尹航

上海證券報與中證指數有限公司合作研發的“中證新華社民族品牌工程指數”（下稱“民族品牌工程指數”）于2019年12月20日獲得監管部門批準，并于2020年1月14日正式發布。該指數以“新華社民族品牌工程”服務的企業集團為依托，選取旗下上市公司為樣本空間，根據中證指數公司指數編制方法構建而成。

“新華社民族品牌工程”是響應品牌強國戰略的綜合服務體系，旨在“服務民族企業發展，助力中國品牌建設”。新華社于2017年8月推出“新華社民族品牌工程”，并在其官方渠道發布入選企業榜單。目前項目服務世界500強、中國500強和行業領先企業已達70余家。

創新指數編制方式

品牌價值一直以來在價值投資理論中占據著重要的地位。沃倫·巴菲特在其自傳電影《成為沃倫·巴菲特》中，闡述了經典的“護城河”理論，其中第一類“護城河”就是品牌價值。

人們很容易將一些產品和某個特定的品牌聯系起來，這個過程使企業在公眾眼中塑造了強烈的品牌形象，這種重要的無形資產幫助企業在商業競爭時構建起“護城河”，成為優質的價值投資標的。在企業的管理者和投資者眼中，品牌均是優質企業的標簽。

然而，由于“品牌”這一概念相對抽象，難以用單一的指標準確衡量，使得品牌價值投資一直以來是主動投資者的“特權”。民族品牌工程指數的發布，在被動投資領域填補了這一空白，樹立了品牌價值投資的標桿。

民族品牌工程指數在以下三個方面做出了重要創新。

創造性地將“品牌”概念與指數產品相結合，使“品牌”第一次出現在了中國指數產品名稱當中，為資本市場支持民族品牌做大做強指明了投資方向。這不僅是中國的創新，更是全球品牌發展的重大創新。

創造性地構建了“民族品牌”量化指標體系，對企業“民族品牌”這一抽象屬性進行了客觀、全面、權威的綜合評估，篩選出了可以代表當前中國民族品牌形象的優質企業，并最終構建成指數產品。

創造性地建立了“新華社民族品牌工程”作為一個長期發展的第三方項目與指數公司的合作模式。既保證了指數的穩定性，又為指數未來長期發展提供了可能性。

權威媒體加持品牌價值量化成為可能

新華社是國家通訊社，也是世界級通訊社，中國最權威的新聞媒體之一。新華社以第三方的身份參與到指數編制的全過程，對未來指數產品的發展有重要意義。

權威媒體作為合作第三方，使得把抽象的金融概念量化成為可能。在投資實踐中，一些無形的價值是很多成功企業的標簽，也是投資界的共識。但由于此類概念難以用單一的財務或經濟指標量化，很難衡量其真正的價值，如“國民性”、“品牌力”等。權威媒體的參與，可以通過其廣泛的影響力組建起具備理論水平、實踐經驗、國際視野的專家團隊，將此類概念指標化、體系化，為評價提供了客觀標準。

權威媒體作為合作第三方，使得把抽象的金融概念指數化成為可能。指數化中重要的一個原則是指數的客觀性，權威媒體通過成立專家委員會的形式，保證了指標體系編制、評估全過程的專業、公開、透明，在相當大的程度上，保證了整個過程的客觀性。

指數編制方式上采用調整市值加權的方式對成分股進行指數構建，以反映選定集團上市公司整體走勢。“新華社民族品牌工程”服務的企業集團旗下上市公司的具體篩選標準為：1、企業集團是上市公司的實際控制人；2、企業集團是上市公司的第一大股東或企業集團作為一致行動人持股之和為第一大股東。

截至2020年3月2日，民族品牌工程指數成分股共29支，合計市值規模達4.5萬億，占滬深A股比例為6.7%。行業分布方面，指數占比最高的三個行業分別是食品飲料、家用電器及生物醫藥，三個行業整體占指數權重為66.52%，指數整體上呈現出一定的消費屬性。指數風格上，民族品牌工程指數的成分股加權平均市值為3516億，非常接近于滬深300指數成分股加權平均市值，指數整體上呈現大盤風格。

投資價值屬性顯著

民族品牌工程指數具有優質的投資價值，主要體現在表征性、盈利性以及生命力三個方面。

民族品牌工程指數具有鮮明的表征性。作為主題指數，概念明確，指數成分股具有鮮明的 “民族品牌”屬性，均為被大眾所認可的優秀民族企業，具有廣泛的群眾基礎。為保證指數的這一特征，入選企業不但需要具有行業領先的自主創新能力，較高的社會知名度和品牌美譽度等品牌性標準，更需要具有參與和服務國家發展戰略，強烈的社會責任感，熱心公益事業等民族性標準。項目專家組針對這些表征民族性、品牌性的概念，逐一構建起客觀的量化評價指標，形成綜合評估指標體系，保證了入選企業的客觀性和權威性。

民族品牌工程指數具有穩健的盈利性。當前，20%的知名品牌擁有80%的市場份額，全球已經進入品牌經濟時代，品牌創造價值已經是市場的共識。民族品牌工程指數當前成分股帶有較強的大消費概念，長期盈利穩健。根據2018年年報數據，民族品牌工程指數的凈資產收益率達到22.76%，遠高于市場主要寬基指數如上證綜指、滬深300指數以及中證500指數。同時，成分股上市公司上市以來平均分紅率達到33.36%，最近一期指數現金分紅率達到2.94%，均遠高于市場平均水平。從二級市場表現來看，該指數自基期以來年化收益率達到13.82%，其價值得到投資者認可，表現大幅跑贏其他主要寬基指數，配置價值凸顯。

民族品牌工程指數更具有持續的生命力。“民族品牌”這個主題本身就會隨著時代的發展被賦予不同的內涵，從“中國形象”到“中國制造”再到“中國創造”，“民族品牌”自身會不斷的傳承，進化。對于資本市場而言，這種持續的生命力保證了品牌價值長期投資的可行性。同時，隨著海外資本不斷進入中國市場，作為一張代表中國品牌的名片，民族品牌工程指數把最受中國人民認可的品牌、公司展現給全球資本，為全球資本參與中國民族品牌投資指明了方向。

隨著民族品牌工程指數的發布，上海證券報將聯合專業投資機構共同開發掛鉤指數基金產品，滿足個人及機構投資者的投資配置需求，為品牌價值投資提供指數化投資工具，共享民族品牌企業持續發展的成果。

（作者供職于萬家基金管理公司）