融資租賃公司開展光伏租賃業(yè)務的風險控制研究

徐溥伸

摘要：我國光伏產(chǎn)業(yè)雖然起步較晚，但一直處于高速增長的狀態(tài)，2017年，中國光伏裝機容量達53.0Gw，而光伏企業(yè)普遍存在著融資難的問題，給融資租賃公司開展光伏融資租賃業(yè)務提供了機會。對于租賃公司來說，風險控制是公司經(jīng)營的關鍵。本文對融資租賃公司開展光伏租賃業(yè)務時所面臨的風險進行研究，并提出相應的風險把控建議，以提高租賃公司的風險控制能力。

關鍵詞：光伏 融資租賃 信用風險 流動性風險 操作風險

一、光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

我國光伏產(chǎn)業(yè)雖然起步較晚，但一直處于高速增長的狀態(tài)，2017年，中國光伏裝機容量達53.0GW，且近年來，中國占全球光伏裝機容量的占比也呈現(xiàn)出逐年上升趨勢，2017年，中國光伏裝機容量占全球光伏裝機容量99.0GW的53.54%。

由于光伏電站需要大額的資金投入，且光伏電站的建設周期普遍較長，所以光伏企業(yè)難以通過銀行貸款來解決融資問題，而政府補貼作為光伏企業(yè)普遍依賴的重要資金來源，也常常由于各種原因不能及時到位，因此光伏企業(yè)普遍存在著融資難的問題，而這也給融資租賃公司開展光伏融資租賃業(yè)務提供了機會。

對于融資租賃公司來說，光伏產(chǎn)業(yè)有其獨特的優(yōu)勢。首先，光伏電站能夠產(chǎn)生長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流，可以成為能夠進行長期投資的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其次，光伏電站具有投資額大且資金回收期較長的特點，也是融資租賃公司較為偏好的標的。

二、光伏租賃業(yè)務的基本模式

融資租賃公司開展光伏租賃業(yè)務的基本模式主要有直接租賃、售后回租、經(jīng)營性租賃和經(jīng)營性售后回租四種業(yè)務模式。

（一）直接租賃模式

直接租賃是融資租賃公司開展租賃業(yè)務最常用的業(yè)務模式，由租賃公司根據(jù)項目公司提出的相關要求選擇合適的設備制造商進行電站組件的購買，設備制造商將電站組件交由EPC公司進行施工建設，而項目公司只需和租賃公司簽訂融資租賃合同并按期支付租金。資金方面，通常項目公司資本金需達到項目批復金額的20%，另外80%的部分則由融資租賃公司負責出資。

（二）售后回租模式

售后回租模式通常適用于已經(jīng)建成并實現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電的電站，通常由項目公司先將光伏電站出售給租賃公司，然后由項目公司與租賃公司簽訂租賃合同將電站租回繼續(xù)使用。資金方面，租賃公司根據(jù)光伏電站的總投資額和實際運行情況進行經(jīng)營收入的測算，進而確定租賃金額，然后根據(jù)項目公司的實際情況和相關要求確定租賃時間和項目公司需支付的各期租金金額。

（三）經(jīng)營性租賃模式

經(jīng)營性租賃是一種股債結合的租賃業(yè)務模式，需要由項目公司取得電站建設的批復文件后，租賃公司出資進行光伏電站的建設，并按照投資比例，獲取相應的股權。電站建成投產(chǎn)之后，租賃公司可以將光伏電站進行出租，承租人既可以是項目公司，也可以是項目公司和租賃公司都認可的獨立第三方。承租人可以在支付一定金額的保證金后，獲取電站的經(jīng)營權，并在經(jīng)營期間按照租賃合同的約定向租賃公司定期支付租金。

（四）經(jīng)營性售后回租模式

經(jīng)營性售后回租模式和售后回租模式較類似，也通常適用于已經(jīng)建成并實現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電的電站，通常由項目公司先將光伏電站出售給租賃公司，然后由租賃公司與承租方簽訂租賃合同將電站租回繼續(xù)使用。但與售后回租模式不同的是，經(jīng)營性售后回租模式中的承租人既可以是項目公司，也可以是項目公司和租賃公司都認可的獨立第三方，因此租賃公司的融資租賃合同的簽署對象為具體項目中的承租人，既可能是項目公司，也可能是獨立的第三方。

三、融資租賃公司開展光伏租賃業(yè)務時面臨的主要風險

由于我國融資租賃公司開展光伏租賃業(yè)務的時間尚短，租賃公司在實踐中完成的光伏租賃項目較少，業(yè)界可供學習交流的項目經(jīng)驗也并不充足，租賃公司在光伏租賃業(yè)務的開展過程中尚未形成足夠完善的風險管理體系。本文主要從信用風險、流動性風險和操作風險三個方面來分析融資租賃公司開展光伏租賃業(yè)務時所面臨的風險。

（一）信用風險

信用風險指的是交易對手不能按照合同約定履行合同義務的風險。而在融資租賃業(yè)務中，租賃公司所面臨的信用風險則是承租人不能依照租賃合同按期支付租金的風險。融資租賃業(yè)務本質(zhì)上來講是通過為承租人提供融資服務來獲取相關收益，租賃公司的成本和收益則主要通過收取租金來獲取，而承租人能否按期足額支付租金是租賃公司承擔的最主要的風險。因此租賃公司在開展光伏租賃業(yè)務時，需要對承租人的還租能力進行充分的考察，一般主要通過對承租人的收入來源、業(yè)務情況、財務情況及其他風險事件進行充分的考量。承租人的還租能力越強，則租賃公司所承擔的信用風險越低。因此，對承租人進行深入的租前評估是租賃公司控制信用風險的重要手段。

（二）流動性風險

租賃公司的流動性風險指的是租賃公司在業(yè)務開展過程中出現(xiàn)的資金方面的風險。租賃公司的流動性風險主要來源于兩個方面，一方面是資金的期限錯配的風險，另一方面是籌資方面的風險。

（三）操作風險

操作風險是指租賃公司在業(yè)務開展的過程中，由于工作人員沒有嚴格按照流程操作或內(nèi)部管理出現(xiàn)差錯而導致?lián)p失的風險。一般來說，光伏租賃項目的周期較長，涉及的業(yè)務流程較為繁瑣。如果租賃公司對員工沒有進行明確的業(yè)務規(guī)范，或者管理人員在管理過程中出現(xiàn)差錯，或者員工沒有按照業(yè)務規(guī)范嚴格執(zhí)行，都有可能導致操作風險事件的產(chǎn)生。因此，對于租賃公司來說，制定明確的業(yè)務流程規(guī)范，對員工進行嚴格的管理，加強員工的合規(guī)培訓并建立對出錯的員工制定明確的處罰機制，是防控操作風險的重要保障。

四、融資租賃公司開展光伏租賃業(yè)務時對風險進行把控的建議

隨著我國融資租賃市場的不斷發(fā)展，以及融資租賃公司開展光伏租賃業(yè)務經(jīng)驗的不斷積累，融資租賃公司對于開展光伏租賃業(yè)務面臨的風險的關注意識和把控能力也在不斷增強。但由于租賃公司的風險管理方面的實用性工具較為有限，而且租賃公司所能獲取的數(shù)據(jù)信息也相對有限，因此租賃公司在開展光伏租賃業(yè)務時對風險的把控能力依然有待提高。本文主要從信用風險、流動性風險和操作風險三個方面的風險把控進行分析。

（一）嚴格把控信用風險

租賃公司在開展光伏租賃業(yè)務時，需要對承租人的還租能力進行充分的考察，承租人的還租能力越強，則租賃公司所承擔的信用風險越低。因此，建立科學的承租人準入評估模型，提高對承租人的租前評估的準確性是租賃公司控制信用風險的重要手段。

建立科學的承租人準入評估模型，需要考慮外在和內(nèi)在兩個方面。外在方面，一方面需要考慮光伏產(chǎn)業(yè)的行業(yè)特性和行業(yè)發(fā)展階段等宏觀情況，另一方面需要考慮項目公司的財務業(yè)務情況、以及具體的光伏項目的所處地區(qū)、政府支持力度、具體項目的業(yè)務模式、投資規(guī)模和租金支付方式等微觀情況。內(nèi)在方面，需要考慮租賃公司自身的資金實力、經(jīng)營狀況、項目的租金支付方式和公司現(xiàn)金流的匹配情況等，以及租賃公司的業(yè)務模式偏好和地域偏好等方面的考量。

科學的承租人準入模型有助于租賃公司選擇更加合適的項目公司和光伏租賃項目，有助于租賃公司從源頭上降低所承擔的信用風險。

（二）嚴格把控流動性風險

流動性風險直接關系到租賃公司的現(xiàn)金流情況，一旦發(fā)生流動性風險，則很有可能影響租賃公司的正常運轉(zhuǎn)，因此對租賃公司的流動性風險進行嚴格把控是租賃公司進行風險控制的重中之重。

租賃公司的流動性風險主要來源于資金的期限錯配和籌資兩個方面，租賃公司對資金的期限錯配的風險把控也主要從回收投資和籌資兩個方面進行。在對資金的期限錯配的風險把控方面，租賃公司不僅需要充分考慮不同項目的期限配置，而且需要密切關注承租人的租金償付能力。在對籌資所面臨的風險的把控方面，需要租賃公司加強籌資能力。一方面加強與商業(yè)銀行的密切合作，另一方面拓展公司的融資渠道，盡可能在所能承受的資金成本范圍內(nèi)提高所能獲取的融資額度，以保障自身較強的融資能力。

（三）嚴格把控操作風險

租賃公司在開展光伏租賃業(yè)務時對操作風險的把控主要體現(xiàn)在租賃公司明確的業(yè)務規(guī)范的制定、管理人員嚴格的管理以及員工按照業(yè)務規(guī)范嚴格的執(zhí)行等方面。

首先，租賃公司需要對公司所開展的光伏租賃業(yè)務的各種業(yè)務模式及其業(yè)務流程，以及對于不同項目公司的具體適用方式，進行深入的研究，以制定相應的規(guī)范制度、業(yè)務流程和操作指引，并根據(jù)不同項目的實際情況進行具體適用，并根據(jù)行業(yè)發(fā)展和所處環(huán)境的變化進行優(yōu)化調(diào)整。

其次，在租賃公司的內(nèi)部管理中，需要明確各個部門的權責關系。一方面增強風險管理部門與合規(guī)部門的獨立性，另一方面不斷增強風險管理部門與合規(guī)部門對業(yè)務的了解，以便于風險管理部門與合規(guī)部門制定更加科學的規(guī)范制度、業(yè)務流程和操作指引，也更加有利于業(yè)務部門在業(yè)務開展過程中承擔合理的風險為公司獲取更高的利潤。

再次，在員工的具體執(zhí)行過程中，需要加強員工的業(yè)務培訓。一方面，加深員工對于公司的制度和具體流程的理解，另一方面，提高員工的職業(yè)素養(yǎng)，增強員工按規(guī)辦事的意識。此外還可以通過制定相關的責任追究制度，降低操作風險發(fā)生的可能性。

五、小結

雖然我國租賃公司開展光伏租賃業(yè)務的年限尚短，相關經(jīng)驗較為有限，對業(yè)務開展過程中所面臨的信用風險、流動性風險和操作風險的把控能力相對有限，但光伏租賃市場仍然具有較大的發(fā)展?jié)摿ΑＷ赓U公司可以通過建立科學的承租人準入模型來把控信用風險，通過科學的資金期限配置和增強籌資能力來把控流動性風險，通過制定明確的業(yè)務規(guī)范、加強內(nèi)部管理以及加強業(yè)務規(guī)范嚴格的執(zhí)行等來把控操作風險。未來隨著光伏租賃市場的不斷擴大和租賃公司風險管理經(jīng)驗的不斷積累，融資租賃公司開展光伏租賃業(yè)務的風險控制能力也會不斷的提高。