行為金融學在證券市場的應用探究

溫友強 白夢菲

摘 ?要：行為金融學屬于交叉性學科，因為受到心理因素的干預迫使投資者行為和其他行為對市場投資結果造成一定影響。國內外針對金融學的發展均有論述，也有眾多專家學者、金融投資愛好者共同探究這門學科。在金融界行為心理學理念普遍應用，特別是證券市場，對此，只有深入分析和了解行為金融學才能適應證券市場的發展變化，同時也是投資者謀取高額效益的關鍵手段。

關鍵詞：行為金融學;證券市場;應用

對于傳統金融學而言，在深層次鉆研和探討證券市場時，絕對理性是假定投資者所具備的，投資者所做出的任何決定都是經過深思熟慮的。然而結合現狀，不管調研證券市場還是單看其行為，投資者考慮的都不會非常全面。然而針對投資者性格原因和心理因素來講，投資者在投資過程中可能出現的不良情緒以及受到外界干都會直接影響投資者的自身行為，嚴重的還會使投資行為發生調整，市場反應各有不同。行為金融學分析的重點是金融投資環節所出現的一系列狀況。證券市場在交易過程中，相較于傳統金融學思想理念來說行為金融學概念的價值和作用更加明顯。

一、行為金融學概念及研究對象

（1）概念

行為金融學是金融學思想研究科目，其核心科目有經濟學、社會學、心理學、金融學、決策學和行為學等，這些科目在行為金融學發展中起到決定性作用。行為金融學主要研究是金融市場不科學現象，針對這種現象給出合理的解釋，利用分析投資者心理因素對行為帶來的不良影響和市場反應現狀。通過行為金融學可以高效詮釋目前金融證券市場的異常情況，深入思考情況反面的性質。

（2）研究對象

金融市場核心要素在市場行為中所呈現的心理特點，是行為金融學研究的重點內容，從而有針對性的闡述投資者心理對自身行為造成的后果。內容涉及以下兩點：投資者非理性心理因素和投資者心理對自身行為造成的后果。

1.投資者的非理性心理因素

在日常金融操作環節，金融證券市場投資者無論是情緒方面還是心理方面考慮的都不會非常全面，多出色的投資者都會有一些非理性心理因素。而這些非理性心理因素重點包含了太過自信、封建迷信、錨定、團體影響、風險預防、穩重、懊惱心理等。太過自信指的是在投資階段投資者對于自身專業知識和社會經驗沒有任何疑問，自身在了解問題的過程中過于片面，把部分合理性視為總體走向?？偟膩碇v投資者在傳統經驗影響的束縛下將投資看成主要任務，對市場變革和進步視而不見。團體影響指的是從眾心理對投資者影響巨大，過于重視其他人的投資方案，極易被輿論導向和媒體傳播所感化。封建迷信指的是對于不太熟悉和了解金融知識的投資者很容易被封建迷信所蠱惑，由此做出錯誤行為，毫無科學理論支持所形成的投資行為。風險預防指的是市場內部很多投資者其行為都是以降低風險損失為前提所形成的一系列心理。穩重、懊惱心理會讓部分投資者調整之前的投資行為，譬如將價值上漲的股票提前賣掉。在證券市場投資者群體中非理性心理因素普遍存在，是誘發投資者行為發生改變的前提基礎。

2.投資者心理對于行為的影響

在投資階段投資者的非理性心理因素是非常常見的，這類心理因素將直接影響投資行為，但是場面是可掌控的。對于行為金融學觀念而言，投資者的金融知識和社會經驗的專業性與豐富性更強，投資團隊可以很好的掌控非理性心理因素所引發的負面新聞。針對小團體投資者來講，特別是個人投資者是極易被非理性心理因素所困擾的，關于外界信息其行為的改變會越發迅速，極易因為頭腦發熱而調整投資行為。基于非理性心理因素環境下，投資者所表現出的投資行為并非科學，計劃也并非完全適合，所以才會導致證券市場中小型投資者整體投資行為與市場狀況不科學。

二、行為金融學對證券市場的意義

證券行業在國內處于發展階段，起步晚，我國相關條例對證券行業的限制非常多，其所展現的是我國政策調控并非自身成長法則，換句話說國內證券市場的法律條例不是太完整，使得證券市場起伏較大。諸如此類的狀況都會導致證券投資者心理發生改變，出現非理性行為，增加投資失敗率，對國內證券市場的發展帶來消極影響。然而要想規避心理因素就要詳細了解金融學知識，降低發生幾率，即便出現了心理上的改變也可以及時制止，減少不良影響的發生，因此行為金融學對證券市場的意義非常重大。

三、行為金融學在證券市場的應用

在證券市場中出現的所有不合理現象行為金融學統統展開了詳細調查并給出了科學解釋，站在心理因素角度詮釋了投資者行為帶來的負面影響。實際上，行為金融學不光是用來闡述某種現象的，投資者也要通過行為金融學來研究證券市場未來的發展趨勢和路徑，進而彰顯自身投資行為的規范性。

（1）中小投資者

中小投資者在證券市場中扮演重要角色，其泛指個體或人數少的團體和小型企業團體，特別針對個體投資者，此類投資者所具備的財力資金非常少，自身專業知識和投資經驗相對較少，很容易被外界因素和心理情緒所干擾。對此，結合行為金融學觀念來講，證券市場的中小投資者應做到下列幾方面：首先，普及金融知識，充實自己，加快自身專業成長，打破封建迷信的舊觀念，運用所學知識來應用一系列金融投資難題，知識框架構建成功后，中小投資者才會抑制非理性心理因素對投資行為的束縛，減少不良影響的發生。其次，學會控制自己的情緒，抑制自己的沖動，學會反思和改正自身心理狀況，不僅要時刻關心證券市場所公布的消息，還要認真判斷消息的真假，在聽取更多建議后實施全面考量，千萬不能盲目從眾，不能太過自信，像一些缺乏經驗的中小投資者，要適當調整投資行為，多斟酌和學習，謹慎為先，以免偏向于心智。

（2）企業和機構投資者

針對中下投資者而言，投資金額較多的有大型企業以及機構投資者，這兩者的金融人才和金融信息都非常專業和充裕，輕松游走于證券市場，迅速控制證券市場發展趨勢，快速找到盈利條件。另外企業、機構的監督部門配置非常完備，能夠根據證券市場走向和企業計劃實施風險預防。相較于企業、機構投資者而言，在運用行為金融學時需注意下列幾方面：一方面非理性心理因素同樣會干預到決策者，使企業、機構投資行為出現一系列改觀，所以應對企業決策者提出更高要求，保證自身綜合素養，滿足心理狀態管理素質的相關標準。另一方面，在國家政策和條例的基礎上，企業和機構不能出現違紀現象，兩者依靠自身信息渠道與資金渠道的豐富性，合理運用行為金融學理論來引導個體投資者，憑借個體心理偏向來實現反向投資，使個體投資者對上市公司的評價過高或過低，企業、機構利用此類方法可謀取高額利潤。

（3）國家金融部門

證券市場的執行管理條例由國家金融部門全權接管，針對目前證券市場發展走向展開詳細討論和闡述，從而使市場發展局勢更加穩妥，行為金融學觀念有助于國家金融部門完成相應任務。首先，能夠清楚的詮釋現階段國家宏觀經濟在慢慢變好的基礎上，股市仍然秉持著低位運營、投資者情緒起伏較大的狀態，究其根本是投資者被全體心理所控制，不能對自己的心態做出調整，面對風險依舊抱有害怕、嚴謹的心理，市場反應各有不同，使我國證券市場一度處于低迷狀況。其次，行為金融學有助于國家金融部門擬定科學方案從而有效掌控金融市場局面，國家金融部門需要貫通和了解行為金融學知識和當前證券市場反應的主要因素，通過行為金融學知識對投資者心理情況予剖析，加強金融宏觀調控，科學使用調控方法，推動證券市場的可持續發展。

四、結語

綜上所述，行為金融學在國內發展緩慢，很多人對其不是很了解，在世界各地的應用頻率非常低，然而眾多專家學者、金融投資愛好者已共同探究這門學科，國家也因此格外關注。隨著證券市場的逐步拓展，行為金融學在各個領域會受到廣泛重視，從而為我國證券市場和金融領域的平穩、健康發展做出貢獻。

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作者簡介：溫友強（1988--），男，本科，單位：北京元年科技股份有限公司，研究方向：金融學。

白夢菲（1991--），女，本科，單位：興業銀行北京東外支行，研究方向：金融學。