新金融政策環境下如何有效提升融資管理

井維元

【摘要】本文基于對國家金融政策環境和企業融資管理應該堅持的原則理念的研究，以債務性融資的某企業集團為例，對企業如何加強企業融資管理，最優化負債結構，融化潛在的機構風險等方面進行了論述，著力實現融資管理價值的提升，確保企業融資的數量和質量。

【關鍵詞】融資管理 金融政策環境 負債規模 資金安全

企業經營發展過程不可能不遇到資金供求不平衡問題，因此融資必不可少，企業通過融資平衡資金供求，獲得建設、營運及業務拓展所需的資金。雖然我國金融市場不斷發展完善，不少企業依然存在缺少融資渠道，融資成本高、風險大的難題，同時企業的融資管理仍然存在不足，對融資難的問題雪上加霜。隨著全球金融進入審慎監管階段，我國的金融環境也在發生改變，從原來的寬松到現在的收緊平衡，基于當前的國內新金融政策環境研究提高融資管理的價值具有十分重要的理論意義和實用價值。

一、當前我國的金融政策環境

2012-2017年國家財政政策的主要基調是穩健，貨幣政策一直是處于中性略緊的狀態，金融政策把防控金融風險放在首位，更多得考量去杠桿和防風險因素。從流動性視角來看，總基調為緊平衡，過緊日子是這一階段金融機構的主要狀態。鑒于全球的金融審慎管理和發達國家進入加息縮表周期，中國政府將會繼續實施更加審慎的金融政策，金融去杠桿方向不會動搖。央行正在逐步豐富市場利率調節手段，不斷深化利率和匯率市場化改革，減少對利率調整的過度依賴。縱觀2018各項會議和相關報告，可以看出2018年的貨幣政策主基調是穩中求進適度靈活。

2018年7月23日，國國務院常務會議要求財政金融政策要協同發力，積極財政政策要更加積極，穩健的貨幣政策要松緊適度，各方分析認為表達出的意思是中國宏觀政策轉向寬松的拐點已經到來。會議要求更好發揮財政金融政策作用，支持擴內需調結構促進實體經濟發展，激發社會活力，推動有效投資穩定增長。國家不會采取強刺激手段拉動資金需求，利用貨幣信貸政策傳導機制的不斷通暢，重點做好保持適度的社會融資規模，維持流動性的合理充裕，有效保障在建項目資金需求。這次會議透漏的信息進一步之前穩重求進的政策方向，確認了貨幣政策邊際放松的可能，前期偏緊的財政政策同樣有望邊際寬松。但是專家分析認為這種寬松的轉向是“寬貨幣”將向“寬信用”轉變，“去杠桿”將向“穩杠桿”、“擴內需”轉變。“穩增長”依然是各項政策的關鍵詞，2018年的財政金融政策基本方向是正確應對外部環境的不確定性，同時依靠財政金融政策的調節作用，確定支持擴大內需和結構調整的方針，促進實體經濟發展，保持經濟在合理區間內運行。本次會議透漏的貨幣和財政政策趨向寬松，并不意味著‘去杠桿”會暫停。本次會議強調繼續嚴守不發生系統性風險底線，加大對非法金融機構及活動的打擊力度，表明金融政策大方向不會改變。過去兩年，金融政策一直以去杠桿為方向，展望未來，財政政策將繼續堅持穩健的貨幣政策，除非出現經濟大幅下跌，需要刺激發展的情況，否則財政政策很難再返回2012年前的寬松狀態，但是貨幣政策有轉松風向，會增加大額流動性投放，金融監管政策也做出相應配合，透漏出監管文件邊際放寬的信號，金融政策會漸次過渡為結構性去杠桿和穩杠桿。

二、企業融資和融資管理及融資管理應堅持的原則理念

企業融資最基本的分類有兩種，一種是無需金融中介的直接融資，對應的另一種就是需要借助金融中介完成的間接融資。企業融資方式可以分為權益性融資（大部分指的是股權融資）和債務性融資。權益性（股票）融資不需要金融中介介入，資金盈余部門作為資金供給者和所有者，取得融資單位（資金短缺部門）的股票，因此享有了對企業控制權。這種融資方式是長期性的，融資得來的資金構成企業的自有資金，資金供給者用于參與企業經營決策的權利，同時有權分得企業的紅利收入，但是不能撤離資金，是不可逆性投資，對企業來說不具備債務負擔性。債務性融資是指資金短缺企業通過舉債融募資金，資金供給者成為企業的債權人，具有短期性特點，到期后債權人有權收回本息，因此這種投資也具有可逆性。這種融資方式給企業負債，因此具有債務負擔性，企業要在規定償還期限內按約定償還債權人本息，但是債權人一般沒有資金的運用的決策權，也無權參與企業的經營決策。

企業的融資管理就是對企業融資行為的規范。要想提高融資管理價值，使融資需求適應企業的中長期發展規劃，應該堅持下面幾項原則和理念：解決為什么要融資、怎么樣可以實現融資、哪種融資方案最優的問題；做好企業定位；了解自身的市場團隊、財務、技術特點與現狀，客觀合理地評估企業的償債能力；明確需要承擔的風險；要有長遠眼光，把握企業的發展遠景與經營模式；充分了解所處的金融政策環境，合理利用優惠政策最大程度地降低融資成本。

三、提升企業融資管理價值的實例分析

本次選用某煤炭大型綜合能源企業集團作為實例，分析如何提升融資管理價值。該企業最開始經營煤炭產業，在2012年之前的10年期間發展壯大，積累大量資源，拓寬業務經營，涉足電力和房地等產業，并且加大投資。到今天雖然企業發展成為大型綜合能源企業集團，但是融資形勢缺不容樂觀，壓力巨大，近幾年企業產業規模的擴大刺激融資規模持續增加，但是受新金融政策環境的影響，銀行限貸等政策嚴格，銀行貸款的規模比重反而下降了，造成企業不斷發行債券，對其依賴性加大，也就是融資渠道合理性不足，最終也就導致了企業形勢更加艱難，融資成本不斷增高。不斷對融資管理提出挑戰，本文以此為例進行分析，也可以為其他企業提升融資管理價值提供借鑒意義。

（一）該實例企業的融資管理現狀

下面對企業的融資現狀金融分析，煤炭行業高利潤回報期結束后，也就2012年后，企業資金缺口不斷變大，融資規模連年大幅攀升，2014年后更是表現出跳躍式上升現場。雖然近幾年央行連續調整降息，近2012到2016的5年內就降息9次，該集團公司貸款利率卻不降反增，主要是銀行的貸款利率由原來的執行利率下浮轉為執行利率上浮，也就是說市場化進程擴大了資本的逐利性，降息并沒有降低企業的融資成本。金融政策和銀行限貸政策等不斷增加企業以發行債券的方式進行直接融資所占的比重，2015年更是這個比重值高達71%，2016年后金融政策緊中有所調適，債務融資比重略有回落，但是依然超過50%。該企業氣團2012年后短期融資所占比重整體走勢呈倒U字形，中長期融資所占比重整體走勢則呈拋物線莊與短期融資相反。

（二）該實例企業面臨的融資難題

因為債務融資規模占比不斷增大，企業負擔變重，還款壓力較大而且長期存在，因此要求企業一方面降低債務融資規模，一方面增加年現金收支凈額。因為我國市場化進程不會減緩，所里資本市場的資金市場利率發展風向短期內不會改變，依然會維持向上走勢，因此除非企業短期內盈利大幅攀升，否則發債的規模和利率恐難下降，甚至會保持上浮，留有的融資成本下浮空間就非常有限了，企業很難控制融資升本的逐步上升。

（三）提高融資管理價值的應對策略

融資管理工作的核心是確保資金安全，在此基礎上，不斷開展融資結構調整，促進融資結構優化；合理控制融資規模，提高資金利用率，以達到降低融資成本的目標。本文基于融資管理實例給出了幾點建議：

第一建立融資管理工作調度機制。融資部門主要負責人要集中商討融資方案，對重大融資事項應每天核對實況，將核對結果體現在融資方案中，提交上層領導決策。第二與國家金融政策相適應，以防控風險為核心，堅持穩健的融資策略。適當增加銀行貸款規模嚴控短期和中長期融資占比，優化債務結構組成，提高其穩定性，并提高債務期限匹配的合理性。第三立足企業自身的發展戰略，建立與之相適應的資本結構，合理控制債務總量，嚴守資產負債率上限，將資產負債率控制在國家規定比例范圍內，確保企業的融資資格和長期融資能力。第四積極加強與多方金融機構的溝通銜接，堅持多元化融資，確保債券融資渠道暢通。第五提高經營效益的同時加強內部管理，提升企業信用等級，加大對外宣傳和推廣力度，爭取到更多優質金融資源。

四、結束語

綜上所述，企業的融資管理不僅要為企業融得資金，還要保證資金安全，降低融資成本，既要夠數，又要有量。企業需要對自身的經營狀況和所處的金融政策環境不斷進行分析總結，考核融資管理方案是否存在問題，對發現的問題及時調整，優化融資管理方案，進而提升融資管理的價值，保證滿足企業的資金需求和安全穩定運營。

參考文獻：

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