杜邦分析法在公司財務分析中的作用

趙正雪

【摘要】杜邦財務分析法是根據公司內部的財務情況，將各項財務之間的關系進行綜合分析的方法。這種方法被公司的財務管理廣泛使用，是一個比較常見的財務分析法，它利用財務的內部聯系將各項財務信息有機結合，能夠綜合地反映了公司的財務狀況，因此，杜邦分析法對于公司財務來說是一個可取實用的方法。本文簡要介紹杜邦分析法，主要闡述杜邦分析法在公司財務分析中的作用。

【關鍵詞】杜邦分析法 ?財務分析 ?作用

一、簡述杜邦分析法

杜邦分析法的提出與運用，最早是由美國的杜邦公司中財務處理過程中發現的一種手段，因其有著自身獨特的優點而被廣泛熟知。它主要是利用公司的凈利率、權益乘數等財務比率，經過數據的計算、統計、整合來判斷公司的盈利水平，分析公司的經營情況。簡單地來說，杜邦分析法將凈資產收益率分解為三個部分進行分析，即凈利潤率、總資產周轉率和權益乘數，并且公司的凈資產收益率是由這三個部分的因素影響。如果凈資產收益率的結果不夠理想，沒有達到公司的預期，那么，可以用杜邦分析法找出其原因所在，可以更加全面地了解公司的經營情況，為公司運營的財務情況繪制一張簡單、直觀、清晰的結構圖。

按照杜邦分析法的步驟，應該從資產收益率出發，從最主要的財務信息資產負債表與利潤表開始，將其與其他的財務信息進行對比分別填到杜邦分析體系中，然后經過各個時期的分析進行對比。其中，有一個極其重要的財務指標的公式是凈資產收益率=資產凈利率×權益乘數。

二、杜邦分析法的應用

根據中國國航2017年的財務報告數據，通過計算得出杜邦分析圖的相應數據，然后結合其他航空公司的財報數據計算得出相應的行業數據值（框外數據是行業值），制作如下杜邦分析圖

圖為中國航空2017年杜邦分析圖

（數據來源：中國國航2017年杜邦財務分析案例）

三、杜邦分析法的作用

（一）表明公司的盈利能力

利用杜邦分析法，可以用銷售的凈利潤率來作為一個衡量標準，表明公司的盈利情況，利潤率越高，表明公司的經濟收益越好。根據凈利潤率的計算公式：總資產凈利潤率=銷售凈利潤（凈利潤÷銷售收入）×總資產周轉率（銷售收入÷總資產額），可以計算得出2017年中國國航的總資產利潤率為3.13%=（737363500÷121362899000）×（121362899000÷235717816000），同行的總資產利潤率是4.96%。

經過與行業的利潤率相比，可以反映出中國國航的利潤率比較低，盈利能力相比行業標準有所下降。但是不能從單一的利潤率數據粗暴認為中國國際航空公司的運營盈利水平不足，應該還要從其他方面入手考慮，因為公司的凈利潤應該是總收入扣除了相關成本費用。根據《中國國際航空股份有限公司2017年度報告》中顯示，中國國航公司的總資產利潤率之所以低，是由2017年公司的成本過高導致，主要的成本問題是航空的油價上漲以及用油量增加，航油的成本同比增加了64.27億元，增幅29.24%，其他的成本問題還有飛機的保養維護費用、職員薪酬費用、航空餐飲費用以及擴展的其他業務費用都在增加。由此可見，中國國航的總資產利潤率低是因為成本相對過高。

（二）表明公司的運營能力

總資產周轉率，表示的是總資產的周轉速度，它是公司在一定時期內的銷售收入凈額與平均總資產總額的比率。那么，按照計算公式來說，2017年中國國航的總資產周轉率是為0.5148=121362899000÷235717816000。其反映了公司全部資產的投資周轉與運營能力，總資產周轉率數值越高，說明公司資產的收益效率越好，表明公司的運營能力越高。

從杜邦分析圖可以看出，中國國際航空的同行總資產周轉率為0.57，中國國航公司的總資產利用效率要比行業的低，反映出國航的資產運轉流動速度與利用效率與行業的水平基本保持平衡。從中國國航財務報告中可以得出，其在公司運營能力范圍之內，固定資產用于拓展其他業務，證明固定資產利用充分，周轉率高，這樣則表明總資產周轉率也同樣高，證明了中國國航公司的運營能力呈現良好的發展態勢。

（三）表明公司的資本結構

凈資產利潤率不僅與上述的總資產周轉率有關，還與權益乘數有著密切的關系。那么，什么是權益乘數呢，權益乘數其實是平均資產總額與平均所有者權益之間的比率，那么，2017年度中國國航的權益乘數為2.4830=235717816000÷94931830000。這個指標能夠明確地表明公司的資本結構，如若該系數大，則說明了資產負債率高，資本結構呈現傾斜甚至傾塌的風險，公司的財務危機越嚴重。

從杜邦分析圖中可以看出，同行的權益乘數為3.06，中國國航的權益乘數要比行業的權益乘數要低，說明中國國航的負債程度比較低，公司雖然會擁有較少的杠桿收入，但是它的風險也是隨著相應降低。

四、結語

總而言之，杜邦分析法在公司財務分析中發揮了非常重大的作用，它能夠通過凈利潤率、總資產周轉率以及權益乘數的參數來幫助公司的財務工作順利穩健進行，為公司相關管理人員供應了比較清楚的資產管理及股東投資回報是否最大化的指引圖。