藍思科技　邁入5G新周期

8月30日，藍思科技（300433.SZ）發布2019年中報，實現營業收入113.59億元，較上年同期增長4.27%;扣非凈利潤-3.53億元，同比增長11.01%。

藍思科技是全球消費電子智能終端外觀防護零部件行業的開拓者和領先者。秉持“技術創新引領行業潮流，打造受國際尊敬的企業”的發展思路，在優質客戶、技術水平、產能規模、智能制造水平等方面均行業領先。

藍思科技已經連續7年入圍中國民營企業500強，2019年以集團營業收入697億元排名第96位，比2018年上升12位，排名再創新高。

公司主要產品是玻璃、藍寶石、陶瓷等材質的外觀防護零部件及組件，廣泛應用于中高端智能手機、平板電腦等視窗及外觀防護。經過多年發展，公司已與蘋果、三星、華為、小米、OPPO、vivo、特斯拉、亞馬遜等一眾國內外知名優秀品牌達成長期深度戰略合作。

2019年上半年，公司生產經營總體平穩，收入同比增長4.27%至113.59億元。其中，外銷收入62.08億元，同比增長1.33%;內銷收入50.72億元，同比增長32.15%。內銷收入顯著增長，主要由于作為國內品牌客戶中高端產品的核心供應商，公司受益較大，份額持續上升。

經營性現金流是這份中報最大的亮點，2019年上半年同比大幅增加147.56%至17.3億元，無論是增幅還是絕對額均表現亮眼?，F金流是業績的先行指標，隨著5G時代的加速到來，藍思科技有望開啟新一輪成長周期。

2019年，行業正處于5G時代來臨的重要節點，5G通信技術在全球各主要國家和地區加速大規模商用，智能手機、智能汽車等市場將出現一輪巨大的升級換代需求。藍思科技下游客戶對公司主要產品需求將顯著增加，其他有賴于高速通信技術的新型智能終端也有可能實現市場突破，消費電子行業將迎來新一輪重大發展機遇。

2019年下半年，蘋果公司將推出新iPhone，與此同時，華為是藍思科技在安卓陣營的重要客戶，下半年華為將發布多款高端旗艦機型。

下游大客戶存在較為明顯的外觀創新周期。

中泰證券認為，2019年下半年，新機后蓋工藝將有所變化，ASP提升較為明顯，有望推動藍思科技業績筑底回升。

2020年，各大品牌5G手機都將推出，目前大客戶現有外觀ID設計已歷經三年，2020年或將迎來較大變化，有望帶動藍思科技邁入一個新周期，業績彈性不可低估。

公司加大了對國內品牌客戶的創新支持與供貨保障，國內外品牌中高端手機前后蓋3D玻璃產品的銷量顯著增多，隨著5G商用持續推進，換機潮到來，后續業績增量空間較大。

2019年5月，公司被納入MSCI指數，8月份，MSCI指數A股再擴容，預計帶來1400億元增量資金，在北上資金持續流出，市場交投低迷的情況下，被動資金配置會非常明顯，消費和金融龍頭為主要受益對象。作為消費電子領域極具影響力的企業，藍思科技基本面良好、核心競爭力較強，獲得外資配置的概率較大，利好后續發展。

公司最后一次下修后的“藍思轉債”轉股價格為10.46元/股，公司股價近期受多重概念利好影響漲幅較大，后半年，隨著各合作廠商發布新機型、5G商用進入新階段，正股價有望持續走高，若超過轉股價，或將極大促進債轉股，有效減輕公司付息財務壓力。