高新技術企業的研發支出增加與財務彈性分析

摘? 要：十三五規劃以來，我國經濟發展方式開始發生轉變，國家對高新技術企業的重視，使其加大研發投入力度，在某種程度上，拉動了我國經濟增長。本文選取Z公司企業為案例研究，得出研發支出的增加使該企業財務彈性和抵御市場風險能力下降，并由此提出相關建議。

關鍵詞：財務彈性分析;高新技術企業;研發支出

一、案例簡介

Z公司于1985年正式成立，第二年開始自主研發，經過三十四年的不懈努力，Z公司的創新技術與產品解決方案滿足了全球不同運營商的差異化需求。

2016年，Z公司將“以時代重構為契機，讓信息創造價值”，并圍繞“新興領域”布局，加大創新與轉型，構建M-ICT核心競爭能力。 Z公司用于研究開發的費用持續增長，并在2017年達到頂峰，然而這種持續增長的研發支出可能會導致企業財務彈性減小，使得企業適應經濟環境變化的能力減弱，進而影響企業的競爭力。

二、案例分析

（一）研發活動指標分析

首先，對于高新企業來說研發創新是首要任務，因此對Z公司研發支出增加行為的指標進行分析。

圖1中Z公司的研發投入總體呈上升趨勢，但2013年有所下滑，之后又呈快速增長的發展趨勢，尤其在近幾年，公司致力于研發5G和芯片，其增長速度最為明顯，2015年研發投入增速達到35.4%，并在2017年達到峰值129.62億元。通信行業的創新能力直接影響產業發展狀況，但是研發也一定存在風險，第一，研發需要大量的資金投入，很難快速產生收益，易造成企業資金周轉困難;第二，產品創新成功后易被模仿，甚至有被超越的可能。

Z公司的研發人員數量一直在三萬人左右浮動，雖然在2018年數量有所下降，下降至25969人，但其研發人員占比一直保持在35%以上，一般公司很難達到這么高的比例，這充分說明Z公司對研發人員的重視。研發人員高占比是推動企業持續發展的重要保證。

（二）綜合分析

2011年-2018年期間，Z公司的資本購置比率基本在1以上，2015年企業投入了大量的研發費用，但資本購置率卻最大，說明2015年之前幾年的研發活動產生了大量的現金流，使企業可以靠自身經營來滿足研發活動等所需的資金。對于2011年-0.45和2018年-1.89的負數指標，是因為企業產生虧損，對新項目的大量投資很難快速產生收益。

Z公司的全部現金流量比率在2012-2014年低于0.1，說明企業將大量的現金流用于籌資和投資活動。在2015年減少了籌資和投資活動的現金流出，因此，該比率有所上升，上升至0.29。

從2011年-2018年，Z公司的資產負債率大都維持在0.75左右，在2015年之前資產負債率較高，分別為0.75、0.79、0.76、0.75，說明企業負債占比過大，2015年加大研發投入，使得資產負債率有所緩和，降至0.64，但2018年的巨額虧損又使該公司的資產負債率上升到0.75。同時該公司的存貨周轉率呈下降趨勢，從2012年的5.60降至2018年的2.29，企業對于新技術的研發，其時間周期可能導致存貨周轉率下降。Z公司應收賬款周轉率基本在4左右浮動，但在2016年出現峰值9.89，說明這段時間企業發展較好，可以更多地采用現金銷售的方式。2017年，應收賬款周轉率下降近一半，為4.47，其中應收票據占比較大，這說明政府扶持高新技術企業政策的實施，使高新企業越來越多，行業間的競爭也越來越激烈，企業為促進銷售、實現企業利潤而采取賒銷的方式，進而導致企業應收賬款周轉率的下降。但在2011-2018年，企業的銷售毛利率呈現緩慢的上升趨勢，從0.28上升至0.33。Z公司的速動比率都在1左右浮動較為正常，在2015年，速動比率最高為1.2，說明企業在有價證券和應收賬款上占用太多資金，會增加企業投資的機會成本，在2018年最低為0.78，反映企業的短期償債風險較大，企業的有價證券和應收賬款較少。

三、總結

通過上述對Z公司企業財務彈性分析以及公司近年來的發展狀況可知，隨著Z公司研發費用占比的增加，企業的資本購置率、全部現金流量比率有上升趨勢，相反，當企業的研發支出行為增加時，企業的財務彈性指標有所減少，財務彈性下降。因此會導致Z公司抵御市場風險的能力下降。從2011年-2018年，Z公司銷售毛利率保持穩定增長趨勢，但償債能力有所下降，這與行業內競爭對手增多、競爭壓力大有關。企業首先要進行研發投入，其次為了實現利潤，企業采取賒銷的優惠政策來吸引客戶，進而使企業的償債能力下降。目前5G核心技術在全球還未實現，Z公司將此作為研發方向，這無疑會提高企業競爭力、實現企業利潤，但企業也應在研發費用和財務彈性之間權衡。在企業發展的過程中采取更加穩健的發展戰略，擴大銷售，以提高財務彈性，防止因為研發支出的過多投入導致企業適應經濟環境變化的能力下降，不利于企業的持續發展。

參考文獻：

[1]冷湘韻.研發支出增加與財務彈性分析——基于同仁堂的案例研究[J].價值工程，2019，38（21）：44-46.

[2]劉雪晶.京津冀地區上市公司財務彈性比較分析[J].當代經濟，2019（03）：44-45.

作者簡介：

王文莉（1997.03-），女，漢族，山西省平遙縣人，會計學，在讀碩士。