ETF時代來臨

易強

8月下旬，3只商品期貨ETF首次獲批;2019年上半年，上市股票型ETF的體量與成交額同比增幅接近1倍;截至11月底，2019年成立的ETF基金的數量將達到55只，再刷歷史紀錄……

種種跡象表明，ETF時代已經來臨。

首次獲批

8月27日，有媒體報道稱，證監會已準予3只商品期貨ETF基金注冊，分別是華夏基金申報的飼料豆粕期貨ETF基金、大成基金申報的有色金屬期貨ETF基金以及建信基金申報的易盛能源化工期貨ETF基金。

盡管截至9月3日證監會官網“行政許可”欄目并未發布相關消息，不過，鑒于大成基金已在公司官網確認其申報的有色金屬期貨ETF基金獲批的真實性，上述報道大概率屬實。

這是證監會首次核準商品期貨ETF注冊。

在此之前，市場上的商品型基金主要有兩類：一類是商品期貨基金，一類是以商品現貨（主要是黃金現貨）合約為主要投資對象的ETF基金。

就商品期貨基金而言，截至9月3日，市場上目前僅有一只，即國投瑞銀白銀期貨（LOF），該基金主要通過持有白銀期貨主力合約達成投資目標，截至6月30日的資產凈值為3.22億元。

此外，市場上還有4只黃金ETF基金，即易方達黃金ETF、博時黃金ETF、國泰黃金ETF及華安黃金ETF，成立時間在2013年7月至2014年8月。但這4只黃金ETF基金的主要投資對象都是黃金現貨合約，跟蹤標的皆為SGE黃金9999（Au9999.SGE）。

截至6月30日，上述4只黃金ETF基金的資產凈值分別為14.48億元、28.85億元、55.84億元及5.29億元，合計104.41億元。若加上相關ETF聯接基金，以及上述商品期貨基金，則商品型基金的資產凈值合計177.18億元。

待商品期貨ETF基金成立之后，商品型基金的種類將進一步完善。

上述3只商品期貨ETF基金獲批后，又以大成基金的行動最為迅速。

8月31日，大成基金已正式發布大成有色金屬期貨ETF基金的《招募說明書》、《發售公告》及《基金合同》，并于9月3日開始發售。《招募說明書》顯示，該基金將采用完全復制策略，跟蹤上海期貨交易所有色金屬期貨價格指數，“其預期收益及風險水平高于混合型基金、債券型基金與貨幣市場型基金。”

上期所有色金屬期貨價格指數（IMCI.SHF）發布于2012年12月。根據上期所7月25日最新發布的《指數編制方案》，該指數選取銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳共6個期貨品種作為成分商品，在合規性要求和流動性要求下進行新品種進入和舊品種退出操作。9月3日，上期所有色金屬期貨價格指數以2997.71點報收，年內漲幅為4.69%。

至于其余兩只商品期貨ETF基金將在何時發行，3只商品期貨ETF基金的首募規模將達到哪個量級，仍待進一步觀察。

無論如何，這一新型ETF基金的出現填補了市場的空白，在豐富基金公司的產品線及管理費收入來源的同時，也讓投資者的資產配置變得更加多元。

歷史紀錄

商品期貨ETF基金種類的進一步豐富是國內ETF基金加速發展的例證之一，其他例證則包括新成立ETF基金的數量，以及份額規模的擴張。

尤其在新成立ETF基金的數量方面，2019年將超過2018年，刷新歷史紀錄。

根據Wind資訊，截至9月3日，市場上ETF基金（不含ETF聯接基金）共計196只，比年初增加了34只;基金份額合計2672.46億份，比年初增加了205.18億份，增幅為8.44%。

從投資類型上看，在196只ETF基金中，股票型、債券型及商品型分別有181只、11只和4只，份額規模合計分別為2578.26億份、45.72億份及48.48億份。顯然，股票型ETF是絕對的主流品種。

從歷史上看，國內ETF基金自2004年問世以來，除在2005年、2007年及2008年3個年份有斷檔外，其余年份都有成功發行。其中，無論是在成立基金的數量，還是在發行規模方面，2018年都創下紀錄。

Wind資訊顯示，2018年，ETF基金共計成立38只，發行規模合計920.18億份。

在此之前，在同類基金的成立數量方面，以2013年為最，共計成立了24只;在發行規模方面，則以2012年為最，合計610.25億份。

不過，2019年將有新的紀錄誕生。

數據顯示，截至9月3日，2019年成立的ETF基金數量已經達到34只，僅比2018年少4只;發行規模合計519.74億份，比2018年少400.44億份。

與此同時，截至9月3日，正在發行的ETF基金有21只，其中以中融中證500ETF的計劃募集截止日最晚，為11月19日。也就是說，不出意外的話，截至11月底，2019年成立的ETF基金至少將達到55只，比2018年多出17只;發行規模則難以預計。

投資類型方面，在2019年成立的34只ETF基金中，股票型有33只，債券型僅有1只，發行份額分別為475.02億份及44.72億份。

值得一提的是，2019年成立的唯一債券型基金是鵬華中證5年期地方政府債ETF，其最新份額規模占到11只債券型ETF基金的97.81%。這一數據固然說明既往成立的10只債券型ETF基金份額萎縮嚴重，另一方面卻又說明債券型ETF未來或有新的機會。

正在發行的21只ETF基金中，股票型有19只，債券型及商品期貨ETF各1只。前者又以寬基ETF為主，既有跟蹤上證50的易方達上證50ETF、跟蹤中證500的工銀瑞信中證500ETF，也有跟蹤創業板指的天弘創業板ETF等。跟蹤主題指數的也不在少數，例如富國中證消費50ETF、廣發中證央企創新驅動ETF、工銀瑞信粵港澳大灣區創新100ETF等。

ETF時代來臨

可以預見的是，2019年ETF的發展勢頭仍將持續，用中國人壽資產投資總監王衛華的話說，ETF的時代已經來臨。

政策上的變化已經為ETF基金的發展打開了更大的空間。

天弘基金總經理郭樹強的看法是，無論是資管新規的出臺、理財產品打破剛兌，還是科創板的落地，以及中央《關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區的意見》的公布，都讓“我們國家的股票市場未來有了很大空間，指數及ETF基金將有一個特別大的舞臺”。

在某種程度上，正是基于上述判斷，天弘基金于8月26日開始發行其第一只ETF基金，即天弘創業板ETF。

而參照全球尤其美國ETF的歷史，也不難得出結論，即國內ETF基金的發展遠未到成熟期。

上海證券交易所產品創新中心副總經理葉武在“2019 ETF峰會”上提到的一組數據是，全球ETF資產規模2010年為1.46萬億美元，2019年6月已增至5.49萬億美元，其中美國ETF規模達到3.96萬億美元，占比72.13%。

在葉武看來，2019年上半年美國公募基金市場發生了兩個很大的變化，其一是權益型的指數基金規模首次超過了主動權益基金的規模，其二是ETF市場規模超過了傳統指數基金規模，占比大概為53%。“這或許代表了一個趨勢”。

至于國內的情況，根據Wind資訊，截至9月3日，國內公募基金份額合計128948.77億份，資產凈值合計134191.84億元，其中權益類基金（含股票型及混合型，不含QDII）份額合計23976.87億份，資產凈值合計27499.98億元;權益類指數基金（含被動指數型及增強指數型）份額合計6135.52億份，資產凈值合計7352.85億元，在權益類基金中的占比分別為25.59%和26.74%。

在權益類指數基金中，ETF基金（不含聯接基金及商品型ETF基金）份額合計2578.26億份，資產凈值合計4676.84億元，在權益類指數基金中的占比分別為42.02%和63.61%。

從數據上看，盡管在權益類指數基金中，ETF基金的占比正在靠近美國的水平，但就權益類基金整體而言，權益類指數基金的占比仍然過小。

在ETF基金的交易規模方面，葉武提供的數據是，2019年上半年，美國ETF成交額占到了股票成交額的27.6%，“美國的股票型ETF規模約占股票總市值10%，中國的ETF目前只有0.75%。”

Wind資訊則顯示，截至6月30日，國內上市股票型ETF基金共計152只，規模合計4185.70億元，同期A股總市值600250.73億元，占比0.70%。而在2018年同期，上市股票型ETF基金共計120只，規模合計2142.61億元，占到同期A股總市值（559553億元）的0.38%。

成交額方面，截至6月30日，股票型ETF基金累計13492.20億元，A股則為694980.55億元，占比1.94%;2018年同期則分別為5233.31億元和524312.94億元，占比1%。顯然，2019年上半年，上市股票型ETF在體量及成交量方面同比增幅皆接近1倍。

管理費方面，2019年上半年，權益類ETF基金貢獻的管理費收入合計9.09億元，占到同期權益類基金（139.84億元）的6.50%;而在給持有人創造的凈利潤方面，權益類ETF基金為771.82億元，占到權益類基金（4809.14億元）的16.05%。顯然，在管理費的產出效率方面，ETF基金優于非ETF基金。