契約治理影響PPP項目公司控制權配置研究
——基于信任的前因和中介作用

李曉光 郝生躍 任 旭

一、引言

中國各級政府有限的財政資金和公眾對公共產品不斷擴張的需求之間的矛盾使得公私合作的PPP模式在基礎設施建設中的作用越來越重要,截至2017年12月31日,中國入庫PPP項目規模已達17.74萬億元①數據來源:明樹數據 《2017年中國PPP發展年度報告》。,成交項目達9.85萬億元。根據交易經濟學理論,公私雙方的大量專用性資金投入能夠保證雙方積極努力和對項目成功的良好預期。[1]但實踐中,不少PPP項目卻顯現出公私雙方合作效率低下、達不到預期目標甚至失敗,截至2017年年末中國已成交項目落地率僅為56.75%。葉曉甦和戚海沫(2015)[2]研究了影響PPP項目合作效率的關鍵因素,他們指出導致PPP項目成功或失敗的根本原因是公私雙方之間控制權配置的合理性,PPP模式發揮優勢要以項目控制權的讓渡為前提[3],合理的控制權配置是提高合作效率的必要條件。

PPP項目的本質是公私部門之間的契約網絡[4],實踐中政府通常通過契約條款向社會資本適度讓渡部分項目決策權,從而實現控制權的讓渡,這既有利于解決專用性資產投入不足問題,又能改善公私部門合作效率。因此,契約的治理對PPP項目控制權的配置至關重要。然而,理論界有關PPP項目控制權的研究多聚焦于基于不完全契約理論 (GHM)定性探討控制權的配置[5],尚未揭示契約治理對PPP項目公司控制權配置的作用機制。此外,以契約治理為核心的研究通常認為,公私部門在契約談判階段形成的初始信任會顯著影響契約的剛性 (或柔性)[6-7],進而可能影響PPP項目初始控制權的配置。……