代際傳承與家族企業并購

【摘?要】在代際傳承的高峰期以及隨著并購戰略的蓬勃發展，代際傳承能否帶來企業并購行為的變化？本文從社會情感財富的理論的視角出發，認為家族企業在代際傳承期間為維護社會情感財富發起并購的可能性較小，本文對家族企業代際傳承期間并購戰略的實施具有一定的啟示作用。

【關鍵詞】家族企業;代際傳承;社會情感財富;并購

一、引言

改革開放以來，中國經濟取得了快速的發展，家族企業隨之崛起，如今已經成為民營企業的重要組成部分（黃海杰等，2018）。據《福布斯》發布的報告顯示，截止2017年，約55.7%的民營企業為家族企業。隨著家族企業創一代年近花甲，家族企業也面臨代際傳承的重要問題，能否順利傳承不僅關系到家族企業的命運，也對我國宏觀經濟的發展產生重要影響（李新春等，2015）。“子承父業”作為家族企業傳承的主流模式（陳凌，應麗芬，2003），也得到了中國家族企業的青睞。然而，二代的繼任之路并不是一蹴而就的，有很多二代從基層做起，也有的二代在企業擔任董事，并不直接參與企業的經營管理。據福布斯2017年發布的報告顯示，在二代擔任的職務來看，有42.6%的二代為企業的董事。此外，還有一些二代從基層做起，如從車間生產主任做起的三一重工繼承人梁在中。

并購是企業實現快速成長的重要方式（陳仕華等，2015），逐漸成為追求企業成長的企業的戰略選擇。近年來，家族企業在并購市場日趨活躍，逐漸成為并購市場的主力軍，雖然并購活動并不一定帶來價值提升，家族企業仍然熱衷于并購活動。由于代際傳承過程會引起組織、社會資本等方面的變化（趙晶等，2015），也會影響企業的戰略選擇，因此在代際傳承高峰期研究代際傳承能否對企業的并購戰略產生影響是一個值得研究的話題。

二、社會情感財富理論

家族企業作為一種特殊的組織形式，在企業行為方面會與非家族企業存在顯著的不同，家族企業比非家族企業擁有更強烈的非經濟目標，這也被大多數學者認為家族企業與非家族企業的重要區別。社會情感財理論的提出很好的解釋了家族企業的非經濟行為。

Gómez-Mejía（2007）首次將社會情感財富的概念應用于家族企業的研究中，社會情感財富是指滿足家族情感需求的公司非經濟方面。社會情感財富包含很多的方面：對企業的控制能力、家族對企業的歸屬感、家族資本的傳承與延續，對家族成員的利他主義等方面。此外，家族企業在戰略決策時也會將社會情感財富的潛在收益和損失作為決策參考點，這也影響了家族企業的經營行為（Gómez-Mejía等，2010）。

三、代際傳承與企業并購

在家族企業的代際傳承中，由于社會情感財富的特殊性，通常會有所損失，這往往會使得家族企業在代際傳承時期特別重視對社會情感財富的維護。一方面，維持家族對企業的控制是約束型社會情感財富的核心（朱沆等，2016），在代際傳承過程中為了避免控制權的損失，家族會將保持家族的控制作為決策的參照點（Gómez-Mejía等，2010），并購作為一項高成本的活動通常需要外部資源，外部資金與外部人力資源的引入都會對家族的控制造成威脅。其次，在代際傳承過程中社會網絡等特殊資產在傳遞過程中通常都會存在損失（Fan等，2012），由于并購所需要的外部資源可能與企業的背景和觀念不同，可能會對家族和諧造成威脅也可能會破壞家族企業已建立的社會網絡（Requejo等，2018;Gómez-Mejía等，2015），從而威脅到社會網絡等特殊資產的保存與傳承。因此，在代際傳承過程中，家族企業通常會對并購行為持有保守的態度。

四、結論與啟示

在家族企業代際傳承的高峰期，家族企業為了維持社會情感財富，會對并購采取保守態度，這主要是因為并購通常需要引入外部資源可能會導致控制權的稀釋、以及并購可能會引起的家族特殊資產遭到破壞進而損害家族企業的社會情感財富。因此，對于家族企業來說，企業并購戰略的制定要和企業的發展相適應，尤其是在代際傳承的特殊階段對社會情感財富的追求會影響企業的戰略選擇。

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作者簡介：

張丹丹（1996-），女，山東省，重慶大學碩士研究生，研究方向：家族企業治理。

（作者單位：重慶大學經濟與工商管理學院）