風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響

楊凱淇 卿松

【摘要】基于2018年新三板創(chuàng)新層的888家企業(yè)2015～2017年的數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)內(nèi)部控制路徑下風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響。研究發(fā)現(xiàn)，VC能提升企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效，VC聯(lián)合投資越多、投資期限越長(zhǎng)，企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效越好，但VC投資期限對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的正向影響不顯著，VC投資強(qiáng)度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的作用不穩(wěn)定。在內(nèi)部控制方面，VC能提高企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量，且VC聯(lián)合投資越多、投資期限越長(zhǎng)，企業(yè)內(nèi)部控制越好，而VC投資強(qiáng)度對(duì)內(nèi)部控制的作用不顯著。從影響路徑來(lái)看，VC參與、VC聯(lián)合投資、VC投資期限都可以通過(guò)內(nèi)部控制間接影響企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效。上述結(jié)論進(jìn)一步豐富了VC異質(zhì)性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響路徑成果。

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)投資；內(nèi)部控制；創(chuàng)新績(jī)效；聯(lián)合投資；投資期限

【中圖分類(lèi)號(hào)】F234【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A【文章編號(hào)】1004-0994（2019）20-0168-9

在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的全面推進(jìn)下，涌現(xiàn)出越來(lái)越多的風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）。VC不僅為中小企業(yè)提供資金支持，還能提升中小企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量并保證企業(yè)的創(chuàng)新效率。我國(guó)2018年對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策不僅助力VC的發(fā)展，還間接扶持中小微企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。很多學(xué)者認(rèn)為VC通過(guò)提供監(jiān)督管理和增值服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新，但一些學(xué)者發(fā)現(xiàn)由于當(dāng)前我國(guó)VC同質(zhì)化明顯，致使VC本應(yīng)發(fā)揮的作用并不明顯。目前幾乎尚未有學(xué)者探究VC是否通過(guò)提高內(nèi)部控制來(lái)影響企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效。因此，本文基于內(nèi)部控制路徑探討VC異質(zhì)性對(duì)中小企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響，這不僅能豐富相關(guān)研究，還能有助于VC選擇更為科學(xué)的路徑促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，并且也有助于政府掌握VC的影響機(jī)理及特征差異，引導(dǎo)VC對(duì)政府支持的企業(yè)投資，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源有效配置。……