中國(guó)中部地區(qū)綠色金融發(fā)展效率研究

周 弘，盧敏欣

(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院,安徽 蚌埠 233000)

一、引言

“十三五”期間，中國(guó)綠色金融發(fā)展水平逐步上升，但整體水平不高，其中中部地區(qū)在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展階段(2008～2013年)的綠色金融發(fā)展速度最慢，但在新常態(tài)發(fā)展階段(2014～2016年)的綠色金融發(fā)展非常迅速。[1](P60-62)本文以中部地區(qū)為例，基于隨機(jī)前沿模型(SFA)研究其綠色金融發(fā)展效率及影響因素。

綠色金融的發(fā)展是由政府、金融機(jī)構(gòu)等共同推動(dòng)的，各種綠色金融創(chuàng)新產(chǎn)品和成果的背后，是對(duì)市場(chǎng)體制及其能力、激勵(lì)機(jī)制、財(cái)政政策等領(lǐng)域的一系列改革。[2](P55-73)[3](P10-14)目前，學(xué)術(shù)界對(duì)于綠色金融發(fā)展有諸多的定量研究，早期綠色金融的實(shí)施部門主要是銀行，國(guó)外學(xué)者大多以金融機(jī)構(gòu)如銀行為評(píng)價(jià)主體來(lái)評(píng)價(jià)綠色金融的發(fā)展水平。Arcel[4](P99-105)以全球34家知名銀行為對(duì)象，考察了北美、歐洲及亞太地區(qū)銀行的綠色金融發(fā)展水平。Penny等[5](P177-182)基于物理網(wǎng)點(diǎn)、電子機(jī)具和虛擬銀行三種銀行渠道的節(jié)能環(huán)保績(jī)效指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)綠色金融的發(fā)展。此后，2003年赤道原則的提出，將綠色金融的范疇擴(kuò)展到綠色證券、保險(xiǎn)、投資、碳金融等非銀行金融機(jī)構(gòu)的層面。中國(guó)綠色金融的起步較晚，國(guó)內(nèi)對(duì)綠色金融發(fā)展的研究主要包括綠色金融的定義和特征[6](P29-31)[7](P156-158)、對(duì)國(guó)外綠色金融發(fā)展模式及產(chǎn)品的借鑒[8](P323-326)[9](P17-22)、綠色金融體系構(gòu)建的研究[10](P154-162)[11](P18-27)，以及綠色金融的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)[12](P33-42)[13](P107-111)等領(lǐng)域。也有學(xué)者從定量角度對(duì)全國(guó)和省際層面的綠色金融發(fā)展水平進(jìn)行評(píng)價(jià)，如曾學(xué)文等[14](P112-121)將綠色產(chǎn)品劃分為綠色投資、綠色信貸、綠色證券、綠色保險(xiǎn)、碳金融五個(gè)類型，構(gòu)建了綠色金融測(cè)度指標(biāo)體系，認(rèn)為中國(guó)綠色信貸對(duì)控制污染行業(yè)較為有效。張莉莉等[15](P100-112)從綠色金融資源被投入企業(yè)角度出發(fā)，運(yùn)用熵值法和DEA-Malmquist指數(shù)分別測(cè)算了中國(guó)綠色金融發(fā)展水平與效率，并進(jìn)行了靜態(tài)比較和動(dòng)態(tài)分析。劉釗[16](P17-24)通過(guò)引入代表綠色投資的投入指標(biāo)、代表生態(tài)環(huán)境改善的產(chǎn)出指標(biāo)和環(huán)境變量構(gòu)建三階DEA模型，得出中國(guó)區(qū)域綠色投資的生態(tài)效率值。

以往的學(xué)者對(duì)中國(guó)綠色金融發(fā)展進(jìn)行了較為深入的研究，但還存在一些需要改善的地方：一是已有的評(píng)價(jià)和分析多側(cè)重于發(fā)展水平測(cè)度，將多種綠色金融產(chǎn)品作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，計(jì)算綠色金融發(fā)展指數(shù)，這僅僅是一個(gè)相對(duì)值；二是研究方法多是采用非參數(shù)DEA方法測(cè)度綠色金融發(fā)展效率，忽略了隨機(jī)因素對(duì)效率影響產(chǎn)生的誤差；三是當(dāng)前少數(shù)采用隨機(jī)前沿模型去測(cè)量綠色金融發(fā)展效率的研究中，并未充分考慮外部環(huán)境對(duì)非效率項(xiàng)的影響。基于此，本文基于隨機(jī)前沿模型(SFA)，將影響綠色金融發(fā)展效率的因素納入無(wú)效率函數(shù)中，以綠色金融工具作為投入指標(biāo)，運(yùn)用熵權(quán)法將3個(gè)相對(duì)產(chǎn)出指標(biāo)化作單一產(chǎn)出指標(biāo)，對(duì)中部地區(qū)6個(gè)省份進(jìn)行綠色金融發(fā)展效率的測(cè)算及其影響因素的探究，以期為政府、金融機(jī)構(gòu)發(fā)展綠色金融提供支持。

二、理論分析

曾學(xué)文等[14](P112-121)認(rèn)為基于宏觀視角的綠色金融發(fā)展效率測(cè)度是將綠色金融發(fā)展及其環(huán)境作為一個(gè)整體進(jìn)行系統(tǒng)性評(píng)述，其重要性在于可以全面了解綠色金融政策的總體效果和綠色金融發(fā)展的效率差異。理論上，測(cè)度綠色金融的發(fā)展效率一方面需要確保投入指標(biāo)能夠覆蓋綠色金融的主要內(nèi)容，另一方面還要避免環(huán)境變量對(duì)效率的影響。

綠色金融是指銀行、投資機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)將環(huán)境保護(hù)等綠色因素作為其投融資業(yè)務(wù)的評(píng)價(jià)依據(jù)，并運(yùn)用到企業(yè)綠色發(fā)展經(jīng)營(yíng)上。[7](P156-158)目前中國(guó)綠色金融市場(chǎng)涉及信貸、證券、保險(xiǎn)、碳金融等多個(gè)領(lǐng)域，其中，綠色信貸是中國(guó)綠色金融服務(wù)的主要內(nèi)容，能夠反映商業(yè)銀行正向支持環(huán)境優(yōu)化的力度。銀行信貸不僅具有正向支持綠色發(fā)展的作用，也有逆向控制高消耗、高污染行業(yè)發(fā)展的功能，因此，可以通過(guò)提高綠色信貸占比加大對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)的支持，從而降低外部性影響，提高綠色金融發(fā)展效率。綠色證券主要反映中國(guó)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)和高耗能產(chǎn)業(yè)通過(guò)發(fā)行股票在資本市場(chǎng)上的融資水平，從整體上構(gòu)建了一個(gè)包括以綠色市場(chǎng)準(zhǔn)入制度、綠色增發(fā)和配股制度為主要內(nèi)容的綠色證券市場(chǎng)，從融資渠道上能夠規(guī)范上市企業(yè)加強(qiáng)污染治理、資源節(jié)約和生態(tài)保護(hù)，因此，完善綠色證券市場(chǎng)能夠有效提升綠色金融發(fā)展效率。綠色投資可以理解為環(huán)境保護(hù)投資，主要反映除銀行信貸、資本市場(chǎng)以外，中國(guó)綠色產(chǎn)業(yè)通過(guò)其他渠道的融資水平，通過(guò)將生產(chǎn)投資與環(huán)境污染行為相聯(lián)系，有較強(qiáng)的政策激勵(lì)效應(yīng)。綠色保險(xiǎn)是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下進(jìn)行環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理的一種手段，最具代表性的是保險(xiǎn)公司對(duì)污染受害者進(jìn)行賠償?shù)沫h(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)，這種保險(xiǎn)工具對(duì)企業(yè)加強(qiáng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理、減少污染事故發(fā)生以及對(duì)污染事故采取事后補(bǔ)償方面都可以產(chǎn)生積極效果，促進(jìn)綠色金融發(fā)展。

基于此，本研究提出以下兩個(gè)研究假設(shè)：

H1：綠色金融工具作為綠色金融創(chuàng)新產(chǎn)品，對(duì)提升綠色金融發(fā)展效率具有積極作用。

H2：不同省份間的環(huán)境變量因素會(huì)對(duì)綠色投資的生態(tài)效率產(chǎn)生影響。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)研究方法

技術(shù)無(wú)效率的定義最初由Farrell[17](P253-281)提出，反映實(shí)際產(chǎn)出與效率前沿面的距離。目前測(cè)算技術(shù)效率常用的方法有兩種：一類是非參數(shù)型數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法(DEA)，另一類是由Aigner等[18](P21-37)于1977年率先提出的參數(shù)性隨機(jī)前沿分析法(SFA)。數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法通過(guò)線性規(guī)劃構(gòu)造生產(chǎn)前沿邊界，無(wú)需事先確定生產(chǎn)函數(shù)的具體形式，常用來(lái)解決多投入、多產(chǎn)出的效率問(wèn)題，但它忽略了隨機(jī)誤差的影響，估計(jì)結(jié)果有較大誤差，并且DEA本身不具有統(tǒng)計(jì)特性，無(wú)法對(duì)參數(shù)進(jìn)行檢驗(yàn)。[19](P32-43)相比較下，隨機(jī)前沿分析中實(shí)際產(chǎn)出與生產(chǎn)前沿邊界偏離部分由隨機(jī)誤差項(xiàng)和技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)組成，通過(guò)極大似然估計(jì)法確定前沿邊界，充分考慮了隨機(jī)誤差項(xiàng)對(duì)樣本效率值的干擾，估計(jì)結(jié)果偏差較小，并且可對(duì)參數(shù)或?qū)δＰ捅旧磉M(jìn)行檢驗(yàn)[20](P175-184)，不僅可以測(cè)算出整體的技術(shù)效率值，也可分析造成技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)差異的影響因素。[21](P3-20)本文以2008～2016年中部地區(qū)面板數(shù)據(jù)為實(shí)證研究，在測(cè)量中部地區(qū)綠色金融發(fā)展效率的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探究各因素對(duì)發(fā)展效率的影響，因此，選取SFA方法來(lái)測(cè)量綠色金融發(fā)展效率更加優(yōu)越。

本文采取Battese等[22](P325-332)的隨機(jī)前沿模型測(cè)算綠色金融發(fā)展效率以及其影響因素的作用大小，其基本模型表示為

Yit=f(Xit,β)+e(vit-uit ),uit≥0，

(1)

Mit=δ0+δ·Zit，

(2)

其中，Mit為技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)；Zit為影響技術(shù)無(wú)效率的因素；δ為待估計(jì)參數(shù)，當(dāng)δ>0時(shí)，說(shuō)明該因素對(duì)技術(shù)效率有負(fù)的影響，反之則有正的影響。

發(fā)展效率通過(guò)省際的期望產(chǎn)值與隨機(jī)前沿期望的比值確定，TE越大表明發(fā)展效率越高，用公式表示為

TEi=E(-ui)=E(-ziδ-vi) 。

(3)

(二)模型的構(gòu)建及主要變量解釋

本文收集了2008～2016年中國(guó)中部地區(qū)省際(山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南)面板數(shù)據(jù)為樣本，對(duì)前文所提出的假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)，設(shè)定對(duì)數(shù)型柯布—道格拉斯形式的隨機(jī)前沿生產(chǎn)函數(shù)為

lnYit=β0+β1lnKit+β2lnEit+β3lnCit+β4lnIit+Vit-Uit，

(4)

其中，Yit為省際的綠色金融發(fā)展效率。僅考慮單個(gè)產(chǎn)出指標(biāo)無(wú)法全面真實(shí)地反映綜合的綠色金融發(fā)展效率，因而在產(chǎn)出指標(biāo)的選擇上，本文借鑒于志慧等[23](P70-75)對(duì)于安徽省綠色金融發(fā)展效率研究，選取了一般工業(yè)固體廢物綜合利用率、城鎮(zhèn)污水處理率、建成區(qū)綠化覆蓋率等3個(gè)指標(biāo)作為產(chǎn)出指標(biāo)。一般工業(yè)固體廢物綜合利用率代表了生態(tài)環(huán)境所受污染的控制情況，城鎮(zhèn)污水處理率和建成區(qū)綠化覆蓋率代表了生態(tài)環(huán)境自凈能力的建設(shè)情況，各產(chǎn)出指標(biāo)所代表的領(lǐng)域不同，綜合上述3個(gè)指標(biāo)從總體上測(cè)度省份的發(fā)展效率更為合理。

在投入指標(biāo)的選擇上，結(jié)合中國(guó)現(xiàn)有綠色金融工具發(fā)展，并按照不同的金融工具類型劃分為5個(gè)維度：綠色投資、綠色證券、綠色信貸、綠色保險(xiǎn)以及碳金融等。[14](P112-121)綠色投資用環(huán)境污染治理投資總額表示；綠色證券以節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的A股市值表示；在綠色信貸的選取上，本文用高耗能產(chǎn)業(yè)利息支出作為逆向指標(biāo)代替，利息支出變動(dòng)間接反映了貸款規(guī)模占比變動(dòng)；綠色保險(xiǎn)一般用環(huán)境責(zé)任保險(xiǎn)收入占比來(lái)表示，但由于目前中國(guó)的環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)正處于起步階段，國(guó)內(nèi)權(quán)威統(tǒng)計(jì)資料尚未有相關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，為此，本文借鑒李曉西[24](P44-49)等研究，農(nóng)業(yè)是受自然環(huán)境影響最大的行業(yè)，故用農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)予以替代；碳金融在部分省份相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展不完善，故暫不予以考慮。具體構(gòu)建的指標(biāo)體系見(jiàn)表1。

表1 SFA模型中主函數(shù)選取的投入與產(chǎn)出指標(biāo)

為了更加精確地衡量各省份綠色金融發(fā)展效率，需加入存在地區(qū)差異的環(huán)境變量。由于環(huán)境變量與技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)的影響因素相關(guān)，屬于客觀因素，而非主觀控制因素，因此本文分別測(cè)度地區(qū)生產(chǎn)總值、一般預(yù)算支出和城鎮(zhèn)人口數(shù)對(duì)發(fā)展效率的影響，建立無(wú)效率函數(shù)為

Uit=δ0+δ1gdpit+δ2govit+δ3popit，

(5)

其中，gdpit代表了一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，與其綠色投資具有互相影響關(guān)系；govit代表了政府在綠色金融發(fā)展中的影響作用；popit則代表了該地區(qū)綠色金融發(fā)展的環(huán)境背景。

四、實(shí)證分析

對(duì)中部地區(qū)各省綠色金融發(fā)展效率進(jìn)行測(cè)算，首先確定了綠色金融發(fā)展效率的投入產(chǎn)出測(cè)算指標(biāo)體系，對(duì)相應(yīng)指標(biāo)進(jìn)行預(yù)處理，最后利用隨機(jī)前沿模型測(cè)算2008～2016年中部地區(qū)六省的綠色金融發(fā)展效率，并對(duì)結(jié)果進(jìn)行分析。其中，綠色證券數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，其余數(shù)據(jù)均來(lái)源于EPS數(shù)據(jù)庫(kù)，數(shù)據(jù)處理工具為Excel和Matlab。部分缺失數(shù)據(jù)，采用線性插補(bǔ)法予以補(bǔ)充。

為滿足SFA模型多投入、單產(chǎn)出的模型要求，綜合多產(chǎn)出指標(biāo)，本研究采用熵權(quán)法對(duì)產(chǎn)出指標(biāo)進(jìn)行加權(quán)加總，既可以避免權(quán)重確定過(guò)程中的主觀性，又可以充分利用數(shù)據(jù)所提供的信息。各指標(biāo)的最終權(quán)重計(jì)算結(jié)果以及描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表2。

表2 各指標(biāo)原始數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)量

(一) 回歸結(jié)果分析

利用2008～2016年中部地區(qū)6個(gè)省份投入和產(chǎn)出數(shù)據(jù)，運(yùn)用Frontier4.1對(duì)中國(guó)中部地區(qū)綠色金融發(fā)展效率及其影響因素進(jìn)行進(jìn)一步估計(jì)，結(jié)果見(jiàn)表3。從生產(chǎn)函數(shù)的回歸結(jié)果來(lái)看，各參數(shù)都在1%的顯著性水平下通過(guò)了t檢驗(yàn)，數(shù)據(jù)擬合效果較好，說(shuō)明中部地區(qū)的綠色金融發(fā)展效率可以由綠色投資、綠色信貸、綠色證券、綠色保險(xiǎn)變量來(lái)解釋。其中，環(huán)境污染治理投資總額和綠色證券對(duì)中部地區(qū)綠色金融發(fā)展效率有明顯的促進(jìn)效應(yīng)，而綠色信貸以高耗能工業(yè)產(chǎn)業(yè)利息支出作為逆向指標(biāo)來(lái)替代，與發(fā)展效率之間呈現(xiàn)負(fù)向效應(yīng)，符合本文研究假設(shè)。這表明綠色投資、綠色證券、綠色信貸規(guī)模是影響發(fā)展效率的重要影響因素之一，通過(guò)加大環(huán)境污染治理投資額、鼓勵(lì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展、提升綠色產(chǎn)業(yè)在資本市場(chǎng)的融資水平、加強(qiáng)商業(yè)銀行遏制資源環(huán)境的惡化力度等方式，能夠有效提升中國(guó)綠色金融發(fā)展效率。綠色保險(xiǎn)的負(fù)向效應(yīng)可以看作綠色保險(xiǎn)發(fā)展還未成熟， 中國(guó)2013年年末才開(kāi)始強(qiáng)制推行環(huán)境責(zé)任保險(xiǎn)，總體發(fā)展速度相對(duì)較慢，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)也只是近似地替代作用，由于具有較強(qiáng)的正外部性，發(fā)展初期并未能對(duì)綠色金融發(fā)展產(chǎn)生明顯的促進(jìn)作用。因此，在發(fā)展綠色金融實(shí)施措施上，應(yīng)加快推進(jìn)強(qiáng)制性綠色保險(xiǎn)覆蓋率，在現(xiàn)有的環(huán)境污染保險(xiǎn)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步拓展綠色保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的服務(wù)對(duì)象和范圍，通過(guò)保險(xiǎn)創(chuàng)新滿足不同地區(qū)和行業(yè)的差異化需求。

表3 主函數(shù)與效率影響函數(shù)SFA參數(shù)估計(jì)結(jié)果

注：括號(hào)內(nèi)為對(duì)應(yīng)t值；***表示均在1%水平下顯著；LR為似然比檢驗(yàn)。

同時(shí)，從回歸結(jié)果來(lái)看，綠色金融發(fā)展效率除了受到綠色金融工具的影響，還受到環(huán)境變量等因素影響。從技術(shù)無(wú)效率函數(shù)的回歸結(jié)果來(lái)看，無(wú)效率項(xiàng)影響因素的系數(shù)均在1%顯著性水平下通過(guò)檢驗(yàn)，說(shuō)明地區(qū)生產(chǎn)總值、一般預(yù)算支出及城鎮(zhèn)人口數(shù)具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，也表明地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平的程度、地方政府財(cái)政支出規(guī)模的大小和城市人口數(shù)的變化對(duì)發(fā)展效率產(chǎn)生顯著影響。根據(jù)技術(shù)無(wú)效率的定義，當(dāng)無(wú)效率項(xiàng)影響因素系數(shù)為負(fù)值時(shí)，表明該因子能夠?qū)Πl(fā)展效率提升起到促進(jìn)作用。一般預(yù)算支出、城鎮(zhèn)人口數(shù)的系數(shù)為負(fù)，這表明一般預(yù)算支出每增加一個(gè)百分點(diǎn)則發(fā)展效率增加0.002 9個(gè)百分點(diǎn)，城鎮(zhèn)人口數(shù)每增加一個(gè)百分點(diǎn)則發(fā)展效率增加0.013個(gè)百分點(diǎn)。但地區(qū)生產(chǎn)總值的回歸系數(shù)顯著為正，表明地區(qū)生產(chǎn)總值增加對(duì)發(fā)展效率反而起到抑制作用，原因可能是當(dāng)?shù)貐^(qū)生產(chǎn)總值增加時(shí)會(huì)使投入差值增加，導(dǎo)致綠色投資的浪費(fèi)，不利于綠色投資生態(tài)效率的提高，最終呈現(xiàn)負(fù)向影響效應(yīng)。這與劉釗[16](P17-24)關(guān)于中國(guó)區(qū)域綠色投資生態(tài)效率分析的研究結(jié)果是一致的。

(二)模型適用性分析

運(yùn)用隨機(jī)前沿模型的前提是存在無(wú)效率項(xiàng)uit。由于使用了Battese等[22](P325-332)的參數(shù)化方法，所以對(duì)γ進(jìn)行零假設(shè)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，判斷隨機(jī)前沿生產(chǎn)函數(shù)的有效性：H0:γ=0；H1:γ≠0。如果模型接受零假設(shè)，則模型不存在無(wú)效率項(xiàng)，導(dǎo)致模型誤差的因素只是隨機(jī)噪聲，此時(shí)使用普通OLS估計(jì)方法即可。實(shí)證分析中，對(duì)變差率γ的零假設(shè)檢驗(yàn)可以通過(guò)實(shí)證模型的單邊似然比統(tǒng)計(jì)LR顯著性檢驗(yàn)來(lái)進(jìn)行：LR=-2ln(L(θ0)/L(θ1))，其中θ表示模型中的待估參數(shù)向量，θ0、θ1分別表示在γ=0和無(wú)約束條件下的最大似然估計(jì)。如果LR大于給定顯著性水平下的混合χ2分布的臨界值，則拒絕原假設(shè)。根據(jù)模型的極大似然估計(jì)結(jié)果(表4)看，LR=-2×(-124.83-(-103.82))=42.02，而1%顯著性水平下的混合卡方分布臨界值χ21-0.01(5)=14.33，顯然小于LR統(tǒng)計(jì)量，應(yīng)拒絕原假設(shè)。這表明該模型存在隨機(jī)誤差項(xiàng)和技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)，可以采用隨機(jī)前沿生產(chǎn)模型進(jìn)行參數(shù)估計(jì)。

表4 假設(shè)檢驗(yàn)結(jié)果

同時(shí)，γ表示無(wú)效率影響因素對(duì)個(gè)體效率差異的解釋程度。如果γ趨近于0，表明發(fā)展效率實(shí)際產(chǎn)出與前沿面產(chǎn)出之間的差距主要來(lái)源于統(tǒng)計(jì)誤差，不適合用SFA。此隨機(jī)前沿模型中γ值為0.999 9，即隨機(jī)前沿生產(chǎn)函數(shù)的誤差中99.99%來(lái)源于技術(shù)非效率。這表明選擇的中部地區(qū)綠色金融發(fā)展效率在很大程度上也受到了技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)的干擾。因此，選用SFA方法來(lái)研究此模型是合理的。

(三)發(fā)展效率及地區(qū)差異分析

首先測(cè)算中國(guó)中部地區(qū)2008～2016年綠色金融發(fā)展整體效率，然后分析6個(gè)省市發(fā)展效率的差異性。由效率測(cè)算結(jié)果(見(jiàn)表5)可知，中國(guó)中部地區(qū)的發(fā)展效率在2008～2012年整體呈上升趨勢(shì)，前期增長(zhǎng)速度較快，2012年發(fā)展效率為0.968 4，比2008年提升了10.95%，后期進(jìn)展緩慢，到2016年中部地區(qū)的發(fā)展效率達(dá)到0.940 3，比2008年提升了7.73%。從整體來(lái)看，目前中國(guó)中部地區(qū)綠色金融發(fā)展效率水平較高，但增長(zhǎng)速度緩慢，仍有較大提升空間。這與張莉莉等[15](P100-112)提出的2008～2016年綠色金融水平整體呈波動(dòng)上升趨勢(shì)的結(jié)論一致，說(shuō)明政府有關(guān)綠色金融支持政策發(fā)揮了相應(yīng)的積極作用。這也與方建國(guó)等[25](P14-20)認(rèn)為中部地區(qū)綠色金融的發(fā)展效率大于東部地區(qū)，其綠色金融實(shí)施具有更好的政策環(huán)境的結(jié)論一致。

表5 2008～2016年中部六省市綠色金融發(fā)展效率累積變動(dòng)情況

將表5數(shù)據(jù)繪制成圖1可以更直觀地發(fā)現(xiàn)：2008～2016年中部地區(qū)各省的發(fā)展效率并未全部出現(xiàn)上升趨勢(shì)而存在明顯差異性。第一類，綠色金融發(fā)展效率一直保持較穩(wěn)定上升趨勢(shì)，并且整體效率較高。如安徽省、河南省在6個(gè)省份中位居前列，增長(zhǎng)速度緩慢但呈不斷上升趨勢(shì)，說(shuō)明兩省在穩(wěn)步推進(jìn)發(fā)展綠色金融相關(guān)措施；第二類，綠色金融發(fā)展效率呈倒“U”型變動(dòng)。如山西省，2013年之前呈上升趨勢(shì)，增幅較大，2014年開(kāi)始出現(xiàn)下降趨勢(shì)，到2016年年末，山西省效率為0.843 1，較2006年上升了7.05%，湖北省發(fā)展效率為0.884，下降3.8%,說(shuō)明山西、湖北在發(fā)展綠色金融的過(guò)程中前期效果較好，但后期遇到阻礙，發(fā)展相對(duì)滯后；第三類，綠色金融發(fā)展效率在波動(dòng)中保持徘徊狀態(tài)。如江西省、湖南省，但兩省在波動(dòng)中最后仍呈上升態(tài)，增幅分別達(dá)到18.74%、15.74%。這與劉霞等[26](P76-84)關(guān)于中部地區(qū)因各省經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不同而導(dǎo)致綠色金融發(fā)揮效應(yīng)不趨同的觀點(diǎn)一致。

圖1 2008～2016年中部六省市綠色金融發(fā)展效率累計(jì)變動(dòng)情況

2007年《關(guān)于落實(shí)環(huán)保政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》出臺(tái)后，各省市積極探索綠色信貸政策并開(kāi)展綠色信貸試點(diǎn)，安徽、河南、湖南三省首次將企業(yè)環(huán)境信息納入征信系統(tǒng)以實(shí)施差異化信貸措施，山西省也積極開(kāi)展企業(yè)環(huán)保信用評(píng)級(jí)；2008年國(guó)家首次將環(huán)保意識(shí)引入保險(xiǎn)業(yè)，河南省、山西省便開(kāi)始推行在某些環(huán)境高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)開(kāi)展環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)試點(diǎn)；在綠色證券引導(dǎo)綠色發(fā)展的途徑上，河南省等地紛紛提出綠色證券制度，拓展綠色環(huán)保企業(yè)發(fā)展的投融資渠道，湖南省開(kāi)始探索湘江治理債券；2017年江西省入選國(guó)家首批綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)。各省對(duì)綠色金融的初步探索積累了一定經(jīng)驗(yàn)。在2016年出臺(tái)的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》方案引導(dǎo)下，中部地區(qū)的綠色金融發(fā)展效率會(huì)逐步提高。

綜上，本文運(yùn)用隨機(jī)前沿技術(shù)對(duì)中部地區(qū)綠色金融發(fā)展效率2008～2016年面板數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究，研究發(fā)現(xiàn)發(fā)展效率總體上呈現(xiàn)先上升后停滯的階梯形態(tài)勢(shì)，不同省份間發(fā)展效率水平差異較大，呈現(xiàn)出三種趨勢(shì)：穩(wěn)定上升型、倒“U”型、波動(dòng)徘徊型；綠色投資、綠色證券及綠色信貸等綠色金融工具的投入能積極促進(jìn)綠色金融發(fā)展效率提升，地區(qū)財(cái)政支出、城鎮(zhèn)人口數(shù)對(duì)發(fā)展效率有顯著正向影響。因此，各級(jí)政府與金融機(jī)構(gòu)應(yīng)不斷強(qiáng)化綠色發(fā)展理念，在經(jīng)營(yíng)決策時(shí)都應(yīng)重視將利益與社會(huì)責(zé)任聯(lián)系起來(lái)，摒棄傳統(tǒng)的“惟GDP論”，以“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享”為核心發(fā)展目標(biāo)；各地區(qū)相關(guān)部門應(yīng)從生態(tài)文明建設(shè)的戰(zhàn)略高度出發(fā)，結(jié)合不同省份間的效率差異，因地制宜，盡快制定并完善法律法規(guī)體系；完善綠色金融工具，鼓勵(lì)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，逐步構(gòu)建不同地區(qū)的綠色金融衍生產(chǎn)品體系。