貨幣政策對商業銀行流動性傳導的影響

葉莉 芮萍

【摘要】貨幣政策作用于銀行等金融機構產生流動性傳導，這直接關系到銀行乃至整個金融系統的穩定。基于我國101家商業銀行2009～2016年同業市場微觀數據，通過運用動態面板模型的廣義矩估計（GMM）方法研究貨幣政策對銀行間市場資金流入和流出的不同作用，反映貨幣政策對我國銀行流動性傳導的影響。研究結果表明：從整體上看，緊縮性貨幣政策使我國銀行總體流動性呈惡性傳導，相反，穩健寬松性貨幣政策使我國銀行總體流動性呈良性傳導，具體表現為對銀行資金流入的正向影響大于資金流出。從銀行異質性上看，貨幣政策對銀行流動性傳導的影響依賴于銀行資產規模的大小和自身可供出售金融資產的多寡。研究結論為貨幣政策逆周期監管、創新貨幣政策工具以及高效運用已有貨幣政策工具維護銀行系統的穩定提供了經驗支持。

【關鍵詞】貨幣政策；商業銀行；同業市場；流動性傳導

【中圖分類號】F822.1【文獻標識碼】A【文章編號】1004-0994（2019）20-0113-8

【基金項目】天津市哲學社會科學基金規劃項目“基于流動性關聯網絡的我國系統性金融風險演化研究”（項目編號：TJYJ10-001）

一、問題的提出

我國貨幣政策實施的核心目標是有效管理和調節銀行體系的流動性[1]，同時作為影響銀行流動性傳導的最重要因素[2]，貨幣政策傳導渠道研究是近年來學者們關注的重點。中央銀行為了通過貨幣政策提高銀行體系穩定性，于2007年1月～2018年11月的11年間調整了52次存款準備金率，但并未保證我國銀行流動性長期良性傳導。……