周黑鴨遭沽空停牌

劉一諾

3月5日，有“鹵鴨界扛把子”之稱的周黑鴨股票暫停交易。

周黑鴨在港交所發(fā)布的公告顯示，自3月5日上午9點開始短暫停止買賣，以待發(fā)布公告澄清一則被認(rèn)為不實且有誤導(dǎo)成份的報告。

做空機構(gòu)Emerson Analytics于3月1日發(fā)布《周黑鴨的黑暗面》。在報告中，Emerson用分析數(shù)據(jù)指出，周黑鴨存在虛報銷售數(shù)據(jù)的行為。

基于對各地區(qū)客單量、銷售量等重新計算，Emerson發(fā)現(xiàn)周黑鴨的財報數(shù)據(jù)夸大了38.7%的日平均銷量以及6.8%的客單價。報告還發(fā)現(xiàn)，周黑鴨2018年上半年在華中地區(qū)的實際收入要比中報里顯示的少32.8%。

在今年1月底，周黑鴨曾發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)計年度純利潤同期下跌約30%左右，主要由于原材料成本上升、門店經(jīng)營利潤率下跌、工業(yè)園設(shè)備折舊及能耗成本上升等原因。

此次被沽空機構(gòu)狙擊，無疑讓周黑鴨的處境雪上加霜。

融資對賭，港股上市

周黑鴨的創(chuàng)始人周富裕出身重慶貧困山區(qū)，1994年，年僅19歲的周富裕跟著哥哥姐姐來到武漢一家私人鹵菜作坊打工，一年后選擇自主創(chuàng)業(yè)。經(jīng)過上百次實驗，終于研究出一種口味奇特的鹵鴨產(chǎn)品，命名為“怪味鴨”。

為了打造自己的品牌，周富裕將“怪味鴨”更名為“周記黑鴨”。此后，“周記黑鴨”飛速發(fā)展，在武漢各大商圈站住了腳。2005年，周富裕注冊 “周記黑鴨”和“周黑鴨”品牌標(biāo)識，并于2006年成立武漢周黑鴨控股公司。

2010年，周黑鴨啟動第一輪融資，天圖投資注資5800萬元持有10%的股份。2012年啟動第二輪融資，天圖投資與IDG分別投資3000萬元、1億元，并獲得1.76%和5.88%的股權(quán)。

兩輪融資確實讓周黑鴨的發(fā)展駛上了快車道。不過，周黑鴨在融資時與天圖系投資人、IDG曾有如下約定：在2012年的投資協(xié)議簽訂后的5年內(nèi)，如周黑鴨未實現(xiàn)國內(nèi)上市、天圖系投資人和IDG持有的股份未實現(xiàn)可自由轉(zhuǎn)讓，則天圖系投資人、IDG有權(quán)向周富裕夫婦出售部分或全部股份。

計劃沖擊國內(nèi)A股上市的周黑鴨遭遇了A股第八次IPO暫停，重壓之下把目光投向了港股市場，并最終趕在2016年11月上市。雖然在港股市場周黑鴨并不具備優(yōu)勢，但如期上市確實緩解了燃眉之急。

業(yè)績下滑，競爭對手追擊

2017年，周富裕、唐建芳夫婦的身家還是95億元，到了2018年僅為65億元，縮水近30億。

這與周黑鴨的業(yè)績下滑密不可分。2018年9月發(fā)布的中期報告顯示，2018年上半年，周黑鴨營收15.97億元，同比下降1.3%，凈利潤3.32億元，同比下降17.3%。這也是周黑鴨上市以來業(yè)績首次出現(xiàn)下滑。

對此周黑鴨解釋稱，同類鹵味食品競爭加劇、銷售門店老化，導(dǎo)致某些區(qū)域及部分門店的客流量有所流失。

競爭對手煌上煌和絕味食品則乘勝追擊，這兩個品牌與周黑鴨不分伯仲，被稱為鹵味界的“BAT”三巨頭。雖然周黑鴨處于領(lǐng)先地位，但在2018年，絕味食品的總營收仍在不斷增加，周黑鴨卻已經(jīng)走上了下坡路。煌上煌的實力雖然相對弱勢，但一直在拓展江西省外的市場，潛力不容小覷。

有數(shù)據(jù)顯示，2020年鹵制品零售市場規(guī)模有望接近850億元，不知三巨頭誰能笑到最后。