中國(guó)影子銀行發(fā)展研究

周麗娟 謝曉敏 朱曉英

摘 要：伴隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng) 濟(jì)體系的深化，近年來(lái)，我國(guó)影子銀行的規(guī)模得到快速的擴(kuò)張。文章首先研究了中國(guó)影子銀行的內(nèi)涵和產(chǎn)生原因，分析了中國(guó)影子銀行的正面效應(yīng)、目前的發(fā)展規(guī)模和存在的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而提出創(chuàng)新性的監(jiān)管對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：影子銀行;正面效應(yīng);風(fēng)險(xiǎn);監(jiān)管

一、概述

國(guó)內(nèi)對(duì)于影子銀行的定義認(rèn)同度最高的是：影子銀行是從事金融中介活動(dòng)，具有與傳統(tǒng)銀行類似的信用、期限或流動(dòng)性轉(zhuǎn)換功能，不受銀行監(jiān)管體系監(jiān)管和規(guī)則約束的實(shí)體或準(zhǔn)實(shí)。

中國(guó)影子銀行構(gòu)成如下：

在中國(guó)發(fā)展特殊的原因及背景下，影子銀行的快速發(fā)展始于2010年，其中的主要原因有兩點(diǎn)。第一，受驅(qū)動(dòng)于市場(chǎng)需求和銀行監(jiān)管套利，表外和通道業(yè)務(wù)是導(dǎo)致影子銀行迅速擴(kuò)張的核心因素。首先，經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展讓人民存款急劇增加，在銀行和政府的管理調(diào)節(jié)之下，存款利率居低不上，加之投資途徑的稀缺使得各類類似影子銀行的投資理財(cái)產(chǎn)品備受投資者青睞。其次，融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司、等影子銀行機(jī)構(gòu)在中小微企業(yè)貸款途徑的管制的背景下快速地發(fā)展起來(lái)。第二，影子銀行規(guī)模的擴(kuò)大得益于金融創(chuàng)新和金融自由化。基金公司、券商資管、信托公司等非銀金融機(jī)構(gòu)崛起，衍生出創(chuàng)新性的通道業(yè)務(wù)和多樣化的理財(cái)產(chǎn)品。在這兩個(gè)原因的驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)影子銀行逐漸發(fā)展起來(lái)。

根據(jù)銀行避開(kāi)監(jiān)管所選的通道、業(yè)務(wù)資金的來(lái)源以及投資標(biāo)的不同，將影子銀行按照時(shí)間順序劃分為如下三個(gè)階段：

二、影子銀行的正面影響

影子銀行投資者又滿足了融資者的雙重需求下應(yīng)運(yùn)而生。一方面，銀行融資是在中國(guó)的金融體系中的主要途徑，中國(guó)民營(yíng)中小企業(yè)由于設(shè)立時(shí)間、歷史信用、業(yè)務(wù)規(guī)模、企業(yè)財(cái)力等多種因素，很難取得商業(yè)銀行的大規(guī)模貸款。在低成本的銀行融資途徑受到限制的條件下，民營(yíng)中小企業(yè)不得不轉(zhuǎn)向高成本的民間借貸市場(chǎng);另一方面，影子銀行產(chǎn)品在廣大投資者心目中更具投資價(jià)值，因?yàn)轭愑白鱼y行產(chǎn)品收益高而風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，這些產(chǎn)品也揭示了存款真實(shí)的市場(chǎng)價(jià)值。在投資者、融資者的雙向需求的刺激下，影子銀行彌補(bǔ)了當(dāng)前形勢(shì)下我國(guó)傳統(tǒng)金融體系的不足，使得社會(huì)閑散資金能夠有效合理地滿足中小投資者短期資金融通的困境。

影子銀行對(duì)推動(dòng)商業(yè)銀行創(chuàng)新轉(zhuǎn)型也起著重要作用。由影子銀行提供的各類準(zhǔn)信貸產(chǎn)品作為銀行間接融資向資本市場(chǎng)直接融資的中間產(chǎn)物，有效的推動(dòng)了我國(guó)金融創(chuàng)新活動(dòng)的展開(kāi)。在利率市場(chǎng)化的加深的推動(dòng)下，商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)已經(jīng)不能支撐其發(fā)展，提高資本使用效率對(duì)商業(yè)銀行而言至關(guān)重要，將貸款投向收益率較高的私人或消費(fèi)領(lǐng)域成為商業(yè)銀行盈利的主要途徑之一。銀行業(yè)將會(huì)向著調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)成本管控以及拓寬盈利渠道的方向發(fā)展。影子銀行的存在和發(fā)展促進(jìn)了多元融資結(jié)構(gòu)的形成，我國(guó)金融行業(yè)正從提供單一金融服務(wù)向提供全面多種金融服務(wù)的全面新興金融行業(yè)轉(zhuǎn)變。

影子銀行能夠有效分擔(dān)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行以其靈活的投資策略，與傳統(tǒng)銀行共同作用，擴(kuò)大了金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)體系。此外，私人投資者可以根據(jù)自己實(shí)際的投資能力和風(fēng)險(xiǎn)承受力選擇影子銀行的各類產(chǎn)品的投資理財(cái)組合，這對(duì)于降低投資風(fēng)險(xiǎn)具有積極意義。

三、影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管

影子銀行存在期限錯(cuò)配下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。銀行以其期限錯(cuò)配的業(yè)務(wù)特征將短期存款轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)期貸款，與傳統(tǒng)銀行相比，影子銀行的期限錯(cuò)配不能享受類似于中央銀行貼現(xiàn)窗口的支持。影子銀行將短期理財(cái)資金、同業(yè)資金對(duì)接非標(biāo)資產(chǎn)可以獲得更高的收益率，因此將資金注入期限較長(zhǎng)的房地產(chǎn)及地方平臺(tái)項(xiàng)目成了影子銀行體系的慣用手法。為了緩解由期限錯(cuò)配導(dǎo)致的周期性流動(dòng)性壓力，影子銀行必須通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行（發(fā)新還舊）短期理財(cái)產(chǎn)品。只要保證高水平的借新還能力，影子銀行就能承受流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力，降低系統(tǒng)性違約風(fēng)險(xiǎn)。

（一）監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)

影子銀行行為就是利用監(jiān)管漏洞進(jìn)行監(jiān)管套利。商業(yè)銀行對(duì)高額利潤(rùn)的追求是影子銀行在我國(guó)興起的主要原因，這使得影子銀行容易引發(fā)監(jiān)管套利問(wèn)題。由于傳統(tǒng)銀行體系和影子銀行體系監(jiān)管尺度存在一定的差異，許多類似影子銀行機(jī)構(gòu)的銀行活動(dòng)游離于監(jiān)管范疇之外。或者在監(jiān)管范圍內(nèi)的機(jī)構(gòu)或活動(dòng)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)又低于傳統(tǒng)銀行體系中信用中介及其活動(dòng)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，因此影子銀行大量業(yè)務(wù)的開(kāi)展造成了金融體系風(fēng)險(xiǎn)積累。

四、影子銀行的監(jiān)管

提高業(yè)務(wù)透明度是影子銀行健康發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)。影子銀行信息披露具有不透明、不一致的特點(diǎn)，影子銀行產(chǎn)品市場(chǎng)也大多存在信息披露不完全的問(wèn)題。要想改變影子銀行這一現(xiàn)狀，必須要提高辦理影子銀行產(chǎn)品業(yè)務(wù)流程的透明度和風(fēng)險(xiǎn)管理水平。高透明的業(yè)務(wù)流程能夠使投資者充分了解影子銀行資金的具體投向和風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也使監(jiān)管者可以實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的全覆蓋。建立完整、系統(tǒng)、全面的信息披露制度對(duì)于影子銀行體系中的參與者自主、定期、及時(shí)地履行向監(jiān)管部門(mén)的信息披露義務(wù)意義重大。

加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)性對(duì)影子銀行的發(fā)展尤為重要。中國(guó)金融業(yè)實(shí)行“一行三會(huì)”的監(jiān)管模式，即不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)不同類型的金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督，也適用不同的監(jiān)管規(guī)則。由于影子銀行風(fēng)險(xiǎn)跨行業(yè)、跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)，不同監(jiān)管部門(mén)之間的協(xié)調(diào)配合意義重大。對(duì)影子銀行進(jìn)行監(jiān)管，就要加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)性，實(shí)現(xiàn)分業(yè)監(jiān)管與功能監(jiān)管并存的監(jiān)管模式;此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以和行業(yè)自律協(xié)會(huì)合作，減少監(jiān)管不足的現(xiàn)象，發(fā)展更有效的監(jiān)管措施。

參考文獻(xiàn)：

[1] 朱元倩.中國(guó)的影子銀行體系及其分類監(jiān)管.《農(nóng)村金融研究》，2013-09-15.

[2] 趙澤云.淺析中國(guó)影子銀行的發(fā)展與監(jiān)管.《中國(guó)集體經(jīng)濟(jì)》，2018-12-25.

[3] 羅青青.中國(guó)影子銀行現(xiàn)狀及監(jiān)管研究.《現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)》，2018-12-12.

[4] 馮建秀.宏觀審慎視角的中國(guó)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)研究[D].北京交通大學(xué)，2017.DOI：

[5] 呂? 健.影子銀行有助于中小企業(yè)發(fā)展嗎[J].人文雜志，2018，（3）：33-43.

[6] 雷? 蕾，蘇映雪.影子銀行和金融穩(wěn)定關(guān)系的文獻(xiàn)綜述[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2018，（1）：91.