢地位，尤其是國有企業在市場看來有政府兜底，許多國有持股比例較多的企業占據上市公司的30%左右，再加上上市流通的股票十分少，并不利于企業的融資。結合相關的數據調研，當下上市公司國有股比例大概占上市公司總股本的30%左右，而法人股比例則占據32%左右，兩者的控股比例皆在70%左右。國有企業投融資的優勢地位不利于市場中其他企業投融資決策的優化。所以需要積極的針對國有企業投融資優勢地位進行調整，主要方向就是需要針對企業股權結構進行嚴格的優化，從而使得企業的股權結構不會影響到投融資決策的實施。

（三）增加股市透明度，加大對中小股東權益保護

目前我國資本市場存在的關鍵在于企業價值與資本價格存在一定的差異，兩者并不是一一對應的關系。許多實際價值是企業財務報表無法進行體現的。某些企業在股市上的財務報表盡管有著較高的利潤，然而企業的股票價格卻沒有進行充分的體現，甚至大幅度下跌。可見許多上市公司紛紛以侵權為目的，對于投資者的利益沒有進行保護，不僅會影響到企業投融資能力，還會侵犯中小投資者的權益。我國中小投資者是資本市場當中的弱勢群體，合法的權益極易被企業大股東進行侵犯。然而中小投資者又是資本市場不可或缺的生力軍，也是十分關鍵的環節，倘若其對資本市場失去信心，就會造成整個投資市場受限，這使資本市場發展比較緩慢，從未來資本市場的發展來看是十分危險的表現。不正確的資本循環會造成我國資本市場許多制度的缺陷，因此應該積極的將我國股市信息的透明度進行提升，加大對中小股東權益的保障，并且監督企業的財務報表真實性、準確性，嚴格的運用法律監管企業，投融資決策確保中小股東的權益以及相關分紅，將上市公司隨意配股增發新股的門檻進行提升，不能夠隨意的讓企業稀釋每股收益，還需要充分的將資本市場長期投資的職能進行充分的發揮，確保我國資本市場能夠穩健發展。

（四）健全市場結構，優化資本市場

金融衍生工具作為資本市場發展過程中必不可少的產品，成熟的資本市場金融衍生產品是多樣化的，所以金融衍生工具需要作為資本市場的重要產品。必須要優化市場結構，確保金融衍生工具快速發展，加深對于金融衍生產品的設計，積極的優化資本市場等，將相關產品進行豐富優化;其次就是要對新的金融衍生工具業務進行開拓，例如發展金融衍生工具的保障金制度等。比如某些銀行已經落實銀行保證金機制，通過信用證等金融工具來防范金融市場所面臨的風險。所以對于金融機構的保障機制應該積極進行開發，積極拓展出新的信用保障工具，推動我國資本市場的成熟化。

（五）企業管理者提升投融資管理能力

企業在投融資的過程中，應注意保持合理的負債水平，以避免因投資風險所帶來的損失。企業的發展規劃中應當綜合考慮多方因素，其中包括有，企業自身的特點、企業自身的優勢、企業所處行業未來的發展上升空間、企業可能面臨的威脅或轉機、企業所在地的整體經濟環境和水平、投資預計收益年限、投資預計收益年利率、國家是否有出臺相關的政策支持等。通過公司財務管理的運作，著重分析投資的可行性，以及投資政策是否在短期內發生變化，做到投資政策的靈活化，能夠滿足因市場需求發生變化、企業轉型變化、投資政策發生變化等方面發生變化亦能夠作出積極的、快速的調整，以盡可能地降低由此而帶來的投資損失。

（六）優化改善企業投融資渠道

我國政府對于國企投融資決策是十分關心的，而政府又是國有企業的重要保障，國有企業逐漸成為企業投融資決策的重要保障，許多企業紛紛向國有企業進行投融資，而其他民營企業則無法得到這部分資金支持，無法進行有效的貸款，給企業投融資形成打擊。另外就是會使得國有企業喪失投融資競爭積極性，失去活力，國企單位工作效率運營不高。

結語

當前我國企業對投融資的需求不斷增加，投融資決策已經是企業的工作重點，企業管理者目前急切需要科學有效的方式解決投融資決策問題。要想保證企業活動的正常運轉，提升企業經濟收入，發展企業的規模，就必須建立完善的企業投資融資決策體系，并根據企業自身的發展情況，對企業投融資提出具體針對性及可行性的建議。

參考文獻

[1]劉玉剛.談國有企業的投融資問題及對策[J].現代國企研究，2019（12）：448.

[2]陳崢嶸.探究企業投融資決策的問題和對策[J].財會學習，2019（17）：226+228.

[3]亓玉平.基于稅收和企業投融資決策互動關系研究[J].納稅，2018，12（27）：20–21.

[4]李蕾.談國有企業的投融資問題及對策[J].時代金融，2018（24）：101+104.